『21世紀のマネー』（2024年）は、テクノロジーの変化が貨幣の性質と機能をどう作り変えているのかを探求する。デジタル通貨の台頭、モバイル決済システム、低金利の経済環境を検証し、それらが金融機関や世界経済に与える影響を明らかにする。
本書の要点：デジタル技術、低金利、民間通貨が世界の貨幣システムをどう作り変えているのかを理解する。
お金は、ほとんどの人が予想しなかった方法で変化している。もはや財布の中の紙幣や銀行口座の数字だけではない。アプリに組み込まれ、アルゴリズムによって管理され、従来の金融機関を超えた力によってますます形作られている。かつて安定していて予測可能だと感じられたものが、テクノロジー、政策、グローバルな行動の変化によって急速に進化している。
本要約では、3つの強力なトレンドが「お金とは何か」「お金がどう動くか」「誰がそれをコントロールするのか」をどう再定義したのかを明らかにする。これらの力はすでに世界中の経済と金融システムを作り変えている。この変化がどこに向かっているのかを理解するには、それが本当に始まった時期、つまり2008年にいくつかの大きな変化が現代のマネーの新しいルールを静かに定めたことに遡るのが役立つ。
現代のマネーがもはや以前のものではない理由
2008年、後に世界の金融の基盤を覆すことになる3つの変化が静かに現れた。先進国の金利はほぼゼロまで低下した。スマートフォンが普及し始めた。そしてビットコインが誕生した。
これらのトレンドは、お金がどのように作られ、動かされ、管理されるかにおいて、新時代の始まりを示していた。金利の低下は、過去との最初の明確な断絶だった。世界的な金融危機への対応として、中央銀行は苦境にある経済を活性化するために借入コストを引き下げた。しかし、本当の驚きはその後だった。景気が回復しても、金利は何年も低いままだったのだ。この変化は、経済の仕組みのより深い変化を反映している。今日の主要企業は、かつての産業の巨人たちよりもはるかに少ない資本でグローバルに規模を拡大できる。
同時に、高齢化と格差の拡大により、世界的に過剰な貯蓄が生じている。より多くのお金がより少ない投資機会を追いかける中で、自然利子率は崩壊した。だからこそ、安いマネーが例外ではなく標準になったのだ。一方、携帯電話は日常的な金融ツールへと進化した。iPhoneの発売から数年以内に、デジタル決済は世界の多くの地域で日常的なものになった。ヨーロッパの食料品店から東アフリカのインフォーマル市場まで、人々はアプリやモバイルウォレットを使って支払い、送金し、お金を管理し始めた。
もはや物理的な銀行は必要なくなった。そしてビットコインが登場した。ブロックチェーンと呼ばれる分散型台帳の上に構築されたビットコインは、政府のシステムの外で機能するデジタルマネーという新しいモデルを導入した。ニッチな実験として始まったものは、実際の経済的影響力と政治的注目を集める民間デジタル通貨の巨大なエコシステムへと成長した。
「安く、モバイルで、デジタルに」という3つの力が、今日の貨幣の変化の土台である。この後の章でそれぞれを詳しく見ていく。しかしその前に、現金そのものが日常生活から消え始めたら何が起こるのかを理解しておく価値がある。
世界は現金の先へと進んでいる
2010年、スウェーデン人の約40％が直近の買い物に現金を使っていた。2020年までに、その数字はわずか9％にまで低下した。このような変化は、現代経済がお金をどう扱うかにおける深い変革を示している。先進国の多くで、そして発展途上地域でもますます、現金はより速く、安全で、追跡可能なデジタルな代替手段に静かに取って代わられつつある。
物理的な通貨からの移行は、主にテクノロジーによって推進されている。タップ決済のカード、スマートフォン、ウェアラブルデバイスによって、取引は今や瞬時に、シームレスに行われる。セキュリティも多くの場合向上している。スウェーデンやオーストラリアのような国々では、リアルタイム決済システムやモバイル決済アプリなどのインフラによって、デジタルでの支出が手間なくできるようになった。これは理論上の未来ではなく、すでに現実のものだ。かつてATMや財布が必要だったことが、今ではスマホ一台で済む。
