『オニールの成長株発掘法』（1988年、新版2008年）は、株式市場で資産を築くためのガイドです。勝ち組銘柄を見つけ出し、負け組を避ける実証済みのノウハウが詰まっています。過去から学ぶことで、予測不可能な市場に現れる決定的なパターンを見抜き、利益を上げる方法を教えてくれます。
著者：ウィリアム・J・オニール
カテゴリ：マネー・投資こんな人におすすめ：
– 初めて投資をする初心者
– 新たなヒントを求める経験豊富なトレーダー
– 市場の不思議なメカニズムに興味がある人
この本で学べること：株式市場で大きく勝つ方法
多くの人にとって、株に投資すると聞くだけで不安がよぎります。相場が下落して全財産を失ったら？ 有望株のなかで、自分だけがダメ銘柄をつかんでしまったら？ 実際、そういうことはよく起きます。リスクを伴うゲームです。1929年の株価大暴落の粗い映像や、ドットコムバブルの記憶を思い出せば、パニックとヒステリーの世界が目に浮かぶでしょう。
しかし、そうならずに済む方法もあります。実証済みの確かな手法があるのです。優良企業を選び、適切なタイミングで投資し、儲からない銘柄を回避する方法です。そのためには、過去の株価の大勝ち組と大負け組から学ぶ必要があります。そうすれば、リターンを最大化しつつ大きな損失を避ける戦略を立てられます。ここでは、明らかな株価チャートのパターンから、最も有望な企業の種類まで、そうした勝ちパターンのいくつかを学びます。
本要約で学べること：
- 株式市場でいう「カップ・ウィズ・ハンドル」の意味
- シスコシステムズとゼネラルモーターズの共通点
- 真に革新的な企業が群を抜いて急騰する理由
株価チャートのパターンを学ぶべき、とりわけ重要なパターンがある
株式市場の歴史を調べると、変わらないものが数多くあります。いつの時代も、大勝ち組と大負け組が存在します。短期間で急騰した銘柄、暴落した銘柄、ただズルズルと値下がりしただけの銘柄——。
つまり、過去の銘柄の値動きから学び、それを現在に応用できるのです。20世紀初頭のノーザン・パシフィック鉄道の劇的な動きであれ、21世紀のアップルであれ、歴史は教訓を与えてくれます。
そのための最良の方法が、株価チャートを読むことです。
ここでの重要なポイントは、株価チャートのパターンを学ぶべきであり、なかでも一つのパターンがとりわけ重要であることです。
ほぼあらゆる分野で、私たちは現状を評価して次の行動を計画します。医者が病気の進行を食い止めるためにX線、MRI、脳スキャンを使うことを考えてください。あるいは、地震学者が地震の研究や石油埋蔵量の特定に地震波データを利用することを思い浮かべてください。
繰り返し現れるパターンを見抜く術を学べば、今どう行動すべきかを判断できます。投資も同じです。過去100年分の株式市場のデータを使ってパターンを探すことができます。そうすれば、いつ株に飛び乗り、いつ手放すべきかがわかります。多くの投資家はこれを行わず、よほど幸運でない限り損をしています。
では、株価チャートで何を探せばいいのでしょう？ とてもシンプルに、「値動きのパターン」です。
値動きのパターンは数多くありますが、なかでも忘れてはならないのが「取っ手のついたカップ」のような形です。実際、その名も「カップ・ウィズ・ハンドル」といいます。株価は、しばらく上昇したあと、しばしば下落します。下落する過程で、丸みを帯びた下向きのカーブを描き、やがてなだらかで平坦な線になります。これが「カップ」の底です。
この底は非常に重要です。その株を信じる投資家のしっかりとした基盤がなければ、株価は崩れてしまうからです。しかし、この強固な土台があるからこそ、状況が好転したときに株価はきちんと上昇します。上昇を続けると、カップの反対側の縁が形成されます。まさにそのとき、株価は再び少し下がり、「取っ手」の部分を作ります。まさにそのタイミングこそ、買いを入れるべき瞬間です。たいていの場合、そこから株価は急上昇します。
2000年代のアップルであれ、1970年代のシー・コンテナーズであれ、この信頼できるパターンは、何十年にもわたって投資家に大きなリターンをもたらしてきました。
優良株にとって最も重要な要素は利益の増加である
単純明快です。収益性は、あらゆる成功企業のカギです。そして一般に、成功している企業には株価の上昇が伴います。だとすれば、銘柄を選ぶときは、大幅な増益を示しているものを探すべきでしょう。
ここでの重要なポイントは、優良株にとって最も重要な要素が利益の増加であることです。
第一に、歴史がそれを証明しています。現代のテクノロジー巨人、グーグルとアップルを考えてみましょう。グーグルは2004年に1株85ドルで取引が始まり、2007年には700ドルまで上昇しました。アップルはわずか45ヶ月で、1株12ドルから202ドルになりました。
