『金融の知恵』（2017年）は、強欲や無責任さという評判にもかかわらず、金融の世界が私たちに教えられることが多くあることを示す。同様に、金融も文学、芸術、哲学といった、より広範な人間の営みから学べることが多くある。
金融の世界からいくつかの知恵を吸収してみませんか？
2008年を振り返ってみてください。その運命的な年、世界経済は劇的に崩壊しました。株式市場は暴落し、巨大投資銀行リーマン・ブラザーズは倒産しました。
数ヶ月の間に多くの人々の生活が破綻しました。それは悲劇であり、その責任はまさに無責任で強欲な金融システムにありました。金融は、確かに汚い評判を持っています。先ほど聞いたような特定の瞬間においては、その評判は完全に当然です。しかし、金融に対する視点が否定的なものだけになってしまうと、私たちは皆、大切なものを見逃してしまいます。なぜなら、単純明快に、金融には強欲や無責任な投機よりもはるかに多くのものがあるからです。
以下では、金融の世界から得られる驚くべき知恵をいくつか発見していきます。分散投資された株式ポートフォリオが人生経験について教えてくれること、ロマンティックなパートナーが企業合併から学べること、子育てを負債を引き受けることに例えることなどを見ていきます。金融の世界からの奇妙で素晴らしい洞察を読み進めてください。ここでは以下のことを学びます
- 保険が共感を教えてくれる方法
- 聖書が誤った形で金融に影響を与えてきたこと
- なぜ私たちは皆「本人(プリンシパル)」であり「代理人(エージェント)」なのか
- ウォール街の超高層ビル、ガラスと鉄骨に囲まれた、このおなじみの光景を想像してみてください。
金融は投資銀行家だけのものではなく、私たち全員のものなのです。
- スタイリッシュで洗練されたオープンプランのオフィスの中央で、ネクタイを緩め、机に足を投げ出しているのは、悪名高いデイトレーダーです。
- 私たちの多くにとって、それは底なしの強欲のイメージです。
- 私たちは2008年の暴落を覚えています。
- 映画『ウォール街』に登場する、いやらしい笑みを浮かべたゴードン・ゲッコーの姿が目に浮かびます。
- しかし実際には、善良で知的な多くの人々が金融の世界で生涯をかけて働いています。
- 彼らは皆、純粋に卑しい、モラルのないビジネスに従事しているのでしょうか？
- いや、そうではありません。
- 他の複雑な人間の営みと同様に、金融もまた、正しい見方をすれば、私たちに多くを教えてくれます。
- ここで重要なのは、金融は投資銀行家だけのものではなく、私たち全員のものだということです。
- 金融を理解する上での大きな障壁の一つは、従来の「ウォール街」対「メインストリート(一般大衆)」という分断です。
- 一方で、ウォール街は事態を悪化させています。
- 金融用語はしばしば難解です。
- 例えば、「レバレッジ」と「借入」の違いは何でしょう？
- 「エクイティ(自己資本)」とは一体何でしょうか？
- 「オプション(選択権)」とはどういう意味でしょう？
- さらに、1980年代の行き過ぎた行動から2008年の暴落に至るまで、ウォール街は悪しき振る舞いをしてきました。
- 「メインストリート」側では、金融業界全体が強欲で非道徳的だという広範な信念が、分断を強めているだけです。
- この見方は、結果的に金融で働く人々が自分自身をどう見るかという点にも悪影響を及ぼします。
- そして、金融の領域に含まれる貴重な教訓が、ほとんどの人々にとって失われてしまうことを意味します。
- では、どうすればこのギャップを埋められるのでしょうか？
- 金融を、より広範な人間の知的活動と結びつける必要があります。
- 17世紀の商人ジョセフ・デ・ラ・ベガによる本『Confusion de Confusiones（混乱の中の混乱）』は、その好例です。
- このアムステルダム市場の描写の中で、ベガは哲学者、商人、株主の間での会話を描いています。
- 哲学者が市場についてほとんど知らないことを認めると、株主は彼を叱責します。
- これほど世俗に通じた人間が、どうしてこの魅力的な話題を無視できるのか？
- 彼は金融を「学問的精髄であり、詐欺の鑑」と表現します。
- 「有用性の宝庫であり、災いの源泉」。
- 言い換えれば、金融は複雑で、悪いものと良いものの両方に満ちているのです。
