『ビットコイン・スタンダード』（2018年）は、最古の石の通貨からビクトリア朝時代の金への愛着、そして現代の新顔であるデジタル暗号通貨に至るまで、お金の歴史をたどります。健全な通貨の忘れられた美徳を受け入れるべきだと確信する経済学者サイフェディーン・アムースは、ビットコインこそが未来かもしれないと考えます。かつての金準備のように、ビットコインは不器用な政府に操作されることのない交換手段として理想的な特性を備えています。そしてそれは、経済を安定と成長に戻し、好況と不況のサイクルを過去のものにしたいなら、素晴らしいニュースです。
金融の未来を先取りする視点
ポケットの中の小銭も、財布の中の国際的に認められたクレジットカードも、お金は世界を動かしています。お金がなければ、私たちは古代の祖先が使っていた物々交換のシステムに縛られたままです。イスと豚、ろうそくと牛乳を交換するのは、隣人が必要としているものを持っていればうまくいきますが、小さな村以上の規模に拡大するのは難しいシステムであり、世界的な商品取引ではほとんど役に立ちません。
鍵となるのは、誰もが受け入れ、信頼するものを見つけることです。近代では、それは金に裏打ちされた紙幣でした。その考え方はシンプルで効果的でした。何しろ、貴金属ほど価値を保つのに適したものはほとんどありません。その結果、前例のない成長と繁栄の時代が訪れました。20世紀初頭、政府が「金本位制」と呼ばれるようになった制度を放棄し、ただ紙幣を印刷し始めたとき、問題が生じ始めました。その結果は？ 好況と不況、そして増大する債務の1世紀です。
しかし、健全な財政を望むなら、金に戻る必要はありません。実際、デジタル時代に完璧に適した新顔が登場しています。ビットコインです。金と同様に、時間をかけて価値を保存する非常に安定した方法であり、いつでもどこでも使用できます。新しい暗号通貨がいくつかの初期の問題を克服できれば、それは新たな成長の時代のための新たなスタンダードになるかもしれません。
以下の要約では、次のことを学びます
- 新しいテクノロジーの到来が古代の石の通貨の終焉を意味した理由
- 政府がカエサルの時代から戦争資金を調達するために通貨の価値をどのように損なってきたか
- なぜビットコインが新たなスタンダードの役割を果たすのに完璧に適しているのか
お金は最初、交換手段として使われました。
お金なしで経済はどのように機能するのでしょうか？ 簡単です、物を交換するのです。それを物々交換、つまり直接交換と呼びます。豚2頭を牛1頭と交換することも、散髪と交換することもできます。すべては自分が持っているものと隣人が必要としているもの、またはその逆によって決まります。しかし問題は、それらが一致しない場合があることです。交換したい相手を引き付けるものが何もなければ？ 残念ながら、あなたも欲しいものを手に入れることはできません！ そこにお金が登場します。誰もが欲しがるため、あらゆる取引に使えるのです。これは間接交換として知られています。
しかし、初期のお金は、今日財布に入っているものとはまったく異なっていました。
ミクロネシア連邦のヤップ島の住民を例にとってみましょう。19世紀に入っても、彼らは取引に「ライ・ストーン」を使用していました。これらの石はあらゆる形や大きさがあり、最大のものは4トンもの重さがありました！ 新しい石が完成すると、丘の上に引きずり上げられ、誰もが見られるようになりました。その後、所有者は石の所有権または部分所有権を商品やサービスと交換しました。すべての取引はコミュニティ全体に発表され、コミュニティがその交換を承認しました。
この種のお金が長い間機能したのは、それが販売可能だったからです。ヤップ島の人々は、ライ・ストーンを所有していれば、それを売ることもできることを知っていました。さらに便利だったのは、石が島のどこからでも見えたため、島全体で使用できたことです。また、それらは分割可能でした。果物のバスケットのような小さなものが欲しい場合は、石の小さな部分を売り、いかだのような大きなものが欲しい場合は、より大きな部分、あるいは石全体を売りました。