確かに両社とも、それぞれの分野に革命を起こしていました。しかし、株価が急騰する直前には、どちらも大幅な増益を示していました。グーグルは株価が急伸する前に、112％、123％という増益率を記録。アップルに至っては、本当に株価が飛び立つ前の四半期に、実に350％という驚異的な増益を達成していたのです。
とはいえ、株式市場の常として、このアプローチにも落とし穴はあります。その一つが、将来の大きな利益という噂に目をくらまされることです。たとえば、1990年代後半のインターネットバブルのとき、多くの投機的な銘柄がありました。それらには確かな利益がありませんでした。しかし当時の投資家は楽観に酔いしれ、それらを買いあさったのです。
ドットコムバブルが崩壊すると、これらの企業は途方もない下落に見舞われました。一方、AOLやYahoo!のように、実際にしっかりした利益を上げていたテクノロジー企業は、はるかに軽傷ですみました。ここでの教訓は、実質的で成長している利益を上げている企業だけに投資せよ、ということです。
こうした収益力のある企業を探す際は、一株当たり利益（EPS）という数字に注目すべきです。この数字は、企業の税引き後利益の総額を、発行済み株式数で割って算出します。EPSが一貫して大きく伸びている企業を探しましょう。
もちろん、増益率だけで株を買うべきではありません。これから見ていくように、考慮すべき重要な要素は他にもあります。しかし、買いを決断する際に見るべき最も重要な要素は、何といってもEPSの増加率なのです。
革新的な企業は高いリターンをもたらすが、いつ投資するかを見極める必要がある
一世紀以上にわたり、アメリカは変革の原動力であり続けてきました。トーマス・エジソンの白熱電球からシリコンバレーのデジタル発明まで、破壊的テクノロジーを世界へ送り出してきました。
これは株価にも影響します。1880年以降の株式市場を調べれば、革命的な技術を導入した企業が、同時に株価も急騰させてきたことがわかります。株式市場での大きなリターンとイノベーションは、切っても切れない関係にあるのです。
ここでの重要なポイントは、革新的な企業は高いリターンをもたらし得るが、いつ投資するかを見極める必要があるということです。
イノベーションは、長年にわたって目覚ましい株価上昇をもたらしてきました。最初の大陸横断鉄道であるノーザン・パシフィック鉄道。1900年以降、その株価はわずか2年で4,000％も急騰したのです！
さらに、1913年から1914年にかけて、ゼネラルモーターズの新型自動車が株価を1,368％も押し上げました。
あるいは、企業がローカルエリアネットワークを接続できるネットワーク機器を開発したシスコシステムズ。その株価は1990年から2000年にかけて、なんと75,000％という驚くべき上昇を見せました。
アメリカは今もなお、世界中からイノベーターを惹きつけ続けています。だからこそ、上述のようなチャンスは今後も数多く訪れるでしょう。アップルやマイクロソフトを逃したとしても、心配はいりません。次のチャンスは必ずあります。大切なのは、それを間に合うように見つけるために努力を惜しまないことです。
では、「間に合う」とはいつでしょうか？ 本当に優れた革新的企業は、しばしば予測をはるかに超えて指数関数的に成長し続けます。ですから、「安く買って高く売れ」という従来の論理にとらわれないでください。むしろ、すでに高値圏にあるように見えるときに買うことを恐れてはいけません。
シスコシステムズを例にとりましょう。1990年当時、すでに史上最高値を更新していました。そしてその後、信じがたい75,000％の急騰へと向かったのです。実際、『インベスターズ・ビジネス・デイリー』の調査によると、強気相場の期間中に新高値を更新し続ける銘柄は、さらに更新を続ける傾向があります。逆に、新安値を更新し続ける銘柄は、やはり更新し続けるのです！
しかしながら、前の章で見たように、株を買うには「正しい」タイミングがあります。それは、株価が底固めを終えて、これからブレイクアウトしようという瞬間です。「カップ・ウィズ・ハンドル」は、その確かな兆候です。ですから、ここでの教訓はこうです：偉大で先駆的な企業を探し、適切なタイミングで投資するために最善を尽くすこと。これができれば、あなたはゲームを先んじることができるでしょう。
需要と供給は銘柄選びの重要な要素である
ほとんどすべてのものの価格は、需要と供給によって決まります。歯磨き粉、チーズ、文房具といった日用品を買うとき、その価格は、どれだけの量が存在し、どれだけの人が買いたいかによって決まっています。
需要と供給の原則は、株式市場にも当てはまります。
ここでの重要なポイントは、需要と供給が銘柄選びの重要な要素であることです。
