『資本のタオ』は読者を、古代中国から19〜20世紀のウィーン、そして現代のグローバル化した市場へといざなう。数多くの事例を用いながら、「損して得取れ」という古代道教の知恵に基づく「迂回投資」、すなわち「オーストリア投資」の手法を解説する。性急な投資ではなく、戦略的な投資がどのように大きな経済的成功をもたらすのかを明らかにする一冊。
賢い投資のために道教が教えてくれること
19世紀後半、オーストリア学派経済学は「資本とは、より生産的な目的を達成するための迂回手段である」という革命的な考え方を打ち立てた。しかし、この発想の起源はオーストリアにはない。そのルーツは古代中国の道教の知恵にある。道教では、すべてのものはその反対から生じると考える。柔らかさから硬さが生まれ、退きから強さが生まれ、後退から前進が生まれる。表面的には直感に反するように思えるが、この知恵は市場にも適用できる——投資しないことで利益を得るのだ。
本記事では、多くの人がそうするように直接利益を追い求めるよりも、適切なタイミングまで投資を差し控える方が優れている理由を学ぶ。道教徒のように市場に臨み、長期的により多くの資産を得る方法も理解できるだろう。さらに、以下のような問いにも答えていく。
- なぜロビンソン・クルーソーは優れた投資家だったのか
- マシュマロが性急で愚かな投資とどう関係するのか
- 市場はなぜ自然の森林のように機能するのか
- 中央銀行はなぜ時折小さな市場崩壊を許すべきなのか
- 道教が中国の軍事力をいかに強化したか
- 19世紀のウィーンと現代に通じる古代中国の知恵
「オーストリア投資」——中国の道教哲学を市場に応用する
この逆説の知恵は、2500年以上も前の中国哲学・道教にまで遡る。道教では、あらゆるものに到達する最善の道は、その反対を通ることにある。つまり、失うことで得て、得ることで失うのだ。道教は、激しい争いが絶えなかった古代中国で生まれた。
その中心概念のひとつが「為無為（ウェイ・ウーウェイ）」——文字通りには「しないことによって為すこと」を意味する。戦争においては、有利な態勢を確保して相手の力を逆用できるようになるまで攻撃を仕掛けない、ということを意味した。この概念は、道教の武術である「推手（トゥイショウ）」に実際に見ることができる。推手では、二人の対戦者が微妙なフェイントと攻撃を交互に繰り出しながら、相手を地面に倒そうとする。推手の稽古は、相手の焦りを待って利用するという考えを体現したものだ。推手における真の力は、押すことではなく、譲ることにある。
オーストリア投資は、市場での成功を目指して迂回ルートを進むという道教のモデルに従う。目先の利益に向かう直接的なルートではなく、目先の損失に向かうより迂回的な道を選ぶのだ。この損失の追求は、推手における「譲り」に似ている。いったん退いて短期的な損失を受け入れることで、将来より有利な立場を築くことができる。為無為の概念と同様に、その狙いは他の投資家のせっかちさや小さな損失への耐性のなさ、目先の利益への焦りから利益を得ることにある。鍵となるのは忍耐だ。
ロビンソン・クルーソーとヘンリー・フォード——オーストリア投資の手本
オーストリア投資の戦略で利益を得るには、当初の挫折に耐えなければならない。この意味をもう少し詳しく見ていこう。『ロビンソン・クルーソー』の寓話は、この原則をよく示している。クルーソーが孤島に漂着したとき、最初に優先したのは生活必需品だった。
食料を確保するため、彼はまず素手で魚を捕まえようとするが、不器用でなかなかうまくいかない。クルーソーは、より効率的な漁具を作ることで、釣りに費やす時間を減らすことに成功する。これは飢餓のリスクを伴う決断だった。道具作りに時間を取られる分、最初は魚の捕獲量は減る。しかし道具が完成すれば、より短い時間でより多くの魚を捕れるようになる。時には、短期的に「失う」ことが、将来の利点を得ることにつながり、その損失に見合う価値があるのだ。
