『大衆を出し抜く』（2015年刊行）は、投資初心者にとって最高のガイドブックです。投資を始めるために必要な知識をすべて提供します。ただし、一晩でお金持ちになれるとは思わないでください。優れた投資とは、忍耐力、規律、そして合理性に尽きるのです。
はじめに——優れた投資家になるために必要なこと
成功する投資家になるための方法を説く本は無数に存在します。そして、それらすべての本に共通する基本的なメッセージは、「安く買って高く売る」——投資の世界でよく使われるこの言葉です。でも、その本当の意味を理解しているでしょうか？
心配はいりません。本書がその意味と、さらに多くのことを解説します。投資を成功させるための第一歩を踏み出す道筋を明らかにし、株式とは何か、そして投資に必要なものを説明します。
また、成功する投資家がなぜ慎重で、決してお金をギャンブルに使わないのかも学べます。そして、投資が一晩でお金持ちにしてくれるわけではない理由もわかるでしょう。
本書で学べること：
- 株価の下落が絶好のチャンスになり得る理由
- 市場が電車のようなものである理由
- 株を買うことが傘を買うことに少し似ている理由
株を所有するとは、事業資金の提供と引き換えに会社の一部を所有すること
さあ、株式市場への投資を始める準備はできましたか？まず最初に理解すべきなのは、株とは何かということです。なぜなら、一部の人が考えるのとは違い、株は単に値札のついた紙切れではないからです。
実際には、すべての株式は事業の一部を表しており、株を買うということは、その会社の持ち分を購入するということです。起業家が事業を単独で所有したり、他のパートナーと所有権を分け合ったりするのと同じように、株主としてあなたも会社の株式を所有できるのです。
しかし、起業家やパートナーが日々事業の運営に携わるのに対し、株主であるあなたには会社を経営する責任はなく、いつでも好きなときに株式を売却することができます。
つまり、株式とは実質的に会社の一部分であり、多くの企業が自社の株式を一般公開しています。これは企業の規模や資金ニーズに応じた戦略的な決断です。すべての事業は資金調達に依存しますが、自らの貯蓄を使う起業家もいれば、Googleの創業者のように家族や友人から初期資金を集める起業家もいます。
企業が成長するにつれて、資金調達もそれに合わせて拡大する必要が生じます。やがて企業は、日々の運営と投資に必要な巨額の資金を調達する方法として、最終的に2つの選択肢しか持たないほど大きくなることがあります。
第一に、一般の人が車や家を買うときのように銀行からお金を借りる方法です。当然ながら、このお金は利息とともに返済しなければなりません。
第二の資金調達の方法は、株式を公開することです。つまり、会社の所有権を株式に分割し、証券取引所で販売するのです。この方法は融資とは異なり、会社がお金を返済する必要がありません。代わりに株主は、希望する期間株式を所有し、他の投資家に売却するまで持ち続けます。その過程で利益を得たり、配当金を受け取ったりすることもあります。
株式とは何かがわかったところで、次はその価値を分析し、成功する投資家になる方法を学びましょう。
投資に必要なのは合理性と正しいタイミング判断。感情を排除しよう
金融ニュースを読んだことがある人なら、熱狂的な情報から悲観的な情報まで、大量の情報にさらされた経験があるでしょう。「Googleの株価が過去最高を記録」や「原油価格が暴落」といった見出しを目にします。一部の投資家は、メディアの熱狂についていこうとしてすぐにストレスを感じてしまいます。
しかし、健全な投資は感情ではなく合理性に基づくものです。たとえば、あなたがスターバックスの株を所有していて、会社の評価額が一日で10％下落したと新聞で読んだとします。感情は「沈みゆく船から逃れよう」と株式を売却するように促すかもしれませんが、その声に耳を傾けてはいけません。
代わりに合理的に状況を見れば、10％の下落はより安い価格で株式を買い増すチャンスだとわかるでしょう。結局のところ、その会社には大きな可能性があると知っているのですから。
しかし、合理性だけでは十分ではありません。投資には優れたタイミング判断も必要です。大衆に逆らい、みんなが売るときに買い、みんなが買うときに売るタイミングを見極めることが不可欠です。