しかし、誰もがその流れについていけているわけではない。高齢者、低所得層、銀行口座を持たない人々は、依然として物理的なお金に大きく依存している。アクセスの問題である人もいれば、信頼や習慣の問題である人もいる。インド準備銀行の元総裁ラグラム・ラジャンは、現金を急激に廃止することは公的信頼を損ない、格差を拡大する可能性があると警告している。彼は2016年のインドの高額紙幣廃止を直接目撃した。流通している現金の大半が突然使えなくなったことで、日常生活は混乱し、最も貧しい人々が最も大きな打撃を受けたのだ。だからこそ、特に高額紙幣を段階的に廃止したり、新しいシステムを推進したりする際には、慎重な計画が重要になる。
オーストラリアのように強固なデジタルインフラがある場所では、3年間かけて段階的に現金を廃止する計画は十分可能である。一方で、性急な政策は実際に害をもたらしうる。高度にデジタル化された経済でも、プライバシーやコントロール、あるいは単に安心感などの理由から、現金は依然として残っている。しかし、デジタル決済の利点が無視できなくなり、連携が改善されるにつれて、現金は着実に地盤を失っている。次に何が取って代わるのか、そして誰がそれをコントロールするのかが、今後のより大きな問いである。
モバイルマネーが金融へのアクセスを作り変えている
ケニアの農村部やアフガニスタンの一部地域では、携帯電話が従来の銀行が何十年も苦労してきたことを静かに成し遂げてきた。つまり、人々にお金を扱う安全で実用的な手段を提供したのだ。インフラが弱く、物理的な銀行へのアクセスが限られている場所では、モバイル決済システムが不可欠なものになっている。そしてそれは、現代経済に参加することの意味を再定義している。この変化の核心にあるのは、携帯電話とデジタル金融という2つの強力なテクノロジーの融合である。
富裕国では利便性として始まったものが、発展途上地域では金融包摂の基盤となっている。ケニアでのランダム化試験では、モバイルマネーが貧困削減、特に女性の貧困削減に役立ったことが示されている。アフガニスタンでは、警察官への給与をモバイルシステムで支払うことで汚職が減り、士気が向上したという研究結果がある。これらの事例は、お金へのデジタルアクセスが社会的・経済的行動をどう作り変えるかを示している。この変化はまた、実務上お金がどう機能するかというより広い問いも提起する。伝統的に、中央銀行が通貨を発行し、政府が課税し、商業銀行が預金と融資を通じてその流通の大半を管理してきた。
しかし、デジタルプラットフォームがますますそうした役割に踏み込んでいる。お金を動かし、取引を記録し、価値を保存することさえしている。背景では、金融政策は依然として重要だが、その仕組みは進化している。インフレと金利は依然として人々の行動を形作るが、その行動は今や窓口ではなく、画面やアプリを通じて展開されている。先進国では、同じテクノロジーが決済をより速く、簡単に、より安全にした。しかし最大の影響は、正式な銀行が十分に届かなかった場所にあるかもしれない。スマホが銀行になるとき、経済参加は劇的に拡大する。
そしてそれは、各国が規制、インフラ、成長をどう考えるかについて長期的な意味を持つ。次の破壊の波はすでに到来しており、それは現金ではなくコードの上で動いている。今問われているのは、民間通貨がこの新しいデジタルシステムに挑戦したときに何が起こるかだ。
暗号通貨が国家によるお金のコントロールに挑戦している
ニューハンプシャー州の小さな町では、フローズンヨーグルト店がビットコインを受け付け、住民たちが集まってさまざまな暗号通貨の長所を議論している。目新しく聞こえるかもしれないが、それは現実を捉えている。民間デジタル通貨は、周縁的な実験から数兆ドル規模で取引されるグローバルな資産へと移行したのだ。その動きは2008年、サトシ・ナカモトという名前を使う人物がオンラインで論文を発表したことから始まった。それは、銀行や政府なしでデジタルマネーを作り出す方法を概説していた。
その提案がビットコイン、つまり最初の暗号通貨となった。それは、お金に対する伝統的な国家独占に挑戦するイノベーションの波を引き起こした。この変化の中心にあるのがブロックチェーンだ。取引を検証するために銀行、政府、裁判所を必要としない分散型デジタル台帳である。代わりに、暗号技術とネットワークの合意を使って、見知らぬ者同士の間に信頼を確立する。だからこそ、ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨は単なるデジタルトークン以上のものなのだ。それらは、中央権力なしで価値を管理し記録する新しい方法を表している。