クルーソーの場合、短期的な損失を選んだ決断が命を救ったかもしれない。フォード・モーター社の創業者ヘンリー・フォードもまた、典型的な迂回投資家だった。彼は生産効率を向上させる新しい生産方式——組み立てライン——を生み出した。これは、半製品がある作業場から別の作業場へと移動しながら部品が追加されていく仕組みだ。同社の成功への道のりは間接的だった。フォードは膨大な時間と、最初の数台の車で得た収益のすべてを組み立てラインの研究開発に投じた。当初、その犠牲に見合う成果はほとんどなかった。
しかし最終的に、その投資は莫大な利益をもたらした。新しい組み立てラインが完成すると、フォードは24秒に1台のペースで新車を生産できるようになった。フォード・モーター社は突然、前例のない速度で大衆向けの自動車を効率的に生産できるようになったのだ。自然は最高の教師である。これは道教の重要な要素でもある。道教の主要テーマのひとつは、自然を観察し、そこから学ぶこと——たとえば針葉樹の成長から学ぶことだ。針葉樹（松、トウヒ、モミなど）は、有利な立場につながる道教的な間接経路をよく示している。
道教の概念は自然界、とりわけ森林システムに見出すことができる
針葉樹は地球上で最も古い樹種でもあり、約3億年前に初めて出現した。針葉樹は森林のスペースをめぐって被子植物（花を咲かせる植物）と競争しなければならない。その戦略は「後れを取る」ことだ。被子植物は成長が早いという利点があり、短期的には競争に勝ちやすい。しかし針葉樹は、非常に強い根と厚い樹皮をゆっくりと発達させることで、被子植物を追い抜くことができる。
針葉樹ははるかに長寿であるため、最終的にはバイオマスと高さの両方で被子植物を追い越すことができる。領域を確保した後は、針葉樹の生産性も被子植物を上回るようになる。初期のゆっくりとした成長段階で、その後の急速で効率的な発展を可能にする構造を作り上げているのだ。針葉樹は、希少な資源をめぐる直接的な競争は避ける方がはるかに賢明だと教えてくれる。その代わりに、将来のより大きな利益につながる道教的なルートを追求する方が良いのだ。針葉樹は、為無為（しないことによって為すこと）の実例でもある。
針葉樹は岩の上など、競合植物が生息できない場所で育つ。しかし状況が急変し、山火事のような機会が訪れたとき、為無為の実例が見られる——針葉樹は「種を蒔かないことによって種を蒔く」のだ。針葉樹が生える岩は他植物に対する防御的な位置を与えるが、山火事の後には攻撃的な利点にもなる。火によって新しい森林地帯が開かれると、針葉樹は風に乗って種子を自由に散布できる。全体として、針葉樹は柔らかく、脆く、非常に燃えやすいが、戦略的に退き、ゆっくり成長し、絶妙なタイミングで種を蒔くことで繁栄することができるのだ。
古代中国と19世紀プロイセンの軍事戦略に用いられた道教の概念
古代中国と19世紀のプロイセンはまったく別世界のように思えるかもしれないが、重要な共通点がある。どちらの地域でも、戦争が兵法の古典を生み出したのだ。古代中国では孫武将軍の『孫子』、プロイセンではカール・フォン・クラウゼヴィッツ将軍の『戦争論』（原題：Vom Kriege）がそれにあたる。『孫子』は道教の間接的アプローチを軍事戦略に応用している。
『孫子』はこの分野で最も重要な書物のひとつであり、東西の軍事思想に多大な影響を与えてきた。『孫子』の軍事戦略は、「勢（シー）」という一言に集約できる。「勢」には英語の直接的な訳語がない。むしろ複数の意味の集合体として定義され、最も重要なのは「戦略的価値」と「位置的優位」の2つである。「勢」は、不介入によって影響力を獲得し、戦いにおいて有利な立場を確保することの重要性を伝えている。道教における為無為が、『孫子』における「勢」なのである。
『孫子』は、戦いにおける最高の卓越性は、戦わずして敵軍を屈すること、言い換えれば「動いているように見えずに行進する」ことだと説く。力づくが必ずしも戦いに勝つ最善の方法ではない。同様の原理は、西洋でより大きな影響力を持つ『戦争論』にも見出せる。『戦争論』でクラウゼヴィッツは、ドイツ語のZiel（目標）、Mittel（手段）、Zweck（目的）という言葉を用いて、道教的な戦争アプローチを説明する。クラウゼヴィッツのアプローチでは、当面の目標（Ziel）は戦略的な要点で敵を弱体化させ、位置的優位を得ることにある。敵の防御が崩れた後、その立場を手段（Mittel）として、戦争に勝利するという究極の目的（Zweck）を達成するのだ。