では、ライ・ストーンがそれほどうまく機能したのなら、なぜ島民は今でもそれらを使っていないのでしょうか？ 実は、問題がありました。それらは価値を保持しなかった、つまり時間を超えた販売可能性がなかったのです。当初は問題ではありませんでした。近くの島から石を切り出して運ぶのは非常に困難な作業だったため、石の供給は限られ、価値は安定していました。それが変わったのは19世紀後半、アイルランド系アメリカ人の船長デビッド・オキーフが島に漂着したことでした。オキーフは近代的な技術を使ってココナッツと交換するために大量のライ・ストーンを輸入し始めました。すぐに石はありふれたものになり、お金として機能しなくなりました――それらはただの石に逆戻りしたのです！
金が健全な通貨の基礎となりました。
ポケットの中の小銭に似た最初のお金は、キリスト教以前の初期文明で開拓された革命的な技術の産物でした。金属を精錬する技術である冶金術です。この技術により、持ち運びが容易で遠くまで運べる、小型で軽量な、非常に販売可能性の高いコインを作ることが可能になりました。
コイン造りで他の金属を引き離したのが金でした。なぜでしょう？ 独自の特徴がいくつかあるからです。第一に、事実上破壊不可能であり、他の材料を使って合成することもできません。また、金を手に入れたければ、シャベルを持っていたほうがいいでしょう。まともな量の金を見つけられるのは地下だけだからです。さらに、金を採掘すればするほど、より多くの金を見つけるにはより深く掘らなければならず、金の採掘技術が向上しても、金の供給はゆっくりと予測可能なペースでしか増加しません。
これらの特性をすべて組み合わせると、価値の保存手段として非常に効果的な素材ができあがり、時間を超えた販売可能性を備えます。人々がこれに気づくのに時間はかかりませんでした。クロイソス王は2500年以上前にギリシャで金貨を発注していたのです！
金は永遠に存在していたかもしれませんが、お金と金の恋愛関係が本格的に花開いたのは18世紀、19世紀、20世紀になってからです。それは健全な通貨の時代として歴史に刻まれています。しかし、この用語を定義する前に、少し背景を説明しましょう。
これらの世紀は、通信と輸送の急速な進歩によって形作られました。電信や鉄道などの技術により、人と物資がA地点からB地点に移動するのがかつてないほど容易になりました。その結果、小切手、紙の領収書、手形などの超便利で物理的ではない支払い形式の利用が増えることが正当化されました。しかし、商人や消費者に、売買に使っている紙切れに価値があるとどうやって納得させるのでしょうか？
世界中の政府が出した答えは、貴金属を裏付けとする紙幣を発行し、その貴金属を金庫に保管することでした。ヨーロッパの主要国で最も一般的に使用された金属は金でした。イギリスが先頭を切り、当時造幣局長官だったアイザック・ニュートンが1717年に「金本位制」を導入しました。1900年までに、約50カ国がこれに追随し、同じ本位制を公式に採用しました。より多くの国が金準備に裏打ちされた紙幣を発行するにつれて、金の市場性は高まり、したがってその価値も高まりました。これが健全な通貨でした。市場が金を最良の価値保存手段として自由に選択し、今やお金はそれに裏打ちされていたのです。
ヨーロッパの政府は戦費調達のために通貨の価値を下げました。
紀元1世紀、ローマ皇帝ユリウス・カエサルは、約8グラムの金を含む「アウレウス」貨を発行しました。それはローマ帝国全体で標準的な支払い方法となりました。しかし、帝国の成長が鈍化し始めると、支配者たちは「コインクリッピング」（硬貨に含まれる貴金属の一部を削り取り、政府の支出力を増強する卑劣な慣行）を始めました。簡単にお金を増やせますよね？ しかし、それは最終的にインフレを加速させ、かつて強大だったローマ帝国を最終的に滅亡させる一連の経済危機を引き起こしました！
しかし金本位制には一つの大きな欠陥がありました。金は少数の銀行の金庫に保管されなければならなかったのです。これは紙幣の金への交換を容易にしましたが、同時に政府が紙幣の価値を管理する高度に中央集権的なシステムを作り出しました。政府がその気になれば、対応する金の量を増やすことなく、いつでも通貨供給量を増やすことができました。言い換えれば、紙幣の販売可能性は完全に政府のなすがままだったのです。