- 以下では、この古く洗練されたビジネスからどのような知恵が得られるかを考えてみましょう。
保険の根底にあるのは、単なる金銭的計算ではなく、共通の努力なのです。
- 正直に言いましょう。保険は評判が悪いものです。
- 私たちは、退屈で、オタクっぽく、あるいは他人の不幸で儲ける非情な経営者たちを想像します。
- しかし、金融における多くのことがそうであるように、これは単純化されすぎた見方です。
- 実際のところ、保険の起源は、勇猛果敢な外洋航海にあります。
- 海を越えて商品を運ぶことは非常にリスクが高かったため、このリスクを多くの関係者（船に積まれた様々な商品の所有者全員を含む）で共有するために保険が考案されました。
- ここで重要なのは、保険の根底にあるのは、単なる金銭的計算ではなく、共通の努力だということです。
- この種の保険は紀元前1000年頃、ギリシャのロードス島で生まれ、「ロードス海法(Lex Rhodia)」として知られています。
- その本質は、もし船長が残りの積荷を守るためにいくつかの商品を船外に投げ捨てなければならなかった場合、救われた積荷の所有者が、失われた積荷の所有者に補償するのが公正である、というものです。
- 三千年後、この原則は今も貨物船に適用されており、今日では「共同海損」と呼ばれています。
- これは、船が出航する際に、全員が同じリスクを負うことを確実にします。
- 事実上、これは「私たちは皆、運命共同体だ 」と主張しているのです。
- アメリカの哲学者チャールズ・サンダース・パースは、この保険の概念を、徳のある生き方の論拠としてさえ用いました。
- 彼は、保険会社はあらゆる種類の予期せぬリスクを考慮に入れる必要があるため、それらのリスクを理解できるのは他人の経験を通してのみである、と推論しました。
- 個人的な経験は限られているため、私たちは数え切れないほどの他人が直面してきたことを理解することによってのみ、最悪の事態に備えることができます。
- サンプルが大きければ大きいほど、予測は向上します。
- 他人の経験を完全に理解するためには、彼らに共感することも必要です。
- パースはこう断言します。「論理的であろうとするなら、人は利己的であってはならない」。
- つまり、アイン・ランドやフリードリヒ・ハイエクのような経済思想家の自己中心的な哲学とは対照的に、パースは金融のこの要素を使って、より思いやりのある世界を提唱したのです。
- 保険の基本的な役割は、私たち全員が直面する混乱や無秩序―海賊の突然の襲撃や作物を枯らす霜、欠陥のある脚立まで―を軽減し、私たちが確実に保護されるようにすることです。
- ここでの教訓は、私たちがこれらのことに共感と理解をもって共に立ち向かうとき、全員が恩恵を受けるということです。
分散投資は良いことです。
- 「一つのカゴに全ての卵を入れるな！」この古臭い決まり文句を何度聞いたことでしょう？
- 投資家にとっては悪くないアドバイスです。ウォーレン・バフェットでもない限り、全てを一つか二つの銘柄に賭けることは、企業が毎日倒産する世界では災難を意味しかねません。
- ここで分散投資の原則の出番です。これは、多様な経済セクターや地政学的な地域にわたる多くの株式にリスクを分散させる技術です。
- だから、エクソンモービルの株価が打撃を受けても問題ありません。トヨタ、ハイネケン、HSBCの株式がそれを補ってくれるからです。
- 話は株式市場だけに留まりません。
- ここで重要なのは、分散投資は良いことだということです。
- 人生においても、金融と同様に、多様な経験、友情、教育を育むことは計り知れないほど有益です。
- あなたが人類学を学ぶ学生だと想像してみてください。
- 将来の人類学者として、初期のフェニキアの商人たちがどのように商品を評価していたかを理解する必要があるかもしれません。
- 経済学の授業を一つでも受けていれば、はるかに適切に対処できると思いませんか？
- 言い換えれば、全てのエネルギーを専攻科目だけに注ぐよりも、異なる科目の授業を取るほうが実り多いかもしれないということです。
- 結局のところ、卒業後にどんな情報が不可欠になるか誰にもわからないからです。
- 「分散投資」の原則は、あなたの人生をより良い方向に変えることができます。