市場は進行中のプロセスであり、実証的に扱うことはできない
オーストリア投資は、19世紀末から20世紀初頭のウィーンで生まれた新しい経済思想の学派、オーストリア学派に端を発する。同学派の先駆者の一人である経済学者ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスは、「市場はプロセスである！」という有名な言葉を残し、これはオーストリア投資の信条となっている。この言葉は真実である。市場はプロセスとしてのみ理解できるのだ。
道教では、このプロセス・道のことを「タオ」と呼ぶ。市場は無数の人々の行動によって動かされるため、経済学は主に人間の相互作用の研究である。しかし、自然科学における電子の電荷のような、人間行動に関する普遍定数は存在しない。人間の行動はきわめて主観的なのだ。人間の行動ゆえに、市場は正確には「タオ」としてのみ捉えられる。市場は絶えず進行し続けるものであり、参加する人々の様々な目標に向かう原因と結果の連鎖なのだ。
当然の帰結として、市場を実証的なものと見なすことはできない。市場参加者を他の参加者から切り離して、個々の行動を観察することは不可能である。つまり、いかなる市場についても適切な実験を行うことは決してできないのだ。さらに、実証データを使って市場の動きを予測しようとする試みは、常にある程度あいまいなものになるだろう。経済学者は歴史的パターンを理解することにもあまり頼れない。科学者は先行研究に基づいて予測を立てられるが、経済学者は人間行動を律する法則が存在しないためにそれができないのだ。
もし投資家が歴史を使って市場の動きを予測できたなら、市場に驚かされたり巨額の損失を出したりすることは決してないはずだ。しかし、まさにそれが2008年の世界金融危機で起きた。事実上全世界が不意を突かれたのである。市場は常につかみどころがなく、予測不可能で混沌とした存在として理解しなければならない。システムは内部の導きによって自然にバランスを達成すべきものであり、介入の試みは通常、逆効果になる。
市場は自然に自己修正する——外部介入は均衡力を弱める
オーストリア学派は市場についてこう教える。政府の介入は市場を均衡させるのではなく、歪めるのだ。市場は森のようなものだ。バランスを保つ自然の調整機能が備わっている。森のバランスは、そこに生息する生物たちの間の絶え間ない資源争いによって保たれている。たとえば、森林の一部が被子植物の過剰な繁茂に支配されると、小規模な山火事が起きやすくなる。
火が起きると土地が一掃され、針葉樹が再び種を蒔けるようになる。つまり火は単に破壊的なものではない。それは浄化のプロセスであり、森のバランスを保つもうひとつのメカニズムなのだ。市場は金融の森のようなものである。誤った投資（マルインベストメント）は一時的に繁栄しても、最終的には倒産に終わる。こうした小さな「火」は、資本を新しい領域に解放することで資源を再配分する。
介入は、森と市場の両方の均衡力を弱める。人間による森林管理によって小規模な火が抑えられると、森林火災は致命的なものになりかねない。小規模な火が抑えられると、樹木は互いに入れ替わる機会を失い、森は弱体化してさらに破壊的な火災が起きやすくなる。同様の現象が市場でも起こる。中央銀行が小さな暴落（「火」）に対抗するために紙幣を増刷することで、人為的な変更を加えるのだ。
中央銀行は紙幣を刷ることはできても、不動産や金などの裏付け価値まで刷ることはできない。価値以上のお金を刷れば、必然的に市場の「自然な」状態を歪め、誤った投資を招きやすくなる。森も市場も自己調整機能を持っており、外部からの介入はそれらを不自然な損傷にさらすのだ。
オーストリア投資は「目先の欲求」という本能に逆らうため実践が難しい
