『スパイダー・ネットワーク』(2017)は、銀行業界が密かに行っていた金利操作の責任を一身に背負わされた男、トム・ヘイズの魅力的な物語です。トレーダー、ブローカー、銀行幹部が監視のないまま活動することを許されたとき、何が起きるのかを描いています。
本書のポイント：腐敗し機能不全に陥った銀行システムの舞台裏を覗く
2008年の金融危機の後、人々は金融システムを無謀にもてあそんだ富裕な銀行家たちが刑務所に送られるのを熱望していた。しかし、すべてが崩壊したとき、金融業界で働く個人を責めるのは公平なのだろうか。それとも、銀行システムの構造そのものに目を向けるべきなのだろうか。
本書はこの問いに答えようとしている。銀行業界の無謀な金利操作の責任を一身に背負わされることになった悪名高き数学の天才、トム・ヘイズの物語を通して。10代の頃に交わした無邪気な昼食代の取引から、「スパイダー・ネットワーク」の首謀者に仕立て上げられるまで、ヘイズの物語が余すところなく描かれる。世界で最も一般的な指標金利であるLIBOR(ライボー)がどのように操作されたのか、そしてトレーダー、ブローカー、銀行幹部が監視なしで動くことを許されたときに何が起きるのかを学ぶことができる。
さらに、以下のこともわかる。
- ヘイズの軽度のアスペルガー症候群がどのように彼を窮地に追い込んだか
- ヘイズがたった1日で1000万ドルを稼いだこと
- なぜヘイズだけが有罪判決を受けた銀行家になったのか
トム・ヘイズは数字に強い子供だったが、友達を作るのが苦手だった
子供の頃から、トム・ヘイズは数字に才能があり、有利な取引をする術を知っていた。
1995年、まだ15歳でイギリスのウィンチェスターに住んでいた頃、ヘイズは友人に50%の金利で昼食代を貸した。こうして、5ポンド貸すごとに2.5ポンドの利益を得ていたのだ。
同じ頃、彼は地元のパブにあるスロットマシンにも魅了された。ヘイズはそれをじっと観察し、パターンを見抜いて、必ず配当を得られるタイミングで参加した。
残念ながら、ヘイズの数学的天才ぶりには代償が伴っていた。彼は昔から社交や友達作りが苦手だったのだ。
学校時代、ヘイズはきちんとした服装を好み、パリッとしたブレザーを着ていたため、いじめの対象になった。
良い男性のロールモデルがいなかったことも事態を悪化させた。母親を裏切った後、ヘイズの父親はかなり早い段階で家を出ていった。
しかし、ヘイズが人間関係に苦労した理由は、おそらく軽度のアスペルガー症候群であり、診断されないままだった。
症状はすべて揃っていた。複雑な数学の問題に強烈に集中でき、常にアイコンタクトを避け、怒ると激しい癇癪を起こすことがあった。
ヘイズを慰めたのは、数学の信頼できる論理だった。そして、それが彼を株式市場へと引き寄せた。
1999年、ノッティンガム大学在学中に、スイスの国際銀行UBSでインターンを経験し、株式や債券の取引の基礎を学んだ。そこからヘイズは複雑な金融の世界に夢中になり、2001年秋にはロイヤル・バンク・オブ・スコットランドで正社員の職を得た。
LIBORはわかりにくいが重要な金利であり、デリバティブ市場と密接に結びついている
ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドで働く中で、ヘイズはLIBORという複雑な仕組みを知った。LIBORはLondon Interbank Offered Rate(ロンドン銀行間取引金利)の略で、世界中で金利を決定するための共通指標として使われている。
LIBORは、ロンドン周辺の特定の銀行が、資金調達にかかる平均金利を定期的に提出することによって決まる。この金利は基本的に、他行が融資に対してどれだけの金利を請求しているかを反映している。提出された数値は平均化され、その数字が現在のLIBORとなり、住宅ローンなどさまざまな目的の基準金利として使われる。
他の国にもそれぞれ独自のLIBORに相当するものがある。例えば、日本には円のためのTIBOR(Tokyo Interbank Offered Rate、東京銀行間取引金利)がある。しかし、英ポンドはより強く安定した通貨の一つと見なされているため、LIBORは世界的に広く使われている。
しかし、ここに問題がある。銀行からの提出値が正確かどうかを検証する仕組みがなかったのだ。長い間、銀行は正しい数字を提出していると単純に信頼されていた。