- さらに別の教訓もあります。
- 投資家はしばしば、3つの異なるタイプの資産でポートフォリオを分散させます。高ベータ、低ベータ、そして負のベータです。
- 高ベータ資産は非常にリスクが高いですが、市場が活況を呈しているときには莫大な利益を生む可能性があります。
- 低ベータ資産は信頼できるものの、特に大きな利益は見込めません。
- 負のベータ資産とは、金(ゴールド)のように、好況時には全く利益を生まないものの、他の全てが暴落している時に頼りになる資産です。
- この比喩を少し拡張するなら、私たちの人生にも、高ベータ、低ベータ、負のベータの人々がいます。
- 「高ベータ」な人は、キャリア目的で知り合った人かもしれません。その人は私たちのために扉を開いてくれるかもしれませんが、危機の際に真っ先に頼るような相手ではないでしょう。
- 「低ベータ」な人は、善良で堅実な友人です。
- 「負のベータ」な人は？
- それは、家族や最も親しい友人のように、人生の嵐の中で避難場所を求めて頼ることができる人たちです。
- 投資家と同じように、私たちは人生という「ポートフォリオ」においてこれらの人々とのバランスを取り、それに応じて彼らを大切にしなければなりません。
- 最後にあなたの「負のベータ」な人に電話をかけたのはいつですか？
人生においては、投資と同様に、成功や失敗に運が途方もなく大きな役割を果たします。
- 新約聖書にある「タラントのたとえ話」を覚えているでしょうか？
- 旅に出る前に、家の主人は三人の僕にお金の管理を任せます。
- 彼はそれぞれの能力に応じて、少しずつ異なる額を彼らに残します。
- 帰ってきたとき、彼は最も有能な二人の僕が彼のお金を投資して利益を上げたことを知ります。
- 最も少なく任された三番目の僕は、元の金額をただ保管していただけでした。
- 主人は、自分の富を危険にさらした投資家たちを罰するどころか、彼らに報酬を与えます。
- しかし、何もリスクを冒さなかった男は、そのイニシアチブの欠如を軽蔑されます。
- 金融業界の多くは、このたとえ話を、市場は最も賢く、最も起業家精神にあふれた人々に報酬を与え、臆病な者を罰するという意味に解釈してきました。
- それは冷酷でダーウィン主義的な見方です。
- しかし、この見方は精査に耐えうるでしょうか？
- 市場はそうではないことを示唆しています。
- ここで重要なのは、人生においては、投資と同様に、成功や失敗に運が途方もなく大きな役割を果たすということです。
- ほとんどの投資家は、才能だけで利益を得ているわけではありません。
- 真実は、市場全体と共に上がり下がりするインデックスファンドに投資する人々が、いわゆる「一匹狼」の銘柄選択者よりも優れた成績を収めているということです。
- そして、市場に打ち勝つ少数の人々は？
- そのかなりの部分は運によるものです。
- 100人の友人に広い部屋に立ってコインを繰り返し投げてもらうと、少なくとも一人は何度も「表」を出し続けるでしょう。
- 投資も同じです。
- 本当に成功している投資家には、非常に多くの幸運が味方しています ― そうです、ウォーレン・バフェットでさえも。
- 彼の並外れた成功にもかかわらず、時にはいくつかの悪い投資もしてきました。
- 自分を運命の主導者だと思っている投資家は、自分たちがいかに幸運だったかを受け入れると良いでしょう。
- そうしなければ、運が尽きて株価が急落したときに、不愉快な驚きに直面することになります。
- 私たち残りの人々にとって、市場の変動は、私たちを取り巻く世界において偶然の役割がいかに中心的であるかを示してくれます。
- 金融は、成功が訪れたときにはそれを楽しむこと、しかし、もしかしたら運が味方していれば他の人が成功していたかもしれないことを知り、謙虚さと寛大さを持って楽しむことを教えてくれます。
- 次は、金融が私たちの人間関係について教えてくれる基本的な真実について見ていきましょう。
人間関係において、自分自身を「本人(プリンシパル)」と「代理人(エージェント)」として捉えることで、明確さがもたらされます。
- 銀行に行き、新しい普通預金口座の開設を手伝ってくれるようアドバイザーに依頼するとき、あなたは金融で一般的な関係性を結ぶことになります。