ある企業が50億株を発行し、別の企業が5,000万株だとしましょう。50億株の銘柄で株価の大きな上昇を起こすには、膨大な買いが必要です。しかし、5,000万株しかない小型株なら、はるかに速く急騰する可能性があります。小型株は「供給」がはるかに少ないため、価格変動がずっと劇的になるのです。
しかし、非常に速く上昇する一方で、いわゆる「スモールキャップ」銘柄は、同じくらい劇的に暴落することもあります。つまり、リターンはより壮大である可能性がある一方、下落リスクがはるかに大きい場合もあるのです。発行済み株式数が多い企業のほうが、リスクの低い投資対象になります。価格が動くには相当な量の売りが必要になるからです。
このように、需要と供給の法則は、小さな企業がより爆発的な結果を生む可能性があり、大きな企業がより信頼性の高い投資になり得ることを示しています。しかし、誰がその株式を保有しているかも重要です。
大企業でも中小企業でも、経営トップ自身が自社株を相当な割合で保有しているかどうかは、良い兆候です。もし保有していなければ、会社の成功に対する強い既得権益がない可能性があり、その株はポートフォリオの重荷になりかねません。しかし、大企業では少なくとも1～3％、中小企業ではそれ以上の自社株を経営陣が保有していれば、その企業は概してより優れた投資先となるでしょう。
もう一つ留意すべき要素は、企業による自社株買いです。これは良い兆候です。企業が収益改善を見込んでおり、結果として自社株が間もなく高需要になると考えていることを示唆しているからです。
業界のリーダー企業を買うべきである
私たちの多くは、感情的に惹かれるお気に入りの企業を持っていて、そういう企業に投資しがちです。コカ・コーラやナイキのように、広く愛される製品と素晴らしいブランドを持つ企業を思い浮かべてください。しかし、強気相場では、こうした昔ながらの人気企業が、勢いのある新興リーダー企業に置き去りにされてしまうことがあります。
ここでの重要なポイントは、業界のリーダー企業を買うべきであることです。
経験則として、その業界グループでトップの企業を買うべきです。「リーディングカンパニー」とは、必ずしも最大の企業や最も認知されたブランドのことではありません。最高の四半期および年間利益成長率、最高の売上成長率、最高の利益率、最高の自己資本利益率を持つ企業です。そして、これらの企業はそれらの結果を牽引するユニークで革新的な製品を持っています。
たとえば、著者自身が長年にわたって得た大きな勝ち組銘柄はすべて、その特定分野を支配した企業でした。1976～1983年のピックンセーブ、1990～1991年のアムジェン、1998～1999年のAOL、2002～2004年のイーベイ、2004～2007年のアップル。いずれも、それぞれの分野でナンバーワンの企業でした。
昔ながらの思い出深い銘柄よりも、こうした躍動的な企業を買う方が常に良いのです。このことは、1979～1980年の大強気相場で明らかでした。当時最も勢いのあったワング・ラボラトリーズ、タンディ、データポイントは、最大7倍にも上昇しました。同じ時期に、かつてのコンピューター大手、IBMやバローズはほぼ横ばいでした。長年信頼できる存在だったからといって、リーダー企業のような劇的なリターンをもたらすわけではないのです。
二番手や模倣企業は常に避けるべきです。リーダー企業は、ほとんどの場合、それらをアウトパフォームします。ところが往々にして、人々は業界リーダーの輝きが多少なりとも及ぶことを期待して、二番手企業に投資してしまいます。残念ながら、まずそうはなりません。
実業家アンドリュー・カーネギーの言葉どおりです。「一番手はカキを手に入れ、二番手は貝殻だけ。」市場を動かすのは常に真のイノベーターと起業家なのです。あなたが投資すべきなのは、まさにそうした企業なのです。
機関投資家の資金が入っている銘柄を探すべきである
一部の投資家は、個別株を買う代わりに、ファンドに資金を投じます。ファンドとは、さまざまな銘柄を一つにまとめた投資商品です。
アメリカでは、これらは「ミューチュアル・ファンド」と呼ばれます。これらのファンドは大手金融機関が提供し、どの銘柄を組み入れるか、専門家が厳選して運用しています。しかし、個人の株式投資家としても、専門家がどの銘柄を選んだかをチェックする価値はあります。
ここでの重要なポイントは、機関投資家の資金が入っている銘柄を探すべきであることです。
こうした巨大機関が、世界の株式売買の大部分を占めています。そのため、彼らが市場を動かし、株価を押し上げたり押し下げたりします。このことを念頭に置けば、彼らの動向に特に注意を払う価値はあります。あなたが保有している株を大手機関が買い進めていれば、あなたのポートフォリオでもその株が上昇するからです。