トム・ヘイズが金融の世界でキャリアを始めた頃には、LIBORはすでに世界中の銀行にとって標準的な指標となっていた。どんなローンの約款やクレジットカードの支払い条件を見ても、ほぼ確実にLIBORへの言及があるはずだ。
ヘイズはまた、2000年代初頭に急速に普及しつつあったデリバティブ(金融派生商品)において、LIBORが大きな役割を果たしていることを学んだ。デリバティブとは、銀行が特定のリスク(例えば顧客が住宅ローンの支払いを滞納するリスク)に対して自らを守るために使える契約のようなものだ。
つまり、銀行Aが住宅ローンを組むとき、もし顧客がそのローンの支払いを滞納したら銀行Bが銀行Aに支払う、というデリバティブを購入することもできるのだ。
しかし、これはデリバティブの一例にすぎない。銀行はほぼすべての取引に対して保険としてデリバティブを作り出していた。そして、LIBORはこれらの多くのデリバティブの価値に影響を与えていた。
ヘイズは、銀行の保有資産に利益をもたらすためにLIBOR金利を操作する大規模な国際グループの一員となった
トム・ヘイズは金融の世界で急速に成功を収めた。まるで彼の脳はこの種の仕事のために完璧に配線されているかのようだった。そして2006年、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドで数百万ドルを稼いだ後、UBSで働くオファーを受け入れた。ただし今回は日本支店での勤務だった。
ヘイズは、デリバティブと変動金利の複雑な世界において、自分の数学スキルがいかに有効に活用できるかを証明し続けた。彼は日本市場を巧みに操ることに長け、その名は金融界のその分野で強力な存在としてすぐに知られるようになった。
UBSで働く中で、ヘイズはLIBORを操作することでお金を稼ぐことが可能だと初めて理解した。ヘイズがすべきことは、自分のブローカーに連絡することだけだった。ブローカーはその後、銀行のLIBOR情報を提出する担当者を説得して数字を変えさせるのだ。
初期の成功が何度か続いた後、定型的な手順が確立された。
まず、ヘイズはLIBORの上昇または下落に応じて価値が上がるデリバティブを大量に購入する。そして、購入した種類に応じて、ブローカーに電話して必要なことを伝える。LIBORを上げてほしいか、下げてほしいか、だ。
トムのブローカーはその後、LIBOR提出担当者に連絡を取り、しばしば素晴らしい報酬を提示しながら、LIBORをどちらの方向に動かす必要があるかを指示した。ほとんどの場合、提出担当者は計画に応じ、全員が報酬を得た。特にUBSは大きな利益を得た。
しかし、ヘイズが知らないところで、ブローカーたちはこの仕組みに大きな近道を見つけていた。
ブローカーの一人、ダレル・リードは、コリン・グッドマンという人物を知っていた。グッドマンは毎朝他の銀行員と共有している人気のスプレッドシートを持っていた。グッドマンのスプレッドシートの特徴の一つは、提出担当者が入力するための推奨LIBOR金利が記載されていることだった。
つまり、リードがヘイズとUBSを満足させるためにすべきことは、グッドマンを説得して適切な数字をスプレッドシートに入れてもらうことだけだった。LIBOR提出担当者も多くの人と同じように、かなり怠惰だった。銀行の全取引を振り返って平均調達コストを計算するのではなく、彼らは単にグッドマンの提案をそのまま書き写していたのだ。
共犯関係にあった銀行は何年にもわたってLIBOR操作を可能にし、ヘイズとUBSに数百万ドルの利益をもたらした
では、ヘイズは自分の計画に協力してくれたブローカーにどのように報酬を与えたのだろうか。彼がよく使った報酬の一つが「スイッチ取引」だった。
これは、トレーダーAとトレーダーBの2人が、ブローカーを使って100万ドル規模の取引を設定するというものだ。まず、取引はAからBへ一方向に行われ、少し後にまったく同じ取引が逆方向、つまりBからAへ行われる。
こうすることで、トレーダー間の取引はすべて相殺され、ブローカーは数千ドル相当の2回分の手数料を得る。
もう一つのより伝統的な報酬は、単純にブローカーやトレーダーを高級レストランでワインと食事でもてなすことだった。
ここで重要なのは、LIBOR操作は銀行幹部によって奨励されていたということだ。
UBSでのヘイズの上司、マイク・ピエリは、LIBOR操作を完全に把握していた。ヘイズは、もしピエリがLIBOR操作をやめるように言っていたら、確実にやめていたと確信している。しかし、UBSはヘイズの戦術のおかげで莫大な利益を上げていたため、ピエリが彼を止めようとする努力を少しでもしたことは、当然ながら一度もなかった。