- あなたは「本人(プリンシパル)」になり、アドバイザーはあなたの「代理人(エージェント)」となり、あなたの指示を実行するためにそこにいます。
- この関係性は金融の世界全体にわたって見られます。
- 例えば、株主は、自分たちの代理人(エージェント)である企業のCEOに、投資に対する良いリターンを還元するよう任せている本人(プリンシパル)です。
- CEOもまた本人(プリンシパル)であり、彼女の代理人(エージェント)である会社の従業員たちに、会社のために働く権限を与えます。
- この本人/代理人の関係は、お金を扱う人々の動機を明確にするのに役立ちます。
- ここで重要なのは、人間関係において自分自身を「本人(プリンシパル)」と「代理人(エージェント)」として捉えることで、明確さがもたらされるということです。
- これらの代理人/本人のダイナミクスを理解することは、私たちの個人的な人間関係にもかなりの光を投げかけることができます。
- 私たちが子供を育てる方法を考えてみてください。
- 私たちが子供を育てるとき、本当に彼らの「代理人(エージェント)」として行動しているのでしょうか？
- 特定の本を読むように勧めたり、特定の楽器を習わせたり、特定のクラスに出席させたりすることで、私たちは純粋に彼らの代理人(エージェント)として行動していると信じているかもしれません。
- しかし、親が自分の価値観や好みを反映させるように子供を育てるというのもまた事実ではないでしょうか？
- その場合、親はこの関係において本人(プリンシパル)であり、子供たちに自分の要求を満たすよう任せていることになります。
- 株主に代わって行動する、あの会社のCEOの話に戻りましょう。
- 表面的には、彼女は投資家にとって素晴らしい代理人(エージェント)であり、毎年優れた配当を還元しているように見えます。
- しかし、真実は、彼女が自分自身の利益のための代理人(エージェント)として行動しているのかもしれない、ということです。
- 短期的に配当を増やすことで、彼女は取締役会の歓心を買い、昇給を確保しようと望んでいるのです。
- こうした配当の増加は、彼女の会社にとって持続不可能でさえあり、その金融上の未来全体が危険にさらされるかもしれません。
- つまり、結局のところ、株主にとって良い代理人(エージェント)ではなかったのです。
- 金融においては、代理人/本人のダイナミクスを明確にするのは非常に簡単です。
- ビジネス上の関係は、私たちが私生活で織りなす複雑な網の目よりも、はるかに単純明快です。
- しかし、金融と同じように、自分がどのような関係にあるのかを明確に定義できれば、自分の動機についてより正直になることができます。
- そして、どうでしょう？
- 正直さは、私たちがより良い友人、パートナー、そして親になることへと導いてくれるのです。
企業合併は、恋愛について多くを教えてくれます。
- 2001年1月11日は、「世紀のロマンス」となるはずだったものの始まりを告げる日でした。
- 誰のロマンスかって？
- 二人の映画スター？
- 王子様とお姫様？
- ライバルのアスリート？
- もう一度考えてみてください。
- この日付は、当時の二つの巨大企業、インターネットの先駆者AOLとエンターテインメントの巨人タイム・ワーナーの合併を示しています。
- ベンチャーキャピタリストたちはそれを、アメリカのビジネスにおける「唯一無二の変革的出来事」と呼びました。
- 2009年までに、全ては終わりました。何年にもわたる激しい対立の後、彼らは正式に分離したのです。
- その合併は、数十億もの市場価値を消失させた、高くつく失敗でした。
- まるで相性の悪い結婚のように、両者とも選択を誤ったのです。
- ここで重要なのは、企業合併は恋愛について多くを教えてくれる、ということです。
- では、私たちの恋愛生活に応用できるかもしれない、企業合併からの教訓にはどんなものがあるでしょうか？
- 第一に、デューデリジェンス（徹底的な事前調査）が極めて重要です。
- タイム・ワーナーの場合、AOLの財務状況を徹底的に精査することは決してありませんでした。
- これにより、彼らはAOLの帳簿上の深刻な会計不正を見逃し、それが後々合併を傷つけることになりました。