良いタイミングは通常、極端な感情が金融市場を動かしているときに訪れます。たとえば、2000年のドットコムバブルの際、投資家たちはPets.comやWebVanのようなインターネット企業に熱狂していました。しかし、これらの企業にはビジネスモデルがなく、収益はゼロで、倒産必至であることがすぐに明らかになりました。
あるいは、2008年の世界金融危機を例にとりましょう。大規模なパニックによって金融市場が崩壊した時期です。この間、健全で収益性の高い企業でさえ、株価が下落しました。この出来事とドットコムバブルの両方において、大衆とは異なる考え方をすることで利益を上げる機会がありました。具体的には、熱狂が最高潮に達した2000年に売却するか、パニックが襲った2008年に購入するかです。
成功する投資とは、規律、忍耐、そして使う必要のないお金だけを投じること
一晩でお金持ちになる夢を持つかもしれませんが、ウォーレン・バフェットのような最も成功した投資家でさえ、そんなに早く富を築いたわけではありません。
実際には、優れた投資家になるためには忍耐力と規律を養うことがすべてであり、焦ってはいけません。投資の決断を急ぐことは確実に失敗への道です。真実は、投資が利益を生むまでには数ヶ月、場合によっては数年かかることもあるということです。
たとえば、最近の市場史では、Facebookは株式公開直後に困難に直面し、株価は大幅に下落しましたが、数年後には4倍になりました。
しかし、規律は難しいものです。その一部は、投資機会を逃してしまったという恐れを手放すことです。たとえば、今年市場が20％上昇したのに投資しなかった場合、機会を逃したように感じるかもしれません。
そう感じるのは自然なことです。しかし実際には、株式市場には非常に多くの上場企業があり、金融市場は事実上無限の機会に満ちています。実際、金融の専門家は株式市場での機会を逃すことを電車を逃すことに例えます。次の電車が必ず来るのです！
最後に、規律とは、必要になるかもしれないお金をギャンブルに使わないことも意味します。人を不合理な選択に駆り立てる恐怖は、投資家にとって最悪の敵です。しかし、住宅ローンの支払いに必要なお金を投資してしまうと、恐怖に支配されずにいることが難しくなります。
ですから、不合理な恐怖に基づいて悪い選択をしないようにし、今後3〜5年間は必要としないと確信できるお金だけを投資に使いましょう。残りは安全に普通預金に置いておきましょう。
自分の専門分野を知り、継続的に知識を深めよう
大衆から離れるタイミングを知ることは優れた投資に不可欠であり、他の投資家を出し抜く最も効果的な方法は、日々知識を蓄積することです。しかし、その前に、自分の投資における強みがどこにあるのかを知る必要があります。
ウォール街で最も成功した投資家の一人であるウォーレン・バフェットは、「サークル・オブ・コンピテンス（能力の輪）」という概念をよく引き合いに出します。その考え方は、自分が得意なことを知り、それに専念することに価値があるというものです。
たとえば、あなたが製薬会社についてよく知っているとしましょう。その知識があれば、この分野での投資に有利になります。しかし、ほとんど何も知らない業界の株式に惹かれるかもしれません。そうした銘柄は避け、自分が知っているものだけに投資することが重要です。覚えておいてください。新しい投資機会や他の業界について学び続ければ、時間とともに能力の輪は広がっていくのです。
実際、継続的な学習は投資において大きなアドバンテージをもたらします。とてもシンプルなことです。知識があれば優位に立てます。なぜなら、今日ほとんどの人は知識を持っていないからです。ピュー研究所の読書に関する報告書はこの現象を明らかにしました。2014年にアメリカ人の23％が一冊も本を読まなかったことがわかったのです。1978年のわずか8％と比較してみてください。
会計について少し知っていれば、企業の財務報告書を読むのに役立つかもしれませんが、現在の経済・政治情勢の中でそれらの数字が何を意味するのかを知るには、世の中についても知識が必要です。ですから、投資家として成功するためには、定期的に本を読むことが不可欠です。
また、投資プロセスの一部は失敗から学ぶことだということも覚えておく必要があります。ですから、株を売るのが遅すぎてお金を失った場合、最善の行動はその状況を分析することです！そうすることで、どこで間違えたのかを正確に把握し、同じ過ちを繰り返す可能性を減らせます。
健全な投資判断は、シンプルさと選択性にかかっている