1914年、ヨーロッパの主要国のほぼすべてがこれを最大限に活用することにしました。戦争が勃発し、軍事作戦の資金が必要になったのです。増税する代わりに、彼らはローマ人に倣い、単に新たな紙幣を印刷しました。しかし、それは金に「裏打ち」されておらず、印刷機が新しい紙幣やお札を次々と生み出す一方で、銀行の金庫に新たな金が追加されることはありませんでした。数週間のうちに、第一次世界大戦を戦っていた国々は、紙幣の金への兌換を停止しました。本位制は放棄されたのです。
これには二つの影響がありました。第一に、この即座に手に入る資金源により、政府はさらに4年間、血みどろの戦争努力への資金提供を続けることができました。この紙幣増刷の狂奔による第二の結果は、既存の通貨の価値を著しく損なうことでした。例えば、オーストリア＝ハンガリー・クローネは、スイスが中立を保ち戦争から身を引いたため金本位制に結びついたままであったスイス・フランと比較して、68.9パーセント下落しました。両方の要因が、戦後ヨーロッパの経済生活を形成する上で大きな役割を果たすことになります。
第一次世界大戦後、金に裏打ちされたお金は政府の裏付けによるお金に取って代わられました。
1918年に第一次世界大戦が終結すると、この戦争に関与したヨーロッパ列強は、自国通貨を再評価するという厄介な問題に直面しました。明らかな解決策は金本位制への復帰でしたが、金に対する公正な再評価は、通貨の価値が今やいかに低いかを認めることであり、不人気間違いなしでした。
古い為替レートに戻ることも不可能でした。そうすれば紙幣の価値が過大評価されたでしょう。その結果、市民が紙の領収書と引き換えに金を要求し、その金を海外で売却して利益を得るという事態が殺到したでしょう。
そこで政府は法定通貨、つまり金ではなく布告によって裏打ちされたお金を導入することを選択しました。法定通貨の採用は、政府が通貨の価値を安定させようと奔走する中で、経済へのこれまで以上の介入によって形作られる不健全な通貨の時代をもたらしました。
1944年までに、第二次世界大戦の終結が見えてきて、戦勝国は戦後の経済秩序の計画を始めました。これは、協定に署名したニューハンプシャー州の小さな村にちなんでブレトンウッズ体制と呼ばれました。基本的な考え方は、世界のすべての通貨を固定為替レートで米ドルに結び付け、ドルをさらに固定為替レートで金の価値に結び付けるというものでした。新たに創設された国際通貨基金（IMF）が、これらの為替レートを監視する役割を担うことになりました。驚くべきことに、このシステム全体では、参加国すべての金準備を米国に輸送する必要がありました！
理論上、ブレトンウッズは1914年以前の金本位制に似ていました。すべての通貨が表向きは金と交換可能だったからです。実際には、そのようには機能しませんでした。アメリカはルールを曲げ、自国通貨を金と比較してインフレさせ、他の国々は経済拡大の資金を調達するためにドルと比較して自国通貨をインフレさせました。最終的に、見せかけは捨てられ、金は本位制として完全に放棄されました。急速にインフレする通貨を金に結び付けておくことは、単に不可能だったのです。1971年8月15日、ニクソン大統領は、ドルを金に兌換しないと発表しました。これ以降、通貨の価値は世界の主要な法定通貨の相互作用によって自由に決定されることになりました。次の要約で見るように、その結果は悲惨なものになるでしょう。
健全な通貨は機能する経済の基盤です。
健全な通貨は19世紀に最高潮に達しました。紙幣は金に裏打ちされていました。金は、効果的な価値保存手段としての特質ゆえに自由市場で採用された貴金属でした。そして、それが繁栄の時代を支えたのです。それがどのように機能したかを詳しく見てみましょう。
健全な通貨についてまず指摘すべきことは、貯蓄と投資を奨励する優れた方法であるということです。これは持続可能な長期的成長のための完璧なレシピです。なぜでしょう？ 人間には自然な正の時間選好があります。つまり、将来の満足よりも現在の満足を選好するのです。健全な通貨は、将来についてもっと考えるように私たちを促します。結局のところ、自分のお金の価値が時間とともに増加すると合理的に期待できるなら、将来の収入を最大化するために今何ができるかを検討することは理にかなっています。
