スタートアップ・ウェルス（2015年）は、より良い投資を行うためのガイドブックです。モメンタム投資家からバリュー投資家、オルタナティブ投資家まで、エンジェル投資の戦略は多岐にわたります。本要約を通じて、今どのスタートアップに時間とお金を投じる価値があるかを判断できるようになるでしょう。
著者：ジョシュ・マーハー
カテゴリ：起業
対象読者：
- 現役の投資家、投資を目指す人
- 起業家、スタートアップ創業者
一流エンジェル投資家に学ぶ賢い投資術
近年、エンジェル投資はスタートアップが資金を調達し、事業を立ち上げる一般的な手段となっています。エンジェル投資家は大規模投資家ほどの資金力はないかもしれませんが、たとえ少額でも起業家の夢を実現させる力があります。
では、どうすればエンジェル投資家の関心を引けるのでしょうか？まずは、自分に必要なエンジェル投資家のタイプを知ることです。また、スタートアップのアイデアに自分で投資したいなら、次の大きなビジネスを探すにあたってどの戦略が最適か考えるべきでしょう。成功しているエンジェル投資家たちのスキルや経験に目を向けることから始めるのが一番です。
エンジェル投資家には3つのタイプがあり、それぞれ投資理由が異なる
本要約では、以下のポイントを学びます。
- 情熱と実行力があれば、モメンタム投資家を惹きつけられる理由
- スタートアップの最初のテスト市場は、投資家の家族や友人であることが多い理由
- 迅速な出口戦略が投資家と起業家の双方にメリットがある理由
まず、エンジェル投資家を定義しましょう。エンジェル投資家とは、スタートアップ企業を経済的に支援する裕福な個人のことで、大きく分けて3つのタイプがあります。モメンタム投資家、バリュー投資家、そしてオルタナティブ投資家です。
モメンタム投資家は、直感とビジョンを重視するのが特徴です。つまり、具体的な情報やデータにはあまり頼らず、企業との間に何らかのつながりや関心を感じたときに支援を申し出ます。代表的な例として、Foundry Groupのマネージングディレクターであるブラッド・フェルドがいます。彼は起業家プロジェクトに対する直感を評価する独自のアプローチを持っており、それについては後ほど詳しく見ていきます。
バリュー投資家は、しっかりとした財務基盤を持つ企業に投資します。Hub Angels Investment Groupの創設者兼マネージングディレクターのデビッド・ベリルは著名なバリュー投資家で、投資判断を下す前に企業の収益データを徹底的に調べます。彼は過去12〜24か月の企業データを確認し、そのビジネスアイデアが将来的に軌道に乗るかどうかを見極めます。
最後に、オルタナティブ投資家は、単に投資するだけでなく、メッセージを発信することを重視します。株式や債券ではなく、医療、アンティーク、ワインといった特定の分野に投資することで、大きなインパクトを与えようとします。BlueTree Capital GroupとBlueTree Allied Angelsの創設者であるキャサリン・モットは、その典型的な例です。彼女の組織は起業家が強固なビジネスを築けるよう支援し、プライベートエクイティ投資に焦点を当て、地域のスタートアップが必要な資金を得られるようにしています。
それでは、各エンジェル投資家のカテゴリーを詳しく見ていきましょう。まずはモメンタム投資家からです。なぜビル・ゲイツのような人物がもっと多く現れないのか、不思議に思ったことはありませんか？
モメンタム投資家は、自分をワクワクさせるアイデアと惹きつける起業家に投資する
答えはシンプルです。すべてのビジネスアイデアに可能性があるわけではないからです。これは投資家を目指す誰もが直面する課題です。では、どのビジネスを支援する価値があると判断すればいいのでしょうか？エンジェル投資家のブラッド・フェルド（確固たるモメンタム投資家）は、いくつかの優れた考え方を持っています。
