バリュー投資家の教育（2014年）の中で、ガイ・スピアーは貪欲なウォール街のヘッジファンド・マネージャーから、成功したバリュー投資家へと変貌を遂げた過程を語っている。自身の驚くべきキャリアと、その道のりで得た知恵を共有するスピアーは、倫理的な人生と経済的成功は二者択一ではないという、意外な洞察を示す。さらに、スピアーは自分の職業人生に最も影響を与えた人物たちを惜しみなく挙げ、それぞれが彼の考え方やキャリアに与えた具体的な影響を説明している。
倫理を犠牲にせずに金融の世界で働くことは可能か？
人生観と人生そのものを永遠に変えるために、あなたはいくら払うだろうか？ ガイ・スピアーが払った金額は65万100ドル。それは、彼がビジネス界の大物であり慈善家でもあるウォーレン・バフェットとランチをするためだけの金額だ。スピアーは、この人物こそ、冷酷で不満を抱えたヘッジファンド投資家から、幸せで地に足のついたバリュー投資家へと自分を変えるためのツールを与えてくれると信じていた。幸運なことに、スピアーの直感は正しく、おそらく人生で最も高くついた食事を終えて、彼は変わった人間として席を立った。
オックスフォード大学で教育を受けたスピアーは、金融の世界で賢く野心的なやり手となり、成功しているようでいて、どこかありきたりなキャリアをスタートさせた。唯一の問題は、彼がひどく不幸だったことだ。結局、ほとんどの時間を心底嫌悪する職場環境で過ごすことになり、倫理観を曲げ、彼が言うところの「偽りの自分」になってしまった。そんな彼が次に起こした行動は、同僚や元学友たちを驚かせた。それは、金融界の既存の慣行の多くを打ち破る、まったく異なるビジネス思考を自分の中に見つけ出すことだった。この要約では、以下のようなことがわかる。
- 自分のビジネス倫理に従うことが、なぜ最終的に幸福につながるのか
- 同僚に感謝のカードを送ることが、いかにキャリアを変えうるか
- なぜエリート学生は、成功に不可欠な要素を欠いていることが多いのか
- 人生とキャリアのために、なぜ「奪う人」をやめて「与える人」になったほうがいいのか
エリート教育は現実世界の問題に対処する妨げになることがある
エリート教育の名声にもかかわらず、こうした教育は往々にして現実世界ではまったく応用できないスキルを教えている。たとえば、エリート・ビジネススクール出身の高学歴者たちは、2007年から2008年にかけての金融危機が来ることを予測できなかった。なぜか？ それは、これらの教育機関が学生を教える方法に、いくつかの致命的な欠陥があるからだ。
エリート・ビジネススクールや大学は、学生が特定の理論に基づいた専門技術を身につける手助けをする。しかし、それらの理論は現実世界を考慮することを怠っており、したがって実際のビジネスの世界には当てはまらない。理論や経済モデルは、完全な情報が手に入るという前提で作られている。だが現実は、そんなに整然としてはいない。ハムの価格を考えてみよう。理論上は、ハムがいくらになるべきかを計算することは可能だ。
何店舗で販売されているか、何頭の豚が屠殺されるか、需要はどのくらいかを調べ、理想的な価格をはじき出せる。しかし、その価格が現実と完全に一致することは決してない。考慮に入れなければならない要素があまりに多すぎるからだ。たとえば、駅のような特定の立地にある店ではハムは高くなるし、他の店ではセールを行って安くなることがよくある。現実世界でこのすべての情報を手元に揃えることは不可能だから、エリート校で教えられる理論が現実と完全に一致することは決してない。エリート教育は合理性に狭く焦点を当てすぎて、人間の本能や批判的思考の力を軽視しているのだ。
合理的思考は崇拝される一方、型にはまらない考え方は非難される。だから、勉強の中で世間の標準から大きく外れた考えや議論を思いついても、それを口にすれば狂人扱いされかねないため、たいていは心の中にしまい込むことになる。さらに、もしあなたが非常に合理的な思考の持ち主なら、エリート教育機関はあなたをこの上なく聡明な気分にさせてしまうことがある。一流の教育を受けた人の多くは自分がすべてを知っていると思い込み、仕事の世界に入ると、自分より劣っていると考えて、経験豊かな人の賢明なアドバイスを無視してしまう。
企業の中には、社員に自らの倫理や道徳を疑わせるような職場がある