このテクノロジーはルールを変える。許可なくお金を作り、動かすことを可能にし、それが世界中の規制当局、経済学者、政府の注目を集めている。この分野で最も影響力のある人物の一人が、イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリンだ。彼は10代でこのプラットフォームを立ち上げた。ピアツーピア決済に焦点を当てたビットコインとは異なり、イーサリアムはプログラマブルなコントラクト、つまり弁護士や機関ではなくコードによって執行される契約を導入した。その特徴は、分散型金融からデジタルコレクションまで、アプリケーションの爆発的な増加を引き起こし、単一のネットワークを中心に巨大なエコシステムを生み出した。これらの通貨は強力なネットワーク効果によって形作られている。
使う人が増えれば増えるほど、その価値は高まり、定着していく。そのダイナミクスは、少数のデジタル通貨に圧倒的な影響力を与え、新しい形の私的独占への懸念を引き起こす可能性がある。政府は今、規制するのか、競争するのか、適応するのか、どう対応すべきかに苦慮している。その対応の次の展開はすでに進行中だ。公式デジタル通貨の台頭である。
政府コインはデジタル通貨の破壊に対する国家の答えだ
2019年にフェイスブックが独自のグローバルデジタル通貨を発行する計画を発表したとき、特にワシントンの政策立案者の間に警鐘が鳴り響いた。その通貨は当初リブラと呼ばれ、後にディエムと改名された。数十億人のユーザーを持つ民間テックプラットフォームが独自の通貨を発行するという考えは、金融の安定性、規制監督、さらには地政学的影響力について深刻な懸念を引き起こした。ジャネット・イエレン財務長官は反対に回った人物の一人だった。
米国の支持がなかったため、プロジェクトは行き詰まった。しかし、それは明確なメッセージを送った。強力な民間アクターはもはや政府通貨の代替案を提案するだけでなく、それを発行する準備ができていたのだ。これを受けて、世界中の中央銀行は独自のデジタル通貨を発行する計画を加速し始めた。中央銀行デジタル通貨（しばしば政府コインまたはガブコインと呼ばれる）は、暗号通貨と民間デジタルマネーの台頭に対する公共部門の答えである。これらは投機的資産でも、スタートアップが裏付けとなるトークンでもない。
それらは各国通貨のデジタル版であり、中央銀行によって発行・管理される。その目的は、国家が裏付けとなる通貨の利点、すなわち安定性、説明責任、規制を維持しながら、お金がますます財布ではなく画面上に存在する世界に適応することだ。実行可能な政府コインを設計するにはトレードオフが必要になる。アクセスしやすく、安全で、速くなければならないが、同時にプライバシーを守り、既存の金融システム内で機能する必要もある。米国向けの提案の一つは「フェドコイン」と呼ばれ、連邦準備制度理事会（FRB）が管理する中央集権型台帳の上に構築されることになる。暗号通貨とは異なり、エネルギー集約的なブロックチェーン採掘には依存しない。
それによってデジタル決済とスマートコントラクトを効率的に実行できる一方で、規制当局に法律の執行と徴税に必要なツールを提供することになる。この変化は最終的に物理的な現金の廃止につながる可能性がある。それは新たな可能性を開く一方で、プライバシー、銀行の役割、政府による支出の監視について重要な問題も提起する。すでに数百万人のユーザーにデジタル人民元を導入している中国のような国にとって、競争はすでに本格化している。
そして、より多くの政府が動くにつれて、お金に対する民間と公共のコントロールのバランスが描き直されている。次の戦場は地球規模である。
デジタル通貨がグローバルな金融の勢力図を描き直している
米ドルは長い間、世界の金融システムにおいて独自の地位を占めてきた。世界で最も信頼される価値の保存手段であり、国際貿易から中央銀行の準備資産まで、あらゆる場面で使われる支配的な準備通貨である。しかし、デジタル通貨が地歩を固めるにつれて、この利点、しばしば法外な特権と呼ばれるものは、もはや保証されていない。主要な脅威は中国から来ている。