フェルドは、投資候補には3つの要素が必要だと考えます。情熱的な起業家、優れた初期製品フィードバック、そして長期的な関係です。自分のアイデアに情熱を持っている人こそ、フェルドの目には可能性のある起業家と映ります。商品自体に興奮できなければ、顧客を熱狂させることなどできません。しかし投資家としてフェルドは、製品が自分自身をもワクワクさせることも重要視します。もちろん、素晴らしい製品でも失敗することはあります。そこでフェルドは投資前に、その製品がターゲット層で十分にテストされていることを確認します。
たとえば、天然素材のお菓子を販売するスタートアップに興味を持ったとしましょう。まず彼は家族や友人に製品を試してもらい、市場の可能性を探ります。フィードバックが良好で、市場にこうした製品が不足していると感じられれば、フェルドは投資を決断する可能性が高いでしょう。しかし、フェルドが最終的に賛同するには、もう一つテストがあります。自分がその会社にわずかな役割しか果たせなくても、長期的に投資し続ける価値があるかどうかを自問するのです。ここでフェルドは、起業家の経験や過去の実績を重視しません。最も重要なのは、ビジネスと投資家の間に生まれる「つながり」の感覚です。このつながりが強固で、他の2つの基準も満たしたときに初めて、彼は投資を決断します。一方、デビッド・ベリルはバリュー投資家です。
バリュー投資家は数字を徹底的に分析し、スタートアップの価値を見極める
デビッド・ベリルは、マサチューセッツ工科大学で企業の資金調達に携わった後、他の投資家とともにHub Angels Investment Groupを設立しました。このグループは、地元の資本効率の高いスタートアップ、つまり少ない資本支出で優れた成果を生み出す企業に焦点を当てています。Hub Angelsは壮大なビジョンよりも、スタートアップの財務が実際に成長の可能性を示しているかどうかを重視します。創業者の多くがライフサイエンス分野のバックグラウンドを持つため、診断やヘルスケア情報技術といった分野に主に投資し、製薬企業は避けています。
なぜでしょう？ベリルの経験によれば、2,000万〜4,000万ドル規模の資金調達を求める製薬企業への投資は、単純に採算が合わなかったのです。Hub Angelsは比較的小規模な投資グループであり、製薬分野で競合投資家と張り合うのは難しいと判断し、必要資本が少ないスタートアップに限定する戦略に切り替えました。Hub Angelsの戦略が他のエンジェル投資家と一線を画すもう一つの点は、1社に1度だけ投資するのではなく、投資を継続的にフォローし、リターンを高められるタイミングで複数回投資することです。
通常、投資家はスタートアップに一度だけ資金を提供して終わりですが、Hub Angelsは違います。その好例がLocalytics社です。同社はアプリがユーザーのスマートフォン利用状況を分析し、ターゲット広告を配信できるようにするサービスを提供しています。Hub Angelsは同社の2回の資金調達ラウンドに参加しました。初期の成功を基に、Localyticsはその後他のベンチャーキャピタルから1,600万ドルを調達しました。他の成功したスタートアップと同様に、LocalyticsもやがてHub Angelsの支援を必要としなくなる段階に到達するでしょう。その時が、エンジェル投資家の役割が終わる瞬間です。
投資家と創業者の双方が短期の投資関係から利益を得ることもできる
デビッド・バングスは2007年にNorthwest Energy Angels投資グループに参加し、エンジェル投資家となりました。典型的なオルタナティブ投資家である彼はクリーンテクノロジーに投資し、良い投資の条件について明確な考えを持っています。バングスは、優れた投資家には資金を迅速に回収できる出口戦略が必要だと考えます。しかし、会社がそうした不測の事態に備えた体制を整えていないように思える場合はどうすればいいのでしょうか？