そして、それが投資のすべてです。将来より大きな報酬を得るために、今日の満足を延期することです。したがって、投資は資本蓄積につながります。人々は資本財、つまり将来他の商品や収入源を生み出すために使用できる商品の生産にお金を注ぎ込みます。そして、資本蓄積が多ければ多いほど、安定した長期的な経済成長の可能性は高まります。
不健全な通貨の問題点は、資本蓄積を歪めることです。その理由は単純です。政府が、例えば金利操作によって通貨供給量に介入すると、価格にも介入することになります。これは問題です。なぜなら、価格は投資家が、世界の出来事の細部をすべて学ぶ必要なしに、適切な意思決定を行うために必要な情報を提供するからです。もしマレーシアの女性実業家が銅線の価格高騰のためにオフィスの拡張を見送るなら、価格高騰がチリの最近の地震によるものであることを彼女は知る必要はありません。価格が彼女が必要とするすべてを伝えているのです。しかし、政府の介入は、価格がもはや市場の動きを反映しなくなることを意味します。投資家は必要な情報を得られず、資本蓄積が歪められるのです。
不健全な通貨は景気後退と債務につながります。
第一次世界大戦中にヨーロッパ諸国が実施したような不健全な通貨政策は、あらゆる種類の問題を引き起こします。特に二つの問題、景気後退と際限のない債務の蓄積が際立っています。この要約では、その理由を明らかにします。
まず景気後退から始めましょう。市場への政府の介入は中央計画の形を取ります。ここに問題があります。単一の個人、機関、または部門が、経済を定義する広大で絶えず変化する選好、選択、コスト、資源の網の目を理解するために必要なすべての情報にアクセスできることは決してありません。そして、その情報がなければ、悪い決定を下すのは避けられません。そして、これはまさに政府が通貨供給量を操作するときに行うことです。彼らの介入は市場、特に資本市場を歪め、「好況と不況」のサイクルを生み出します。上昇局面では、人為的に膨張した通貨が投資家を欺き、彼らが実際に買える以上の資本を購入できると思い込ませます。結果として生じるブームはすぐにバブルとなり、それがはじけると、景気は後退します。
次に債務です。不健全な通貨がどのように経済を債務漬けにするかを見るために、1930年代の大恐慌を見てみましょう。その時代、政府はイギリスの経済学者ジョン・メイナード・ケインズが提唱した政策をますます採用するようになりました。ケインズとその支持者である「ケインジアン」によれば、景気後退は経済全体の支出が少なすぎるときに起こります。彼らは、景気後退に対応する最善の方法は支出を増やすことだと主張しました。
どうやってそれを実現するのでしょうか？ 減税もできますが、人々は通常、余ったお金を使いません。残された唯一の選択肢は、政府がその支出のための資金を提供することです。景気後退の最中に増税するのは難しいため、政府は常に通貨供給量を増やすことを決定します。これは人々のお金の使い方に二次的な影響を及ぼします。前の要約で出てきた時間選好の考え方を覚えていますか？ 経済にあふれるすべてのその現金は、人々を現在に集中させる傾向があります。貯蓄は魅力を失い、無分別で日和見的な投資の文化が定着します。すぐに、人々は借金まみれになります。
全体的な影響は、終わりのない危機です。政府の介入が景気後退を引き起こし、ケインジアン的な対応が事態をさらに悪化させます。しかし、代替案はあります。健全な通貨と新たな金本位制に戻る必要があります。ビットコインという新しいテクノロジーが、それを実現する手助けをしてくれるかもしれません。
ビットコインはその希少性においてユニークです。
何十年にもわたる無謀な支出と債務の蓄積を経て、政府がそのやり方を改め、健全な通貨政策に戻るべき時がきています。そこにビットコインが登場します。では、世界初のデジタル通貨は、いかにして経済を回復、安定、成長の道へと導くことができるのでしょうか？