あなたは大学を出たばかりで、大手投資銀行に就職したばかりだとしよう。当然、良い印象を与えたいと思う。ところが、入社して最初の週に、その銀行はしばしば顧客から金をだまし取ることで利益を上げていることに気づく。どうすべきだろうか？
その不誠実な方法から利益を得続けるために会社に留まるべきか、それとも良心の呵責を抱えずに去るべきか？ このジレンマは、特にウォール街のような企業が利益を最大化するために怪しげな戦略をとっているため、多くの社員が直面せざるを得ない問題だ。より多くの顧客と富を得るために、一部の投資会社は低い道徳基準を持ち、攻撃的なセールストークで顧客を搾取しようとする。証券会社のD.H.ブレア・アンド・カンパニーがその例だ。
顧客を欺くために、この会社は投資案件を実際よりも儲かるように見せかけていた。さらに、そうした会社の経営陣は、すべての社員がそのいかさまに加担することを期待する。特に新入社員にとっては、これは厳しい倫理的ジレンマとなりうる。しかし、自分の倫理観を忘れさせてしまうのは、他人からの期待だけではない。成功したいという内発的な動機も原因となる。他者との競争のプレッシャーと成功への意志が、自分の道徳的限界を押し広げる理由を与えてしまうかもしれない。
あなたが投資会社でまだ契約をひとつも取れていない唯一の人間だが、同僚はみな怪しげな方法で目標を達成しているのではないかと疑っていると想像してみてほしい。もしあなたが大多数の人と同じなら、取り残されたくはないと考えるだろう。だから、不誠実な同僚の行動を真似て、故意に顧客を誤解させようかと悩む可能性が高い。多くの人がこの罠に陥り、自らの基準を曲げて過ちを犯してしまう。しかし、それを乗り越えたいと思う人にとって、そうした過ちはこの世の終わりではない。自分が間違いを犯したと認識したとき、それはそこから学び、新たに出発するチャンスなのだ。
モラルに反する詐欺的な行為が身の回りで起きているとき、それに気づくのは容易ではないし、そこから逃れるのはさらに難しい。それでも、そうすることは絶対に必要だ。このあとの章では、健全な道徳に基づいてキャリアを築く方法を学んでいく。
ウォーレン・バフェットのバリュー投資哲学は投資における非倫理的行動を避ける助けとなる
あなたの人生を変えた本を読んだことはあるだろうか？ 著者がD.H.ブレアでの仕事に幻滅していたとき、彼はベンジャミン・グレアムの『賢明なる投資家』とロジャー・ローウェンスタインの『バフェット：あるアメリカの資本家の誕生』を読んだ。
そのページに書かれていたことが、彼の仕事への取り組み方を永遠に変えた。とりわけ強い影響を与えたのがウォーレン・バフェットのバリュー投資哲学で、この哲学は倫理を曲げることなく金融ビジネスで成功する助けとなる。どうやって？ 投資家はしばしば市場の気まぐれに振り回される。それゆえ、短期的でリスクの高い、流行っている企業への投資に目を向けてしまう。対照的に、バリュー投資哲学は企業の長期的な発展と可能性に焦点を当てる。
この哲学は、株式を短期的な利益のために売買される単なる紙切れとしてではなく、生身の、実際の会社の持ち分と見なす。言い換えれば、現在の価値だけでなく、将来の可能性にも目を向けて、ビジネスそのものを詳細に吟味するのだ。そのようなアプローチの倫理性は健全だ。なぜなら、常に長期的な可能性に目を向けているため、目先の利益を得るために買い手を騙すプレッシャーがないからだ。これはまた、リスクが低いため、はるかに安全な方法でもある。著者によるバフェット哲学の実践が示すように、ビジネスにおいて良いロールモデルを見つけることは重要だ。目標を達成する方法がわからなければ、自分のアプローチを変えるのは非常に難しい。
結局、道を見失い、無力感にとらわれてしまうかもしれない。そんなとき、手本となる人物が道を示してくれる。単にロールモデルの行動を真似し——マッチングとミラーリングとして知られる——、その背後にある動機を理解しようとすることで、あなたはより成功できるようになる。たとえば、著者はバフェットから、倫理、個人的経験、勤勉さを駆使して成功を収める最善の方法を学んだ。
これがD.H.ブレアで起きていることとは正反対だと気づいたことで、彼は会社を去る力を得たのだ。
従来の慣行に縛られたくなければ、前向きな姿勢を育て、自分の道を進め
