『ビジネス・アドベンチャー』は、ビジネス、経済、金融における重要な転換点となった、12の魅力的なケーススタディを収録しています。取り上げられている出来事や企業は、あまり耳にしたことがないものかもしれませんが、ケーススタディとして非常に面白く、そこから得られる教訓は現代にも通じるものがあります。
この本で得られること：20世紀で最も影響力のあった経済、金融、ビジネスの瞬間を深く掘り下げる
本書を読めば、ウォーレン・バフェットからプレゼントされて読んだビル・ゲイツが、なぜ『ビジネス・アドベンチャー』を自身の「史上最高の書」と評したのかが理解できるでしょう。世界一醜い車の発売、ゼネラル・エレクトリックの重役によるウインク、そしてスーパーマーケットチェーン「ピグリー・ウィグリー」の没落。これらに一体どんな共通点があるのか、他にどこで知ることができるでしょうか？
本書で描かれるこれらや他の出来事は、米国ビジネス史におけるいくつかの大きな発展を象徴しており、その影響は今日でも感じられます。それらは、インサイダー取引の終焉や、従業員が望む会社で働く権利など、現代の常識への道を切り開きました。この12の刺激的で驚きに満ちたケーススタディでは、以下のようなことが分かります。
- いかにしてウォール街がピグリー・ウィグリーを潰しかけたのか、
- なぜ大企業の株主総会は大抵の場合、まったくの茶番劇なのか、
- そして、誤解されたウインクが、いかにGEの重役たちを法廷に立たせることになったのか。
1962年のフラッシュ・クラッシュが示したように、投資家は非合理的であり、株式市場は予測不可能である
もしあなたが株式市場の投資家で、1962年5月28日に3日間の昏睡状態に陥ったとしたら、目を覚ましたときに自分の投資にほとんど目立った変化は見られなかったかもしれません。しかし、その間、1962年のフラッシュ・クラッシュという大混乱を眠り過ごしていたことになります。この3日間の混乱は、ウォール街の銀行家たちの行動がいかに奇異であり、投資家がいかに事実よりもその時の気分に左右されるかを如実に示しています。1962年5月28日、株式市場の6ヶ月にわたる下落の後、ウォール街のムードは明らかに陰鬱でした。その朝は大量の取引が行われていましたが、当時は手作業で株価を更新していたため、中央事務所での処理が遅れていました。
投資家たちは、株式の真の価格を知るのに約45分ものタイムラグがあることに気づき、その間に真の価格は下落しているに違いないと考え、パニックに陥りました。その結果、彼らは一斉に株を売りに出し、価格の下落スパイラルを引き起こしました。彼らの予想は自己実現的なものとなり、200億ドルの株価を消し飛ばす暴落を引き起こしたのです。しかし、感情が暴落を引き起こしたのと同様に、感情は回復をも後押ししました。投資家たちは、一般市場の価値を測るダウ平均株価が500ポイントを下回ることはありえない、というのが共通認識だと考えていました。そのため、価値がその限界値に近づくと、誰もが価格上昇を予想し、買いパニックが発生したのです。暴落の3日後、市場は完全に回復しました。
この奇妙な出来事の後、誰もが合理的な説明を求めました。しかし、証券取引所の関係者が考え出せたのは、政府が金融市場の一般的な「ビジネス環境」、すなわちムードと非合理的な期待にもっと注意を払う必要がある、ということだけでした。
この内在する非合理性は、市場の予測不可能性につながります。実際、市場について予測できる唯一のことは、有名な銀行家J・P・モルガンの言葉を借りれば、「変動するだろう」ということなのです。
フォード・エドセルの物語は、製品発売の失敗の典型である
フォード・エドセルをご存知でしょうか？ 1950年代後半にフォードの旗艦製品となるはずだったこの車は、史上最も壮大な製品失敗の一つとなっただけでなく、これまでに作られた中で最も醜い車の一つとしても頻繁に引き合いに出されます。フォードのような成功企業が、なぜかくも惨めに失敗したのでしょうか？ 一つには、市場を完全に見誤っていたことです。
1955年、アメリカの自動車市場は活況を呈していました。家計の可処分所得は増加し、人々はフォードが弱かった中価格帯の車へと関心を強めていました。そこで同社はフォード・エドセルの計画を開始しました。残念なことに、1958年にエドセルが発売された時には、市場は180度転換していました。景気後退と消費者嗜好の急激な変化により、人々はより小型で安価な車種に群がるようになっていたのです。失敗の第二の理由は、顧客の期待が非現実的なものだったことです。フォードはエドセルの計画に2億5000万ドルを費やし、それは当時までの同社で最も高価なプロジェクトとなりました。その事実を、フォードはマーケティングで大々的に宣伝したのです。