金本位制を思い出してください。市場が価値を保存するために金を選んだのには二つの理由があります。それは希少であり、予測可能であること、つまり供給がその価値を著しく下落させるほど増加するリスクがほとんどないことです。ビットコインにも同様の特性があります。実際、その供給量は文字通り固定されています。何があろうと、ビットコインは2100万枚以上存在することは決してありません。その数が流通したら、追加のビットコインは発行されません。
ビットコインの生成方法もまた安定性をもたらします。通貨の供給量が絶えず減少する速度で増加するからです。その仕組みは次のとおりです。金と同様に、ビットコインは採掘されます。新しいコインにアクセスするために、ビットコインネットワーク全体のコンピューターが処理能力を結集して複雑なアルゴリズムの問題を解決します。これらのパズルが解かれると、「採掘者」、つまりパズル解決に貢献したコンピューターは、報酬としてビットコインを受け取ります。オンラインのゴールドラッシュを防ぐために、ビットコインの設計者サトシ・ナカモトは、内蔵されたフェイルセーフを追加しました。発行されるビットコインの数は4年ごとに半減します。さらにうまくできている点は？ 取り組むコンピューターの数が増えるにつれて、アルゴリズムの問題はますます解くのが難しくなり、金の採掘の難易度が上がることで金の供給が安定して信頼できるものになるのとほぼ同じ方法で、安定した信頼できる供給を保証します。ビットコインは、2140年までますます少量ずつ発行され続け、その後は新しいコインは放出されなくなります。
これがビットコインをユニークなものにしています。ビットコインは絶対的な希少性によって定義される唯一の財です。これを石油やガスのような従来の商品と比較してみてください。私たちはそれらが希少だと考えていますが、必要な資源を投資する気があれば、おそらく新しい供給源を見つけることができるとも知っています。石油の消費量が増加しているにもかかわらず、世界の確認埋蔵量は増加しているのです！ ビットコインは根本的に異なります。どれほどの時間や資源をかけても、アルゴリズムによってプログラムされた供給量以上のコインを作り出すことはできません。その結果、ビットコインは供給量の操作によって決して価値を下げられることがなく、完璧な価値保存手段となります。
ビットコインはそのセキュリティにおいてユニークです。
健全な通貨は、その価値が保存される単位の希少性だけが問題なのではありません。それはまた安全である必要があります。結局のところ、ビットコインが安全だと絶対に確信できなければ、代替手段を探す可能性が高いでしょう。幸いなことに、このデジタル通貨は信じられないほど安全でもあります。
それはビットコインの台帳によるもので、公開ブロックチェーンと呼ばれる革新的な技術を使用しています。それは何でしょうか？ 採掘用コンピューターがアルゴリズムのパズルを解くと、ブロックを作成します。これは基本的に、最近のすべての取引と採掘活動の記録です。各ブロックは古いブロックのチェーンに追加され、ビットコインのブロックチェーンを作り上げます。この台帳には、これまでに完了したすべてのブロックチェーン取引の細部が余すところなく含まれています。そしてここがミソです。そのすべての情報は、すべてのネットワークユーザーが利用できます。ビットコインの所有権は、ブロックチェーンに登録されて初めて有効となり、それはネットワークユーザーの過半数が承認した場合にのみ可能です。
つまり、ビットコインネットワークは完全に自立しており、取引を監督する中央当局は必要ありません。セキュリティの観点からより重要なのは、検証が不正よりも簡単だということです。なぜなら、詐欺を働こうとする者は、不正なブロックを作成するためにかなりの量の処理能力を費やす必要があり、ナカモトの難易度調整のおかげで、ビットコインの人気が高まるにつれてそれはさらに困難になるからです。一方、新しいブロックの検証に必要なエネルギーは事実上ゼロです。ノードの過半数は、処理能力にほとんど影響を与えることなく、疑わしいブロックを単純に拒否できます。