その場合の代替策があります。バングスはよく、会社の株式の一部を購入する代わりに、自分が撤退を決めた場合には、事前に合意した価格で経営者が株式を買い戻す条件を提示します。たとえば、バングスが別のスタートアップに投資するために現在の投資から抜けたいと思った場合、事前の取り決めがあれば、他の買い手を探すよりもはるかに迅速に資金を回収できます。このシンプルな戦略は投資家だけでなく創業者にも大きなメリットがあります。なぜ起業家がこんな条件を受け入れるのか疑問に思うかもしれませんが、多くの企業は、買い戻す株式の割合が粗利益の範囲内であれば、この仕組みを歓迎します。この取り決めによって所有権比率が高まり、将来会社を売却する際により大きな利益を得られる可能性があるからです。
これを具体的にイメージしてみましょう。粗利益率が40％のスタートアップがあるとします。そのリターンの5％を株式買い戻しに充てるなら、実質的な利益率は35％になります。これは株主にとって魅力的な結果です！
他のエンジェル投資家と協力して、地に足のついた判断をしよう
ここまでで、エンジェル投資家がどのように投資候補を評価し、有望なスタートアップに資金を振り向けるかを学びました。エンジェル投資家の戦略と原則があれば、効果的な意思決定が可能です。しかし、時には一人で決断を下すのが難しいこともあります。そのような時こそ、周囲に他の投資家の存在が必要です。
オルタナティブ投資家のキャサリン・モットはエンジェルグループに所属しています。その理由は次のとおりです。あなたが起業家のアイデアに興奮し、早く市場に送り出したいと熱意に溢れているとしましょう。しかし、そのアイデアは本当に素晴らしいのでしょうか？熱意のあまり、重要な問題点を見落としている可能性が高いのです。ここで仲間のエンジェル投資家が役立ちます。彼らが厳しい意見を提供してくれることで、冷静さを取り戻し、より合理的で十分な情報に基づいた判断を下せるようになります。
キャサリン・モットは特にスタートアップのマネジメント能力に注目します。創業者が十分なデューデリジェンス（適正評価）を行い、市場に参入する準備が本当に整っているかを確認します。その一環として、チームリーダーのスキルを評価します。その人物は役割に適しているか？批判を受け入れられるか？チームが円滑に機能するように導けるか？これらの質問に肯定的に答えられるなら、チームは市場に参入する準備ができていると言えます。しかし、まだ終わりではありません。次にモットは、ビジネスモデルや製品に照らしてターゲット市場を検討します。
このプロセスには、チームの質にもよりますが4〜6週間かかります。時間はかかりますが、失敗のリスクを減らす重要な段階です。また、スタートアップにとってもプラスです。モットは常に、企業の財務戦略が健全で持続可能であるかを確認するために寄り添います。
まとめ
この本の重要なメッセージ：エンジェル投資家として成功し、収益性の高い決断を下すには、徹底的なデューデリジェンスを行い、投資対象を注意深くテストし、他の投資家から意見を聞くことが不可欠です。
モメンタム投資家はつながりと直感を頼りにし、バリュー投資家は数字を重視して資金調達ラウンドの勝者を選びます。オルタナティブ投資家は、自分が信じる大義に投資し、ポジティブなインパクトを生み出します。
実践的なアドバイス： エンジェルにもメンターが必要です。
投資を始めたいなら、投資のメンターを見つけることをおすすめします。経験豊富なメンターは、業界の内部情報やアドバイスを提供してくれます。特に投資分野に詳しくない場合、メンターが正しい方向に導き、成功しないかもしれないアイデアやプロジェクトに資金を投じるのを防いでくれるでしょう。
さらなるおすすめ書籍： What Every Angel Investor Wants You to Know（ブライアン・S・コーエン、ジョン・ケイダー著）
What Every Angel Investor Wants You to Know（2013年）は、起業家が投資家に求めるものと、実際に「エンジェル」に投資してもらう方法についてのヒントを提供します。しっかりとした準備と投資家の動機を理解することで、どんな起業家でも次のビッグアイデアのための資金を確保できるでしょう。