複雑な投資戦略を考え出すことは賢明に思えるかもしれませんが、実際には、本当の知恵とは物事をできるだけシンプルに保つことです。ですから、本当に重要なことだけに集中しましょう。
結局のところ、企業を評価する際に考慮すべき基準はほぼ無限にあります。ブランドイメージ、財務実績、経営陣のカリスマ性——リストは続きます。
集中力を保つために、パレートの法則（80対20の法則とも呼ばれます）に従いましょう。仕組みは次の通りです。
19世紀、イタリアの経済学者ヴィルフレド・パレートは、イタリアの土地の80％が人口のわずか20％によって所有されていることを観察しました。この観察に基づき、彼は多くの場合、結果の80％は原因のわずか20％から生じることを導き出しました。
同じ論理を投資に応用することができます。自分にとって最も重要な指標だけに注目し、残りは忘れましょう。結局のところ、株価上昇の最終的な原因となるのは、そのうちのごく少数なのです。
選択性は、集中するためのもう一つの方法です。ですから、あれこれ少しずつ買うのではなく、自分のプロファイルに合った銘柄を選ぶべきです。
つまり、フィルターを適用する必要があるのです。ウォーレン・バフェットは投資を検討する際、以下の4つの基準を使います。
第一に、そのビジネスを理解しているか？革新的に思えるからといって、何も知らない新技術を販売する企業に投資すべきではありません。
第二に、その会社には長期的な可能性があるか？結局のところ、一部の業界は一時的な流行であり、食品やヘルスケアのような業界はより本質的なものです。
第三に、経営陣を信頼できるか？これは簡単です。以前にいくつかの会社を倒産させたCEOは危険信号だからです。
そして最後に、価格は適正か？言い換えれば、その株が割高だと思うなら、次に進んで別の機会を探しましょう。
変化を先取りできる競争力のある企業の株式を慎重に選ぼう
市場で株式が取引されている企業は文字通り何千社もあります。勝者と敗者を見分けるために、投資家は正しい質問の仕方を知る必要があります。
銘柄を検討するときは、5歳児のように振る舞い、質問をやめないことが最善です。例えば：なぜ人々はその会社を生活の中で好きだと思うのか、必要とするのか？なぜその製品を消費するのか？その会社は革命的なイノベーションを売っているのか、それとも消えゆく一過性のスタートアップなのか？
また、こうも問うべきです：なぜ今が買い時なのか？結局、ナイキ、エクソン、マイクロソフトのような大企業は何十年も存在しているのに、なぜ今日投資すべきなのでしょうか？おそらく、新しい有望な市場に参入したばかりか、収益性の高い長期的トレンドを確立したからかもしれません。
もう一つの戦略は、真の競争優位性を持つ企業を探すことです。つまり、競合他社を上回るのに役立つ1つ以上の特性を持つ企業です。そのような特性の1つが価格決定力、つまり顧客を維持しながら容易に価格を引き上げる企業の能力です。
Appleを見てください。新製品のiPhoneを発売するとき、競合他社の価格はほとんど考慮しません。代わりに、消費者がApple製品を欲しがり、高額を支払うことを知った上で自社の価格を設定します。
最後に、変化を先取りできない企業は避けるべきです。実際、この欠陥によって近い将来に大きな損失を被る危険性を嗅ぎ分ける方法はたくさんあります。その2つの指標は、安価な競合の出現とテクノロジーの盛衰です。デジタル写真の台頭によって時代遅れになり、フィルムカメラの需要が急落したコダックを例にとりましょう。
一方で、変化するトレンドによりうまく適応できる企業もあります。たとえば、コカ・コーラはもはや単なる清涼飲料水の会社ではなく、消費者の絶え間なく変化するニーズに応える他の飲料にも製品ラインを拡大しています。
市場は一瞬で暴落も急騰もする。最善の策は長期投資だ
今日の金融市場は、急激な下落と急騰を起こしやすいものです。これらの変動は、投資家の過剰な熱狂と誇張された失望によって引き起こされる気分の変動が原因となることがあります。
それは、今日の投資家がメディアからあまりに多くの情報、ゴシップ、噂を取り入れているからです。彼らはこの情報過多に過剰反応し、あまりに早く売買します。その結果、今日の投資家は株式を極めて短い期間しか保有しません。
たとえば、1960年代には、人々は平均8年間株式を保有していました。今日では、わずか6ヶ月で売却するのが一般的です。この急速な売買も金融市場の急激な変動を加速させます。