具体的には、最もパフォーマンスの良いファンドが何をしているかに注意すべきです。これらは、最大の年間リターンを生み出し、最も洞察力のある投資家によって運用されているファンドです。最高のパフォーマンスを誇るファンドを調べるには、『インベスターズ・ビジネス・デイリー』やMorningstar.comといった情報源を活用できます。Morningstar.comでは、これらのミューチュアル・ファンドの主要保有銘柄も確認できます。
機関投資家の動向は、トップファンドかどうかに関わらず、総体としても重要です。多くのファンドがある銘柄を買っているなら、その銘柄の価値は上がります。
こうした機関の動きを分析するとともに、彼らの銘柄選択哲学についても知っておく価値があります。目論見書をダウンロードするか、運用会社に直接請求すれば、一流の投資家から学ぶことができます。目論見書には、各ファンドがどのような手法を用い、どのような銘柄を購入しているかが記載されています。
ただし、一部の銘柄は大手機関によって「買われすぎ」になることがある点には注意が必要です。一部の銘柄は、あまり業績が芳しくなくても、自動的に買われてしまうことがあります。ゼロックスを例にとりましょう。1970年代、驚くべき実績を持つゼロックスは機関投資家のお気に入りでした。しかし、一部の鋭いアナリストは、同社に問題が見え始めていることに気づきました。ほどなくして、株価は下落へと向かったのです。
ここでの教訓は、最高の投資家から学びつつ、自分自身でも徹底的に調査することです。自身のデューデリジェンスに勝るものはありません。
市場全体の方向性を注意深く監視すべきである
個別銘柄の重要性は、ある一点までです。相場全体が下がれば、あなたは損をします。
2008年の大暴落を思い出してください。大部分の投資家にとって、銘柄選びがどれほど優れていようと意味をなしませんでした。適切な時期に売らなければ、損を出したのです。事実、相場全体が下落基調にある場合、4銘柄中3銘柄は価値を失います。
ここでの重要なポイントは、市場全体の方向性を注意深く監視すべきであることです。
「市場全体」とは具体的に何でしょうか？ 大まかに言えば、S&P 500、ダウ工業株30種平均、ナスダック総合指数といった主要な株価指数の全体的な概観です。これらはオンラインでモニタリングできます。
市場全体の雰囲気を判断するには、目前で重要な買いまたは売りが起きているかどうかを確認すべきです。『インベスターズ・ビジネス・デイリー』のような情報源では、たとえばナスダックなどの特定の指数について、「騰落レシオ」に似た「アクーミュレーション／ディストリビューション・レーティング」のような指標を見ることができます。これは、特定の指数において投資家が買い越しているのか売り越しているのかを教えてくれます。それによって、投資家が市場に自信を持っているのか、調整を恐れているのかがわかります。
こうした指数を注意深く見守ることが重要です。変化はわずか数週間のうちに起き得るからです。注意を怠ると、大暴落でリターンが吹き飛ぶのをあっけにとられて見ているだけになりかねません。
たとえば、株価が寄り付き高く、大引け安い動きが続いているのに気づけば、市場は下落トレンドの弱気相場に入りつつあるかもしれません。逆に、寄り付き弱く、大引け強い動きが続いているなら、それは強気相場の最初の兆候かもしれません。しかし、市場全体を日々精査していなければ、こうした変化にまったく気づけないでしょう。
してはいけないのは、市場の状態について、あまりに多くの金融アナリストや投資家向けニュースレターに耳を傾けることです。たいてい、それらは高くつくだけの邪魔ものです。互いに矛盾する「専門家」の意見は、物事を明確にするどころか混乱させるだけです。最善の戦略は、市場そのものを観察することです。
これは、野生動物の観察に少し似ていると考えてください。もしトラを研究しているなら、最高の情報源はトラそのものです。トラに関する文献を世界中のあらゆるものを読んだとしても、自然の生息地でその動物を観察すること以上に有益なことはありません。あの、もう一つの野獣である株式市場にも同じことが言えるのです！
最後のまとめ
本要約の最も重要なポイント：
株式市場に投資する前に、株価のパターンの読み方を学ぶべきです。特に役立つのが「カップ・ウィズ・ハンドル」と呼ばれるパターンです。株価パターンに加え、選んだ銘柄が他の面でも健全であることを確認すべきです。たとえば、業界のリーダーであり、できれば革新的な製品やサービスを持ち、そして何より重要なのは増益を示していることです。最後に、一流のファンドマネージャーの動きに注目しながらも、必ず自分自身で徹底的に調査してください。
実践的なアドバイス：
損は早めに切りなさい！
いつ株を買うかだけでなく、いつ手放すかも知っておくべきです。大損したくなければの話ですが。原則として、株価が自分の買値から8％下落したら売るのが賢明です。そうすることで、大きな勝ちを追求する間も、損失を小さく抑えられます。