- 長期的なロマンスの場合も、潜在的なパートナーを精査することには知恵があります。
- 二人とも同じことを望んでいるか？
- 一緒に暮らすことを楽しんでいるか？
- 子供を持つことは予定に入っているか？
- これらの重要な問題についてのデューデリジェンスを怠れば、悲しい結果は避けられません。
- 第二に、人生の穴を埋めることは、良い「合併戦略」ではありません。
- AOLとタイム・ワーナーの合併の場合、タイム・ワーナーのCEOはテクノロジーに関して「時代遅れ」だと感じていたため、デジタルメディア企業との合併を模索しました。
- 残念ながら、この場しのぎの解決策は両社にとって誤りであり、根本的な非互換性を考慮に入れていませんでした。
- これを私たちの恋愛生活に当てはめてみましょう。自分自身の欠如を補ってくれるように見えるからといってパートナーを選ぶのは、非常に賢明ではありません。
- 誰かがあなたの持っていないもの、例えばお金や自信を持っているからといって、それはその人と付き合う良い理由にはなりません！
- 最後に、不平等な合併は簡単ですが、価値は限られています。
- タイム・ワーナーはAOLとの合併においてすぐに支配的になり、そのビジネス慣行をより若い会社に押し付けました。
- このような合併は、本質的には買収であり、簡単そうに見えますが、恨みがくすぶり続けるために崩壊する傾向があります。
- 二人の間の「不平等な合併」も、めったに良い考えではありません。
- どのようなパートナーシップも、互いを対等なものとして尊敬し合う二人の間にあるときに、より強固な基盤の上に築かれます。
時には負債を引き受けることが必要なのです。
- オーツミルクの販売を専門とする新しい会社を始めたいと仮定してください。
- あなたはその製品の主要市場を特定し、クールなロゴをデザインし、ドメイン名を取得しました。
- さあ、次はどうしましょう？
- 確かに、卸売業者から在庫を購入し、スタッフを雇い、流通コストを支払うためのお金が必要になります。
- おそらく、銀行や民間の貸し手から資本を借り入れる必要があるでしょう。
- 言い換えれば、事業を始めるためには、まず借金をする必要があるのです。
- ここで重要なのは、時には負債を引き受けることが必要だ、ということです。
- 企業と同じように、私たちも夢を達成するために時に負債を引き受ける必要があります。
- この負債は経済的なものかもしれませんし、より抽象的なものかもしれません。
- 教育を例にとってみましょう。
- 将来の経済的見通しを良くするための資格を得るために、私たちはしばしば借金をします。
- 私たちは、この投資が、後で得る素晴らしい仕事によって報われることを期待して学費を支払います。
- 子供を持つことを考えるときも同じです。
- 子供を育てるのはお金のかかることです。
- しかし、ここでの負債は単に金銭的なものではなく、感情的なものです。
- 私たちに子供ができると、彼らは私たちの感情的なリソースを大きく消費し、無条件の愛と絶え間ない注意を要求します。
- しかし、多くの親は、これらすべての「負債」は想像を絶する豊かさで完済されると主張します。
- 子供たちが成長し、周りの世界を発見していくのを見守るうちに、私たち自身もそれを再発見するのです。
- 要するに、長期的には、負債は見事に報われることがあるのです。
- 現代アーティスト、ジェフ・クーンズの例を考えてみましょう。
- ウォール街のトレーダーとして働いた後、クーンズは金融をかなりよく理解していました。
- それゆえ彼は、負債なしでは、成功するアーティストとして機能できないことを理解していました。
- 彼の巨大な彫刻作品は、多額の初期資金があって初めて可能になります。
- 例えば、彼の輝くバルーンドッグやマイケル・ジャクソンの作品は、製作に多くの高価な材料と専門知識を必要としました。
- ですから、新しい作品を制作できるようにするために、彼はまずそれを販売します。つまり、作品を作る前にです。
- 事実上、二者が負債関係を結ぶのです。クーンズは買い手に借りがあり、その買い手のために作品を制作します。
- 買い手は、クーンズが作品を完成させられなかった場合、決して返済されないかもしれない負債を引き受けます。