ですから、冷静さを保つことが鍵であり、日々の株価変動に注意を払うべきではありません。たとえば、株式に多額の投資をしたばかりだとしましょう。毎日株価の動きをチェックしたくなるかもしれません。
しかし、価格が毎日上がることは稀であり、小さな下落でさえあなたを苛立たせ、早まって売却してしまう可能性があります。価格を毎月、あるいは毎年チェックするのではなく、投資した企業にビジネス戦略を実行し、長期的に成長するために必要な時間を与えるべきです。
そして、市場の気分変動に対する免疫ができたら、まだ免疫を持たない人々から利益を得始めることができます。なぜなら、株を買うことは、少し傘を買うことに似ているからです。
雨の日にニューヨークを歩けば、低品質の傘を法外な価格で売る多くの露天商を見かけます。しかし、晴れた日に同じ通りを歩けば、同じ傘が半額で売られています。
これを、市場が不利に働いているときに苦しんでいる売り手の反応に当てはめてみましょう。賢い投資家は、何としても売りたい他の投資家のパニックがもたらす機会に飛び乗ることができます。なぜなら、そのような瞬間こそ、株をバーゲン価格で買うのに最適な時期だからです。
賢い投資家は安全性を最優先——安く買い、期待値を下げ、分散投資しよう
投資はお金を増やすことだけのように思えるかもしれませんが、実際には、優れた投資家はお金を失わないことを最優先にします。そのための最善の方法は、安く買うことです。
高値の株を買うと、価格が暴落した場合に大きな損失を被る可能性があります。当然ながら、安い株を選べばこのダメージは軽減されます。
株を学生に例えてみましょう。信頼できるオールAの学生がいます。これは高価な株に相当し、誰もが彼らが優秀だと知っています。一方、一時的な問題を抱える良い学生もいます。これが安いけれど価値のある株です。
数回欠席したり、テストに落ちたりしたかもしれません。それでも、これらの株には大きな可能性があります。なぜなら、欠点があることで実際の価値よりもはるかに安くなっているからです。
ですから、安く買うことが鍵ですが、期待値を控えめに保つことも重要です。なぜなら、未来を予測することはできず、試みるべきでさえないからです。可能な限り最善の結果を期待するのではなく、企業がすべての困難を乗り越えることに依存しないシナリオを戦略的に構築すべきです。それには現実的になり、不完全な状況下でも企業が健全な利益を上げられるかどうかを見極める必要があります。
テスラを例にとりましょう。一部の投機家は同社の次の車が大成功することに賭けるかもしれませんが、賢明な投資家は、控えめながらも長続きする成功に基づいた健全なビジネスを構築する計画が会社にある場合にのみ株式を購入します。
そして最後に、投資の旅を始めるときは、必ず分散投資を行いましょう。結局のところ、経験が浅ければ浅いほど、特定のセクターの詳細について知らないことが多くなります。
したがって、分散が大きければ大きいほど、1つの銘柄が暴落した場合の影響は小さくなります。なぜなら、ポートフォリオの残りがダメージを抑えてくれるからです。たとえば、銀行にだけ投資している場合、銀行危機が起こるとポートフォリオ全体が崩壊します。
まとめ
本書の重要なメッセージは次の通りです。
投資を始めたばかりの人は、株式市場が一晩でお金持ちになる方法だと思うかもしれません。しかし実際には、投資とは忍耐、規律、そして合理性です。戦略的に計画を立て、投資を続けることで、夢見てきたポートフォリオと富を築くことができます。
実践的なアドバイス：
失敗を受け入れましょう。
投資の素晴らしいところは、常に正しい必要はないということです。いくつかの投資で間違っていても、ポートフォリオの残りで利益を出すことができます。ですから、失敗を受け入れ、それが致命的ではないことを知ってください。失敗を学びの糧にし、次回はもっとうまくやるためのインスピレーションとして使うことさえできます。
さらに読みたい方へ：『賢明なる投資家』ベンジャミン・グレアム著、ジェイソン・ツヴァイク注釈
『賢明なる投資家』は、信頼できる情報源であるベンジャミン・グレアムから投資に関する健全なアドバイスを提供します。グレアムは1929年の金融危機の後に成功した投資家です。自身の失敗から学んだ著者は、どのような環境でも成功する投資家になるために必要なことを明確に示しています。