2007年、ヘイズはUBSに1日あたり最大1000万ドルもの利益をもたらしていた。2009年だけで、1億ドルをはるかに超える利益をもたらした。UBSの幹部たちは満足し、多額の年末ボーナスを約束することでヘイズをつなぎとめようとした。
しかし、ヘイズに興味を持っていたのはUBSだけではなかった。シティバンクの幹部も、彼の金を稼ぐ才能を知っていた。UBSがボーナスの約束を果たせなかった後、シティバンクは300万ドルの契約ボーナスを提示して、ヘイズを自社のチームに引き抜くことに成功した。
そして以前と同様に、シティバンクでの新しい上司であるクリス・チェチェレは、ヘイズがLIBOR操作で魔法を繰り広げるために必要なものを何でも与えようと熱心だった。シティバンクのCEO、ブライアン・マッカピンも、他の銀行が協力するようにヘイズの代わりに電話をかけて支援した。
ヘイズがUBSの有害な環境から去った後、人々はLIBORの奇妙な動きに気づき始めた
物語のこの時点で、ヘイズの性格を念頭に置くことが重要だ。子供の頃からずっと、彼は友達を作るのが苦手だったということを忘れてはならない。
この問題は大人になっても続き、銀行の攻撃的な男らしさを競う職場環境ではさらに悪化したと言える。そこでは人々が平然と悪態をつき、互いに侮辱的なあだ名をつけて楽しんでいた。
ヘイズは「アボ」(「アボリジニ」の略)のようなあだ名を持つ銀行員たちと一緒に働いていた。彼はこの攻撃的な職場に溶け込もうとし、他の人と同じように、思い通りにならないときは人に罵声を浴びせた。しかし、オフィスの誰もがヘイズの激しさにうんざりしており、彼が常に怒鳴り声や癇癪をやりすぎだと感じていた。
彼らが知らなかったのは、ヘイズには未診断のアスペルガー症候群があり、それが彼の社会的な不器用さに大きく影響していたということだ。だから、2009年に彼がシティバンクに移ったとき、UBSの誰もが大喜びだった——ただし一人を除いて。上司のマイク・ピエリは、ヘイズに深く裏切られたと感じ、復讐に飢えていた。
ヘイズの不運なことに、ピエリは復讐する完璧な方法を見つけようとしていた。2008年の金融危機の後、世間は富裕な銀行家が刑務所に入るのを見たがっており、捜査当局もLIBORに何か奇妙なことが起きていることに気づき始めていた。
LIBORの奇妙な変動に最初に気づいた一人が、『ウォール・ストリート・ジャーナル』の記者キャリック・モレンカンプだった。彼は、銀行が金融危機を経験したばかりで、中には破産を宣言した銀行もあるにもかかわらず、LIBORがそのことをまったく反映していないことに気づいた。
そのため、それほど時間が経たないうちに、米国商品先物取引委員会(CFTC)、司法省、そして英国重大不正捜査局がこの問題を追及し始めた。そして2009年3月までに、これらの機関は多くの銀行に正式な照会を送り、その中にはUBSへの照会も含まれていた。マイク・ピエリはその照会に回答した。
混乱し怒りを募らせるトム・ヘイズは、LIBOR捜査が終結に向かう中で元同僚たちに裏切られた
ヘイズが30歳になる直前、イギリスのバークレイズ銀行は、CFTCの情報提供要請に対して、LIBOR改ざんの直接的な証拠を提出した。できるだけ協力的になることで寛大な処分を期待し、バークレイズは、LIBORを操作するよう幹部から命令を受けたことについて話している2人のバークレイズ社員の録音まで提出した。
銀行業界には、新種の蔓延する組織的な不正が存在していることが明らかになりつつあった。そして、証拠が増えるにつれて、ヘイズはすべての背後にいる唯一の「腐ったリンゴ」として名指しされるようになっていった。
特に決定的だったのは、UBSの元同僚たちと復讐心に燃える上司の証言だった。彼らは捜査当局に十分な情報を提供し、2012年12月11日にヘイズは逮捕された。
この頃にはヘイズには妻のサラ・タイと幼い息子がいた。彼に対する訴訟がエスカレートするにつれて、彼は深く落ち込み、ある日、真剣な表情でサラにこう尋ねた。「もし僕がいなくなったら、君と息子にとってそのほうが良くないだろうか?」
この自殺念慮は、ヘイズの冷徹に論理的な思考回路がどのように働いていたかを示す良い例だ。しかし彼は最終的にそこから抜け出し、反撃する力を見出した。罪状認否の時が来たとき、ヘイズは息子に自分が犯罪者だと思われたまま育ってほしくないと決心していた。だから彼はきっぱりと「無罪」と答えた。