これはプロジェクトに大きな話題をもたらし、いざエドセルが発売されると、消費者は革新的な何かを期待しました。しかし、蓋を開けてみれば、エドセルは結局のところ、単なる四輪自動車に過ぎなかったため、彼らは失望しました。エドセルにとって三つ目、そして最後の致命傷となったのは、その粗悪な造りでした。フォードは、ターゲット層（つまり、可処分所得のある若い家族）にアピールするための心理学的研究に労力の大半を費やしたため、車の技術面の微調整をおろそかにしていたのです。その結果、製品が発売されると、顧客は信頼性の低いブレーキからぎくしゃくした加速に至るまで、いくつもの欠陥を発見しました。エドセルは結局、まったく役に立たない車ではなかったかもしれませんが、期待に応えることはできなかったのです。
連邦所得税制度は1913年の状態に戻すべきである
ウォーレン・バフェットは地球上で最も裕福な人物の一人ですが、彼は自身の税率が秘書（当然、所得は彼よりはるかに少ない）よりも低いことを認めています。残酷な冗談のように聞こえますか？ これは、アメリカの連邦所得税制度がいかに不公平であるかを示す完璧な例です。なぜこれほどまでに悪化したのかを理解するために、制度創設以来の、ますます歪んでいくその発展を調べてみましょう。
1913年、何十年にもわたる政治的議論と、所得税は社会主義に等しいという懸念の後、連邦政府は所得税の課税を開始しました。その理由は、政府自身の収入源が枯渇する一方で、支出が増加していたからです。当初、所得税率は低く、主な納税者は最も裕福な市民でした。それ以来、税率は継続的に引き上げられ、税の適用範囲は人口のより広い層に拡大されると同時に、富裕層向けの抜け穴がますます作られていきました。現在では、所得税率は一般的にかなり高く、中流階級の人々に最も大きな影響を与えています。今日の税制の構造は、非効率性を助長しています。
例えば、フリーランサーは、税金面を考えると、より多くの収入を得るよりも、これ以上収入を増やさないために、年の半ばで新しい契約を取るのをやめることがよくあります。さらに、複雑な抜け穴だらけの制度は、課税の執行を戦いのようなものにしています。税金を徴収する内国歳入庁は、税法をくぐり抜けることを専門とする市民の税務アドバイザーや弁護士の大軍と毎年闘わなければなりません。これは双方にとって人的資源の莫大な浪費です。しかし残念なことに、税制改革は政治的に実現不可能です。複数の大統領が税法をよりシンプルなものに改革しようと試みましたが、全員が失敗しました。
現在の制度は、影響力を持ちすぎるあまりに多くの富裕層に有利に働いており、彼らは、給与所得よりもキャピタルゲインへの課税が低いといった自分たちの優位性を手放したくないのです。それでは、解決策は何でしょうか？ 連邦所得税制度は、もう一度やり直せるように、1913年の状態にリセットされる必要があります。
インサイダー取引は、1959年のテキサスガルフ事件を経て、ついに規制された
あなたの叔父が石油会社に勤めていて、ある日電話をかけてきて、彼の会社の株に投資するように言ったとします。というのも、つい先ほど石油が掘り当てられ、公表は明日になるから、というのです。もしあなたがその株を買ったら、インサイダー取引で刑務所行きになる可能性が高いですよね？ それは今日では当てはまりますが、テキサスガルフ事件以前は必ずしもそうではありませんでした。1959年、テキサス・ガルフ・サルファーという鉱物会社が、カナダのオンタリオ州の荒野で大当たりを引き当てました。
彼らの予備試掘調査は、地下に数億ドル相当の銅、銀、その他の鉱物が存在することを示していました。この発見について知った人々は、そのことを秘密にし、テキサスガルフの株を密かに買い始めました。そして、重役や他の知識を持つ人々が株を買い始めると、彼らは親族にも同じように指示しました。同社が何か重大なものを発見したかもしれないという噂が広まると、テキサスガルフは記者会見を開き、その風説を積極的に軽視し、偽情報を流しました。そして、その間にも同社の重役たちは株を買い続けていたのです。同社がついに発見に関するニュースを発表すると、株価は急騰し、同社の株を買っていた全員が非常に裕福になりました。この行動はウォール街の基準でさえ倫理的とは見なされませんでしたが、インサイダー取引法はそれまで適切に執行されたことがなかったのです。
しかし今回は、証券取引委員会（SEC）が動きました。SECはテキサスガルフを偽装とインサイダー取引で告訴したのです。この前例のない大胆な措置は、多くの投資家を怒らせました。裁判では、試掘調査の結果が発見の価値を明らかにしていたかどうか、そしてその後の同社の悲観的なプレスリリースが故意に誤解を招くものだったかどうかが争点となりました。最終的に、裁判所は有罪判決を下し、それとともに、企業内部の人間が株の取引を始める前に、株価に影響を与えるあらゆるニュースに対して、一般の人々が「反応する合理的な機会」を与えられなければならない、という声明を出しました。これ以降、インサイダー取引は規制され、ウォール街は少しだけクリーンになりました。
