『ランダム・ウォーク・ダウン・ウォール街』（1973年）は、株式市場価格の予測不可能性に着目し、その値動きを「ランダムウォーク」に結びつけています。市場に識別可能なパターンが存在するという一般に信じられた考えを覆し、一貫した利益が簡単にチャート化できるトレンドの産物ではないと示唆します。
一つの大きなアイデア：ウォール街のランダムウォークを理解する
このビッグアイデアの要約へようこそ。この形式では、編集者が一冊の本から特に示唆に富む洞察を一つ選び、わずか数分で新しい学びを得られるようにしています。
今回掘り下げるのは、株式市場が「ランダムウォーク」のように振る舞うという驚くべき考え方です。価格は予測不可能に動き、想定されるあらゆる基底的パターンを覆します。
このアイデアはバートン・G・マルキールの『ランダム・ウォーク・ダウン・ウォール街』に由来し、1973年の刊行にもかかわらず、今日もなお従来の市場分析の前提を揺るがし続けています。
株式市場の価格は予測不可能で、目に見えるパターンは存在しない
もし「株価を予測しようとすることは、コイン投げの結果を当てようとするのと大差ない」と言われたら、どう感じるでしょうか。不安に思えるかもしれませんが、株価は実際にはランダムな動きの結果だというこの考え方は、多くの投資家や市場アナリストが長年抱いてきた信念を揺るがします。「ランダムウォーク仮説」と呼ばれるこの概念は、過去の値動きから将来の株価を予測することはできないと主張します。
具体的に見てみましょう。
毎日コインを投げると想像してください。表が出ればあなたが追跡している株が上がり、裏が出れば下がります。面白いことに、一連のコイン投げの結果をグラフに描くと、それは実際の株価チャートと似たものになるのです。
奇妙に聞こえますよね。さすがに株式市場はそこまでランダムではないはずだ、どこかにパターンがあるに違いない、と思うでしょう。
正直な答えは「ない」ですが、私たちは「あってほしい」と願っています。人間はどこにでもパターンを見つけ出そうとする強い傾向があります。これには「アポフェニア」という言葉さえあります。私たちはランダムさや不確実性を好まず、それらを不安に感じます。だからこそ、混沌の中にパターンを見いだそうと自然に傾き、たとえ錯覚であっても安心感を得ようとするのです。
このため、多くの投資家は株価チャートにパターンを見いだすことができると信じ、株式市場のランダムな混沌を受け入れようとしません。しかし現実には、それらの「パターン」は予測可能なトレンドの兆候というよりも、カジノにおけるギャンブラーの連勝や連敗の流れに似ています。
こうしたパターンに基づいて株価の動きを予測できると標榜する手法が、市場のテクニカル派によって数多く考案されてきましたが、それらはすべて欠陥があります。たとえば、「フィルター・システム」は、株価が安値から5％上昇したら買い、同じく高値から5％下落したら売ることを推奨し、それが安定した市場トレンドを示すと信じています。同様に、「ダウ理論」は、株価が過去のピークを超えたら買い、過去の安値を割り込んだら売るように勧めます。これは「支持と抵抗」のレベルという考え方に基づいています。また、「プライス・ボリューム・システム」は、株価上昇に出来高増加が伴えば上昇モメンタムが続き、下落に大出来高が伴えば急落が進むと見なします。
これらの戦略は、どんなに複雑で巧妙に見えても、実際には多様なポートフォリオを長期にわたって買い持ち続けるというシンプルな戦略に対して、何ら有意な優位性をもたらさないことが示されています。肝心なのは、多くの人が認識している、あるいは信じたいと思っていることに反して、過去の値動きからでは、単純なバイ・アンド・ホールド戦略を一貫して上回ることはできないのです。
株式市場の値動きが予測可能なパターンというよりもランダムウォークに似ていると認めることは、多くの人にとって受け入れがたい「苦い薬」です。しかし、この真実を理解し、その結果として信頼できない市場予測に基づく頻繁な売買を減らせば、高くつく投資のミスを避け、強固で分散されたポートフォリオと長期投資戦略へと導かれます。
コイン投げのランダムさが経験豊富なギャンブラーを動揺させないのと同じように、株式市場のランダムさも賢明な投資家を怯ませるべきではありません。
まとめ
手短に振り返ると――数多くの理論、システム、トレンド、そして専門家の助言があるにもかかわらず、株式市場は一貫したパターンのない「ランダムウォーク」であり続けます。いわゆる「市場の専門家」による売買手法は、単純なバイ・アンド・ホールド戦略よりも効率的とは言えません。株式市場でリターンを得る最善の可能性を追求するなら、分散された資産ポートフォリオを買って保有することに集中する方が賢明です。