新しいプロジェクトを始めてすぐに、やめたくなる衝動に駆られるのはなぜだろう？ 単純な答えは、私たちが往々にして間違った態度で臨んでいるからだ。新たな試みに乗り出すときに成功する唯一の方法は、前向きな態度を育てることだ。これを達成する最も効果的な方法は、より実践的な考え方を身につけることだ。つまり、新たなプロジェクトが魔法のように小さな種から巨大な樫の木に育つのをただ座って待つのではなく、とにかく飛び込んで自分のアイデアを試してみることだ。
さらに、自分の感情や個人的な短所を自覚しなければならない。たとえば、バリュー投資家として最初の成功を経験した後、著者は自分が依然として嫉妬心に駆られていることに気づいた。そこで彼は内発的な動機を変え、短期的な手法やいかがわしい手法さえ使う他人と自分を比べるのをやめた。適切なマインドセットができあがったら、今度は従来のビジネス慣行が定めた道ではなく、自分自身の道を進む必要がある。多くの場合、慣習的でごく一般的なやり方が、あなたのビジネスにとって理想的とは限らないのだ。自分なりのビジネスのやり方を見つけるのは決して簡単ではないが、効果的なアプローチのひとつは、自分をどう表現するかを決める際に、利益よりも倫理を優先することだ。
投資家は通常、顧客のタイプごとに複数のポートフォリオを持っていて、損失を隠したり、ビジネスを実際よりもよく見せたりできるようになっている。それとは対照的に、著者は単一のポートフォリオに集中することに決めた。信頼性を強調し、信頼を築き、投資の全体像を把握したかったのだ。他の人たちはそれを愚かな考えだと思ったが、実際にはうまくいき、著者が顧客や投資家と長期にわたる関係を築く助けとなった。次のうち、どちらのアプローチがより効果的だと思うだろうか？
社会的ネットワークを育てることが、新しいビジネスの強固な基盤作りにつながる
厳密にビジネス上の付き合いだけからなる社会的ネットワークを構築するのと、友情や思いやり、互恵を含むネットワークを構築するのと――もし後者だと答えたなら、あなたは正しい。実際、関わる一人ひとりに対して誠実であり、一緒に働く人々に感謝の気持ちを表すことが、他の人々をあなたの仕事に興味を持たせることになる。それは、あらゆる相手を、自分が学べる相手として見て接し、その関係性を相手に伝えることを意味する。
そうすることで、あなたの社会的ネットワークは急速に広がるだろう。著者はバリュー投資家としてスタートしたとき、職業的な成長を助けてくれた人々――たとえば刺激的なスピーチをしてくれた人や、ちょっとした親切をしてくれた人――に、たくさんの「ありがとう」カードを書いた。しばらくすると、人々は返事をくれるようになり、ネットワーキング・イベントやカンファレンスに彼を招待してくれた。やがて、あなたがこのように接した人々はあなたの名前を覚え、あなたの社会的ネットワークの一員となり、助けが必要なときに手を差し伸べてくれるようになる。正直さと親切さを通じて顧客に誠実に接することは、あなた自身とあなたのビジネスに興味を持たせることになる。デイヴィッド・ホーキンズは著書『パワーか、フォースか――人間行動の隠された決定要因』の中で、このような率直な正直さが、他者への影響力を高めると説明している。なぜなら、その結果として相手があなたとあなたの決断を信頼するようになるからだ。
これらすべての結果として、あなたは個人的な善意を育むことになる。人間関係をお金よりも優先し、他人を助け、社会に何かを還元したいと思うようになる。そして、あなたが内面的に変わると、ビジネスに対する考え方も変わる。これは、成功するバリュー投資家になるための前提条件だ。
実際、人に小さな親切をし始めると、自分の人生やビジネスで改善できる他の小さなことにも気づくようになり、ミクロなレベルで徐々に成長していく。そして、こうした小さな行動が勢いを増し、やがて自分の見返りをほとんど気にせずに、他人に大きな親切ができるようになるまで積み上がっていく。たとえば、ウォーレン・バフェットは自分の株式の大半をビル＆メリンダ・ゲイツ財団に寄付することを約束し、現在は実質的に無償で働いている。これは、彼が個人の富にはほとんど関心がなく、社会的責任を重視していることを示している。
金融危機さえも、バリュー投資家にとっては一生に一度のチャンスになりうる
2007年から2008年の金融危機を覚えているだろうか。金融界にパニックと絶望が広がったあの時を。もちろん、金融危機の予測不可能性は非常に恐ろしい。しかし、バリュー投資家は、他の誰もがパニックに陥っているときに、自らのビジネス哲学に頼り、将来の利益を生み出すことさえできる。金融危機にあっても、バリュー投資家は他の人々よりも冷静でいられる。