オーストリア投資で成功するには、目先のことへの執着をやめなければならない。しかしこれは非常に難しい。なぜ私たちにとってこれほど困難なのか。人間は単純に、間接的なものよりも、即時的で直接的なものを好むようにできているのだ。
私たちは今すぐ役立つものを欲しがる。著名な心理学者ウォルター・ミシェルは1960年代、この現象をマシュマロ実験を通じて広範に研究した。マシュマロ実験では、子どもたちはお菓子（多くの場合マシュマロ）を選ぶことを許される。そして「すぐに1つ食べてもいいし、15分待てば2つもらえる」と伝えられる。その後、子どもたちはお菓子と一緒に部屋に一人にされ、研究者は彼らの行動を密かに観察した。将来にもっと多くもらえると知っていても、食べるのを我慢できたのはほんの一握りの子どもたちだけだった。
脳が成熟するにつれて長く待つ能力は発達するが、目先のことに集中するのは依然として私たちの自然な傾向である。これは進化の一部だ。私たちの祖先は生き延びるために、差し迫った脅威に集中する必要があった。この傾向は文化によってさらに助長される。「今この瞬間こそがすべて」と教える文化だ。私たちは短期的に見えるもの・体験できるものに集中してしまう。
その兆候はいたるところにある。貯蓄率は非常に低く、私たちは目先の利用のために地球上の有限な天然資源を収奪している。オーストリア投資は、この人間的傾向を克服することを要求するがゆえに、実践が難しい。直感に反するが、実行する方法は数多くある。それについては次のセクションで論じる。
忍耐と高生産性資本の探索——オーストリア投資の実践法
では、オーストリア投資をどのように実践すればよいのか。忍耐が報われる瞬間に備えるにはどうすればよいのか。どの企業に投資すべきかは、どう判断すればよいのか。オーストリア投資の第一歩は、歪みが大きいときには市場から離れていることだ。
歪みとは、中央銀行が過剰に紙幣を刷ることで人為的な低金利が生まれる状況を指す。これは投資家を誤った投資に導くだけで、株式市場の暴落につながりかねない。歪んだ市場は、繁茂しすぎた森が火災に弱いのと同様に、暴落に弱い。だからこそ、必然的に訪れる暴落を避けるために市場から距離を置くべきだ。資本を予備として保有し、歪みが解消されて投資の好機が来るまで待つのである。オーストリア投資の次のステップは、高生産性資本を探し出すことだ。
最も生産的な資本は、最も迂回的な資本であることを忘れてはならない。たとえば、異なるインプットでより多くのアウトプットを生み出す技術的な方法を見つけることができる。これは、より長く待ち、研究開発に再投資する必要があることを意味する。クルーソーが孤島で学んだように、適切な技術の改善に時間を費やせば、大きな利益を得られるだろう。
企業に投資する第一の基準は、最終的に効率性を高めることにつながる再投資利益の比率が高いことだ。前述のように、フォード・モーター社は初期段階でこの再投資基準を示していた。フォードは最初の数台の車で得た利益を組み立てラインの開発に投じたのである。第二に、時価総額の低い企業——成長が遅すぎるために他の投資家から評価されない企業——を探すことだ。こうした企業は、間接的なルートの終着点で大きな利点をもたらす可能性が高い。
まとめ
本書の要点：オーストリア投資は、目先の利益ではなく長期的な利益に焦点を当てるアプローチである。 この投資手法の概念的アイデアは、古代中国の道教思想にまで遡る。 それはオーストリア学派経済学において全面的に発展し、自然界にも見出すことができる。 オーストリア投資の手法は、将来のより大きな利益のために、最初の小さな損失を受け入れて有利な立場を築くという迂回ルートをたどることで実践できる。
実践的なアドバイス：歪んだ市場には近づかないこと。 市場に参入する前に、歪みが大きいかどうかを考えよう。中央銀行は人為的に高い・低い金利を作り出していないか。もしそうなら、投資は待ち続けることだ。性急になってはいけない。歪んだ市場は暴落しやすく、投資家は資金を失いやすい。歪みが解消されるまで辛抱強く待てれば、後で大きな利益を得られるだろう。
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