すでに数億人の国民に導入されているデジタル人民元をもって、中国は自らの条件でお金の未来を形作ることを目指している。SWIFTや米国の銀行システムのような制度に依存する従来の国際金融とは異なり、中国国家が裏付けとなるデジタル通貨は、西側の規制当局の手の届かないところで、まったく新しい決済ネットワークを可能にする可能性がある。それによってドルへの世界的な依存が減り、制裁や金融規制の実効性が低下するだろう。それは技術的アップグレードを装った地政学的シフトである。
対照的に、米国は慎重である。FRBはデジタルドルの概念を検討してきたが、政治的な行き詰まりと制度の慣性が実際の行動を遅らせてきた。そのためらいは、他の政府や大手テック企業といった競合他社がデジタル決済のインフラを形作る余地を残している。そして新しいシステムがいったん広く採用されると、それを置き換えるのは難しい。
グローバル金融においては、意図よりもタイミングと規模が重要である。民間部門からの圧力も高まっている。アマゾンやアップルのように巨大なリーチを持つ企業が、広く使われるデジタル通貨の発行に成功すれば、政府と国際機関の両方に挑戦することになるだろう。その環境では、米国は影響力以上のものを失うリスクがある。
経済政策の重要なレバーに対するコントロールを失う可能性がある。お金のデジタルの未来はすでに形作られつつあり、政府とテックプラットフォームが基準を設定しようと競争している。しかし、新しいシステムを構築することは話の一部にすぎない。次の課題は、これらの変化が資産バブル、増大する債務、公共財政の限界といった古い圧力とどう相互作用するかを理解することである。
安いマネーが経済のルールを書き換えている
1980年代初頭、米国の金利は15％を超えた。40年後、記録的な政府支出と大規模な中央銀行の介入にもかかわらず、金利は10年以上にわたってほぼゼロに張り付いた。
この劇的な変化は、世界経済におけるより深い構造変化を示していた。それは、お金の流れ方、政府の借り入れ方、金融バブルの形成のされ方を作り変えている。今日の持続的な低金利は、強力な長期的要因の産物である。新しいテクノロジーによって、企業は最小限の資本で大規模に成長できる。フェイスブックやグーグルのような企業が工場ではなくコードの上に構築されたことを考えてみてほしい。同時に、世界的な貯蓄が急増している。先進国における高齢化と格差の拡大が、富をより少数の手に集中させた。
そして富裕層は支出よりも貯蓄を多くする傾向がある。これらのダイナミクスが借入の自然なコストを押し下げ、中央銀行にほとんど操作の余地を残していない。この環境は経済を資産バブルに対してより脆弱にする。借入が安く、投資機会が限られていると、お金は不動産、株式、そして投機に流れ込む。2000年代の住宅危機は警告だった。今では、暗号通貨からハイテク株まで、投機的資産が金融風景の日常的な特徴になっている。
政府は政策で対応できるが、貯蓄と投資の間の根底にある不均衡は修正が難しいままだ。一方で、政府は今や自由に支出し、必要なときに単にお金を印刷すればよいと主張する者もいる。しかし、ワイマール共和国のドイツから現代のベネズエラまで、歴史はインフレと債務を無視することのリスクを示している。デジタルの世界でも、公共財政には依然として規律が必要だ。
中央銀行デジタル通貨を発行しても、健全な予算編成や安定した金融政策の必要性がなくなるわけではない。お金の基盤は変化しているが、消えているわけではない。経済がデジタルシステムと低コスト資本に適応する中で、課題は過去の過ちを繰り返さない、安定した包摂的な金融の未来を構築することである。
要点まとめ
リチャード・ホールデン著『21世紀のマネー』の要約から得られる主なポイントは、お金はもはや単に政府が発行する交換手段ではなくなったということだ。借りるのがより安くなり、使うのがよりデジタルになり、民間プラットフォームと世界的な競争によってますます形作られるようになっている。政府、中央銀行、テック企業が通貨の未来を定義しようと競争する中で、経済的権力と参加のルールは書き換えられている。これらの変化を理解することは、今日の金融世界を乗り切るために、そして今後何年にもわたってより包摂的で、効率的で、応答性の高いシステムを形作るために不可欠である。お金の未来は今構築されている。そしてそれは依然として私たちが形作るものなのだ。
以上、本要約はここまでです。お楽しみいただけたなら幸いです。可能であれば、ぜひ評価をお寄せください。フィードバックはいつも大変ありがたく受け止めています。次回の要約でお会いしましょう。