それは、彼らが神経を逆なでたり、倫理基準を曲げさせたりしない知的環境に身を置いているからだ。一方、パニック状態の伝統的投資家たちに囲まれていると、非合理的で非倫理的な行動をとったり、自分の投資を疑ったりしてしまう。しかし、バリュー投資家は長期的な視野を持ち、他の人々よりもリスキーなビジネスを迅速に避けるため、彼らのヘッジファンドはより安定している。たとえば著者は、金融市場や「テック・バブル」に関連するいかなるリスキーなビジネスにも投資するのを避けていた。そのため、2008年に金融危機が襲ったとき、彼は損失を出したものの、ポートフォリオが他のほとんどの投資家のように完全に壊滅することはなかった。
実際、危機の最中に冷静さを保つことは、最も有望な将来の投資を行う助けとなる。危機の間、多くの企業がその内在的価値をはるかに下回る価格で売られる。なぜなら、恐怖に駆られた投資家が時に度胸を失い、すべてを丸ごと信じられないほど低い価格で売り払ってしまうからだ。これは、バリュー投資家にとって、将来高い利益が期待できる企業の株式をごく安い価格で買い漁る絶好の機会だ。しかし、バリュー投資家であることは、自分の投資に対する信念とコミットメントを持ち続け、価値が下がり始めたからといってすぐに売却しないことをも要求する。
成功するバリュー投資家になるには、自分にとって最も効率的な仕事環境を作らなければならない
仕事中に何度メールをチェックしたり、お気に入りのウェブサイトを眺めたりするために手を止めるだろうか？ もちろん、仕事中に気が散るのはごく普通のことだ。しかし、これが特に金融業界で働く人々に顕著なのはなぜだろう？ 私たちの脳は、金融の世界の激しさに対処できるようにはできていないのだ。
お金を扱うとき、脳の最も本能的な部分――新皮質――が活性化される。私たちにとってお金は、食べ物やセックスと同じで、必須のものなのだ。だから、金融の意思決定をするとき、私たちは気分のむらや非合理的な楽観主義や悲観主義に圧倒されやすく、そのせいで素早く、しかもしばしば賢明でない行動をとってしまう。たとえば、最近の金融危機のさなか、著者の従業員は、著者がバリュー投資哲学に従っており、自分のお金が比較的安全だと知っていたにもかかわらず、著者のヘッジファンドから全額を引き出す決断をした。さらに、意志力というのは限られた資源であり、無限に誘惑に抵抗し続けることはできない。もし本能的な行動を避けるために常に意志力を使わなければならないと、その力は「再充電」する時間をとるまでは衰えていってしまう。
このことは、心理学者ロイ・バウマイスターの研究で実証された。チョコチップ・クッキーを食べたいのを我慢する努力が人々の意志力をすり減らし、ミスを犯しやすくさせたのだ。もちろん、不確実性にうまく対処するためには、自分自身の短所や非合理性に気づかなければならない。しかし、そうした誘惑に対処する最も簡単な方法は、それらから距離を置くことだ。それには、安定した仕事環境を作る必要がある。適切な都市を選び、自分の仕事の習慣に合うようにオフィスを設計し、やるべきことに集中し続けるための日課を築くことだ。
著者を例にとろう。ニューヨークの喧騒から逃れるために彼はチューリッヒに移り、魅力的で気が散る都心から離れた場所にオフィスを借りた。そのライフスタイルは彼が仕事に集中するのを助け、一貫して健全な金融判断を下すことを可能にした。私たちがすでに見てきたように、人間の心はしばしば非合理的だ。
複雑さと不確実性に対処するための適切なツールを作る
したがって、自分の心を管理するためのツールを開発するのは良い習慣だ。自分にとって理想的な仕事環境を作り上げたら、次は投資ツール、つまり一連のルールとルーティンを開発しなければならない。これらは、仕事の生活に秩序と予測可能性をもたらす助けとなる。実際、これらのルールとルーティンは、意思決定プロセスの複雑さを減らし、非合理的な行動の誘惑からあなたを守ってくれるだろう。
著者は、誰かが株を売りに来たり、企業の経営陣と話したりするときに、自分が相手の理屈に簡単に影響され、操られやすいことに気づいた。そこで彼は、自分に売り込まれたものは一切買わないという習慣を身につけた。このルールに従うことで、購買の意思決定をする際に、自分自身の強力なビジネス直感だけを使うことに集中できるようになった。本当に価値があると直感的に感じたときだけ、彼は買うようになったのだ。そのようなツールの一例がチェックリストだ。チェックリストを作ることは、明白で、そうでなければ予測可能なミスを避ける助けとなる。