- しかし、負債がなければ、輝く新しい彫刻は全く存在しえないのです。
人生は、金融と同様に、道徳的な複雑さを要求します。
- あなたが困難な状況に陥った配達ビジネスの経営者だと想像してください。
- あなたは選択を迫られています。事業を存続させるためには、才能ある新しい見習いを解雇するか、さもなければ全員に大幅な賃金カットを要求するかです。
- どちらを選びますか？
- 人生はこのような困難で複雑な決断に満ちています。
- そして、残念なことに、私たちはそれらを避けることはできません。
- ここで重要なのは、人生は金融と同様に、道徳的な複雑さを要求するということです。
- これは金融の世界からの例です。
- 一般の人々にとって、アメリカン航空の元CEOジェラルド・アーピーは、道徳的な巨人のようなものです。
- 2000年代、他の航空会社が高額な年金や労働協約を「再交渉」するために破産宣告する中、彼は「時代遅れと呼ばれても構わない。
- しかし、企業は人々に返済すべきだと私は思う」と言って、断固とした態度を崩しませんでした。
- 一方、アメリカン航空はこれらの高額なコミットメントに苦しんでいました。
- しかし、会社に破産宣告を望む取締役会からの圧力に屈するのではなく、アーピーは辞任しました。
- 退任後、彼はその高潔さで称賛されました ― それには『ニューヨーク・タイムズ』の「あるCEOの道徳的立場」と題された論説も含まれます。
- つまり、他のマキャベリスト的な資本家のように妥協するのではなく、信念を貫くことを選んだ善人がいた、というわけです。
- 単純明快ですよね？
- いや、必ずしもそうとは言えません。
- アーピーが辞任する前、彼の妥協しない立場が原因で、会社は深刻な財政難に陥っていました。
- 航空機メーカーはその将来性を疑い、提携航空会社は共有契約に疑問を持ち始めました ― パイロットの間では反乱さえありました。
- 全従業員の仕事とともに、航空会社の未来は暗いものに見えました。
- アーピーの辞任直後、アメリカン航空は破産宣告を行い、新しいCEOトーマス・ホートンが、それらの年金と労働協約を再交渉しました。
- そうすることで、彼は会社を救ったのです。
- すぐに、その長期的な財務は整いました。
- 今日、それは世界最大の航空会社であり、アーピーのリーダーシップの下にあった時よりも多くの人を雇用しています。
- では、どちらが英雄なのでしょうか？
- 道徳的な殉教者、ジェラルド・アーピーでしょうか？
- それとも、労働組合の怒りを一身に受けながらも、最終的に会社を救ったトーマス・ホートンでしょうか？
- 振り返ってみると、多くの人はホートンを支持するでしょう。
- 人生は同じように複雑な状況に満ちています。
- アメリカン航空からの教訓は、人生の厄介で複雑な部分に立ち向かい、相反する優先事項に対処することは尊い、ということです。
- 結果を理解しながら、競合する義務を乗り越えることを学ぶことが、しばしば私たちにできる最善のことなのです。
- これは、複雑で、あまりにも人間的な金融の世界からの、人生のためのもう一つの基礎的な教訓です。
- この要約での重要なメッセージ: 金融はしばしば強欲や無責任さと結びつけられますが、他の古く洗練された人間の営みと同様に、貴重な教訓を含んでいます。
- 保険からポートフォリオ構築まで、金融が私たちに人生全般について教えられることは多くあります。―それが、何かを達成しようとするなら「負債」を引き受ける必要性であれ、企業合併に含まれるロマンチックな知恵であれ。
最終的な要約
- 重要なことに、金融はまた、複雑な道徳的決断が人生の一部であり、それらに早く直面できるようになるほど、私たちは人間としてより成長する、ということを教えてくれます。
- 実用的なアドバイス: 蓄積が決して充足感をもたらさないことを受け入れる 超富裕層の生活を羨望の眼差しで見つめるときは、この単純な論理を思い出してください。より多くを手に入れれば入れるほど、より多くを欲しがるようになります。
- 決して十分ではないのです。
- 誰も億万長者になって完全に満足する人はいません。
- だから、今この瞬間に持っているもので幸せになることを学びましょう。
- よほど深刻な窮状にない限り、おそらくそれでちょうど十分なのです。