彼の弁護士は、ヘイズが腐敗したシステムの産物であるという正確な姿を描き出した。そのシステムでは、ヘイズが自分で方法を編み出すずっと前からLIBOR操作が行われていたのだ。元同僚たちが何と言おうと、彼は犯罪の首謀者ではなかった。
「スパイダー・ネットワーク」という言葉を作り出したのは、シティバンクでのヘイズの上司クリス・チェチェレだった。彼もまた、ヘイズを巨大な犯罪ネットワークの設計者として描くことで責任を逃れようとした人々の一人だった。
弁護側はさらに、アスペルガー症候群のせいでヘイズは上司からの影響を非常に受けやすい状態にあったと説明した。責任者たちがLIBORに関する彼の試みを支持していたとき、ヘイズはそれを疑問視する必要性を感じなかったのだ。
トム・ヘイズは腐敗し機能不全に陥った銀行システムのスケープゴートだった
実際のところ、ヘイズたちが利益を得られるようにLIBOR金利を調整するには、多くの協力的で組織的な努力が必要だった。トム・ヘイズは確かに一緒に働きにくい人物だったかもしれないが、LIBORスキャンダルが起きたのは、金融システムがブローカーやトレーダーに「どうにかしてでも金を稼げ」と教えてきたからだ。
それにもかかわらず、判決の時が来ると、有罪判決を受けたのはヘイズだけだった。しかも、それは生ぬるい処分ではなかった。彼は懲役14年の判決を受けたのだ。
判決が下されたとき、サラ・タイは涙にくれていた。本書の執筆時点では控訴が進行中だが、彼女と息子は夫と父親を失ったまま生活している。
残念ながら、気まずくて面倒なヘイズのことを嫌っていた人が多すぎた。彼らは、自分たちも責任の一端を負うのではなく、嘘をついてでも喜んでヘイズを指差したのだ。
ヘイズの長年のブローカーであるダレル・リードを含む他の6人のブローカーもイギリスで裁判にかけられたが、有罪判決を受けた者は一人もいなかった。彼らは皆、ヘイズに責任を押し付け、彼を怪物のように描写した。
一方、イギリスのサウサンプトン大学では、少なくとも一人の人物が、未来のトレーダーを教えることで、腐敗し機能不全に陥ったシステムを根本から変えようとしている。
アレックス・ステンフォースは、LIBOR操作に関与したためにメリルリンチを解雇された元トレーダーだ。ヘイズと同様に、彼は自分自身を、勝つためには嘘、不正、窃盗を全面的に支持するシステムの中の歯車に過ぎないと見なしていた。そこで彼は失業中を利用してロンドン大学で博士号を取得した。彼の論文は、LIBORスキャンダルの間に実際に何が起きたのかを記述したものだった。
現在、ステンフォースは「リスクを取る者、不正トレーダー、腐ったリンゴ」と呼ぶプレゼンテーションを含む授業を教えている。それは、弱肉強食で倫理的に腐敗した金融システムの背後にある社会学的な問題に取り組んでいる。
しかし、ステンフォースが1時間かけてハイファイナンスの醜い現実を詳しく説明した後でさえ、この道徳なき深淵に飛び込んで一攫千金を狙いたいという若者たちが近寄ってくるのだ。
まとめ
本書の重要なメッセージ:
2008年の金融危機の後、人々は金融システムを無謀にもてあそんだ富裕な銀行家たちが刑務所に入るのを見たがっていた。トレーダーやブローカーが他人の数百万ドルを賭けてハイリスクな賭けをしているのは事実だが、必ずしも彼らだけを責めるべきではない。彼らは、貪欲なCEOや銀行幹部によって運営され、その行動を奨励し、法外なボーナスで報いるシステムの産物なのだ。再び危機を避けたいのであれば、トム・ヘイズのような人々を刑務所に入れるべきではない。システムそのものを修正する方法を見つける必要がある。
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『ブラック・エッジ』(2017)は、2000年代のウォール街における強欲と金融犯罪の実話を描いている。著名投資家スティーブ・コーエンが設立したヘッジファンド、SACキャピタル・アドバイザーズにおける大規模な違法インサイダー取引を描き出している。SACは内部情報に基づく取引の文化を維持していたが、SACの一部のトレーダーがインサイダー取引で有罪判決を受けた一方で、米国当局はスティーブ・コーエン自身が巨万の富を得るのを決して止めることはできなかった——そして彼は一度も犯罪で有罪判決を受けることはなかった。