特にお金を扱うとき、人間の脳は陶酔状態になりうる。これを著者はコカイン脳と呼んでいる。脳が刺激され、その報酬回路が活性化されるのだ。その結果、どれほど多くのルールや規制を自分に課していても、私たちはしばしば目先の報酬を追いかけて小さなミスを犯してしまう。だからこそ、ビジネスにおける過去のミスを振り返り、決断を下す前にコントロールすべき項目の個人的なチェックリストを作るのだ。著者のチェックリストには、新しい会社への投資を検討するたびに自問する80以上の質問が含まれている。たとえば、会社の内在的価値や、そのバリューチェーンの安定性、あるいは個人的な動機を満たすためだけに買おうとしていないかどうかなどを問いかける。
バリュー投資哲学を取り入れた後、あなたはより良い投資家になるだけでなく、より良い人間にもなる
バリュー投資哲学についてすべてを学んだ後、あなたはおそらく、なぜ著者がこれらの貴重な「秘密」を私たちと共有しているのか不思議に思うだろう。それは、彼がバリュー投資哲学の精神に則って行動し、何かを還元したいと考えているからだ。では、この哲学はどのようにしてあなたをより良い人間にするのか？ まず第一に、互恵的な友情のネットワークを築くことで、あなたは奪う人から与える人へと変わるだろう。
奪う人として他人に近づくときには、常に隠された意図がある。一方、与える人として、相手のニーズを察しようとする。これはあなたの善意を広げ、好循環を生み出す。もしあなたが人に親切にすれば、相手も同じようにしてくれる。その結果、あなたはネットワーク内のすべてのメンバーが互いにポジティブな影響を与え合い、ネガティブな要素は排除されるコミュニティの中にいることに気づくだろう。著者は、バリュー投資哲学の原則のおかげで、真の友情を大切にできるようになり、はるかに落ち着き、ポジティブな感情に「中毒」になったと信じている。端的に言えば、彼はずっと幸せな人間になったのだ。第二に、欲望や偏見を含むあなたの内なる恐れを理解することが、内面的成長への第一歩となる。
自分の短所を特定し、自分自身の最も深く暗い部分について学ぶことは、あなたをより強い人間にし、金融の世界に内在する逆境や不確実性に立ち向かうための準備を整えてくれる。こうした自己認識を独力で達成するのは容易なことではない。もしここで助けが必要だと感じるなら、キャリア・コーチ、心理療法、宗教など、自己認識を高める助けとなるどんなものでも利用してよい。さらに、自分の感情や習慣を知ることで、仕事の生活に対してより遊び心のある態度を育むことができるようになる。
自分を動かすものと怖がらせるものがわかれば、ビジネス上の決断をより客観的に見られるようになり、それに感情的に悩まされることなく合理的な決断ができる。その目的のために、著者はブリッジ（コントラクトブリッジ）を始めた。不確実性と戦略が中心的な役割を果たすゲームだ。このゲームでの経験は、金融の世界に応用できる多くのスキルを彼に与えた。
最後のまとめ
この本の核心的なメッセージ：バリュー投資家になるということは、ビジネスの慣習と決別し、価値ある社会的ネットワークを築き、内面の旅に出ることを意味する。 ポジティブな人々に囲まれ、自己認識を高めることに取り組むことで、あなたは単により良い投資家になるだけでなく、より良い人間にも必ずなる。 実践的なアドバイス：現在のキャリアに疑問を感じているなら、本当にやりたいことをやっているのか自問しよう。 もし仕事のモラルやビジネス慣行が、自分の仕事倫理を反映していないなら、新しいキャリアを築くためにある程度の時間と努力を投資しなければならないかもしれない。
しかし、もうひとつの選択肢をとって、内部からビジネスを変えることを恐れてはいけない。ビジネスの規範を破ることは、自分自身と自分のビジネス・ネットワークに忠実であり続ける限り、プロとしての成功の一部となりうるのだ。 さらなるおすすめの一冊：ジョン・C・ボーグル著『コモンセンス投資の小さな本』 『コモンセンス投資の小さな本』は、アクティブ運用ファンドとインデックス・ファンドという二つの異なる投資オプションについて詳細な概観を提供する。この要約は、リスクの高い高コストの投機的な投資信託にお金を投じるよりも、低コストのインデックス・ファンドにお金を預けるほうがなぜ良いのかを説明している。