これは効果的なフェイルセーフです。なぜなら、不正者に不利な状況を作り出すからです。仮にユーザーが膨大なエネルギーを費やし、ネットワークノードの過半数をハッキングして不正なブロックを承認させることに成功したとしても、得られるものはほとんどありません。ビットコインのセキュリティを侵害すれば、ネットワークへの信頼が瞬く間に損なわれ、需要と価値の低下につながります。自分の顔に泥を塗るようなものです！
ビットコインは新たなスタンダードとして台頭する可能性がありますが、課題にも直面しています。
ビットコインは希少で安全であることは分かっていますが、それだけで一過性の流行以上になるのに十分でしょうか？ その答えは、いくつかの大きな課題をどれだけうまく克服できるかにかかっています。
価格の変動性を例にとってみましょう。2010年5月にビットコインが初めて取引を完了するために使用されたとき、1枚のコインの価値は0.000994米ドルでした。2017年10月まで早送りすると、それは4,200ドルに上昇しました。実に422,520,000パーセントの増加です！ これは長期的な変動性に過ぎません。2017年だけでも、ビットコインの価値は750ドルから20,000ドルに跳ね上がりました。これらの変動は需要の産物です。ビットコインの供給量は固定されているため、通貨は需要の増加に対して価格を通じてしか応答できません。ビットコインは新しいため、需要が当然ながら大きく変動してきました。しかし、その結果、効果的な価値保存手段としての通貨の地位は損なわれてきました。物事は落ち着くのでしょうか？ 著者によれば、市場が成長するにつれてこれらの変動は平準化されるはずです。
これはビットコインが直面する第二の課題につながります。もしこの通貨が新たなスタンダードになるなら、成長する必要があります。しかし、成長は、ビットコインであっても、最終的には大規模で中央集権的な機関への依存度を高めることになるでしょう。それは、銀行のような政府公認の第三者に依存しない交換システムを提供するように設計された通貨にとっては問題です！
残念ながら、この矛盾を解決する方法はないようです。ビットコインの取引上限は現在、1日あたり50万件に設定されています。これは引き上げることができるかもしれませんが、新しい数字が何であれ、1日の上限が存在するという事実を回避することはできません。次にコストの問題があります。より多くの取引が行われれば、より多くのノードが必要になります。それにより、更新が必要なビットコイン台帳のコピー数が増加し、取引手数料と消費される処理能力の両方が増大します。これらの事実をまとめると、ビットコイン取引をブロックチェーンから外すこと、つまりビットコインを裏付けとする通貨で取引するという、かなり説得力のあるケースができあがります。これは新たなスタンダードを生み出すでしょうが、このシステムを管理するために中央集権的な機関を創設する必要があることも意味します。
ビットコインは、現代的な健全な通貨政策を確立するための枠組みを提供する可能性が十分にあります。しかし、その将来には疑問が残ります。金本位制の運命を回避できるでしょうか？ それを知るには時間がかかるでしょう。
最終的な要約
これらの要約の重要なメッセージ：
お金は歴史を通じてさまざまな形やサイズで存在してきましたが、真に健全なシステムはただ一つ、金に裏打ちされたお金だけでした。「金本位制」は繁栄と安定の時代を支えました。20世紀初頭、ヨーロッパ諸国が戦費調達のために金と財政的慎重さを放棄したとき、すべてが変わりました。世界はそれ以来同じではなく、私たちは数十年にわたる債務の増大と好不況のサイクルに耐えてきました。そろそろ変化の時です。そこにビットコインが登場します。金と同様に、それは非常に効果的な交換単位です。しかし、もしそれが私たちを健全な通貨の新たな時代へと導くならば、このデジタル通貨はいくつかの初期の問題を克服しなければならないでしょう。
さらに読むなら: Cryptoassets（クリプトアセッツ）、クリス・バーニスキー、ジャック・タタール著
Cryptoassets（2017年）はビットコインの簡潔な歴史であると同時に、暗号資産への投資に関する詳細なガイドです。ブロックチェーン技術がどのように誕生したかを説明し、潜在的な投資家が暗号資産の世界で方向性を見つける手助けをします。