ゼロックスの物語は、いかに早く達成された成功が、同じくらい早く消え去りうるかを示している
1960年代初頭、自動コピー機は大ヒット商品となり、その開発元であるゼロックスは、突如として市場のリーダーとなりました。しかし、わずか数年で、同社は大きな没落を経験します。ゼロックスのジェットコースターのような軌跡を3つの段階で見てみましょう。第一に、あらゆる困難を乗り越えた初期の成功がありました。
伝統的に、人々は文書をコピーすることに関心がありませんでした。オリジナルのコンテンツを盗んでいるように感じていたからです。さらに、最初のコピー機は特別に処理された紙でしか動作しなかったため、プロセスは高価でした。ですから、1959年にゼロックスが最初の普通紙複写機を発売したとき、誰もその製品に対する高い需要を予想していませんでした。同社の創業者たちは、家族や友人が会社に投資するのを思いとどまらせるほどでした。それでも、わずか6年で、同社の収益は5億ドルへと急騰しました。第二に、成功が維持された期間がありました。
ゼロックスは非常に自信を深め、慈善活動に多額の投資を始めました。一夜にして成功した場合に良くあることですが、オーナーたちは、自分たちを助けてくれた人々に感謝の意を示し、新たに獲得した地位を社会に影響を与えるために使いたいと考えました。例えば、ゼロックスは、複写技術の開発を当初支援したロチェスター大学への第二の大口寄付者になりました。さらに、オーナーたちは国際連合を非常に気にかけているようでした。1964年、彼らは国連が右派政治家からの公然たる攻撃を受けた後、国連を支援するテレビキャンペーンに400万ドルを費やしました。第三段階では、ゼロックスは成功がいかに早く敗北に変わりうるかを見せつけられました。
1965年に栄光の頂点に達した直後、ゼロックスは自分たちが窮地に陥っていることに気づきました。競合他社がより安価な模倣製品を生産するようになり、同社が競合他社に対して持っていた技術的リードは縮小していました。さらに、研究開発への新たな投資は効果を上げず、会社は立ち往生してしまいました。これら3つの段階は、成長企業が潜在的に通過しうる多くの段階を痛切に示す例です。ゼロックスにとって幸運だったのは、この第三段階を生き延び、今日でも成功を収めていることです。
1963年、ニューヨーク証券取引所は金融危機を防ぐために証券会社を救済した
1963年後半、証券会社アイラ・ハウプト商会が窮地に陥りました。ニューヨーク証券取引所（NYSE）で取引するための十分な資本がなくなり、その会員資格は取り消されなければならなかったのです。この窮地の理由は、商品取引を行っていたこの証券会社が、破滅的な取引をしていたことでした。
同社は、後日引き渡しの綿実油と大豆油を購入し、倉庫証券を担保に銀行から資金を借り入れていました。ところが、その証券が偽造されたもので、油が実際には存在しなかったことが判明したのです。アイラ・ハウプト商会は、突如として大規模な商業詐欺の被害者となり、巨額の負債を返済できなくなってしまいました。いくつかの銀行、株主、NYSEとの会合の結果、アイラ・ハウプト商会が再建されるには2250万ドルが必要であることが判明しました。
さらに悪いことに、国全体がパニック状態にありました。ケネディ大統領が狙撃されたばかりで、市場は下落していたのです。しかし、NYSEはアイラ・ハウプト商会を破産させる代わりに、前例のないことを行いました。彼らはこの証券会社を救済したのです。国家的なパニックの最中にアイラ・ハウプト商会が破産すれば、人々は急速に自分たちの投資に対する信頼を失い、ウォール街は暴落に見舞われるだろう、とNYSEは懸念しました。
彼らは、国家の福祉はこの証券会社の存続にかかっていると感じ、NYSEの会員企業や証券会社の債権者と協力して、アイラ・ハウプト商会の負債返済計画を練り上げました。NYSE自体が、その総準備金のほぼ3分の1にあたる750万ドルを拠出しました。他の貸し手と共に、彼らはアイラ・ハウプトを救うことに成功したのです。NYSEが再びこれほど大胆な行動を取るのを我々が目にすることはまずないでしょうが、当時は、国家的パニックの渦中で金融危機を防いだのです。
経営幹部は、不道徳または犯罪的な行為を「コミュニケーション・エラー」のせいにできる
今日では、企業が不祥事に巻き込まれるたびに、彼らは誰も悪いことはしていない、真の犯人は「コミュニケーションの問題」であると主張します。例えば、企業が帯水層に有毒廃棄物を投棄した場合、それは強欲からではなく、「取締役会が新しい環境戦略を現場の管理者に適切に伝達できなかった」からなのです。この主張が試された事例の一つが、1950年代後半にゼネラル・エレクトリック（GE）が大規模な価格操作を行った事件です。29社もの電子機器メーカーが共謀して、17億5000万ドル相当の販売機械の価格を操作し、そのうち5億ドル以上は公共機関からのものでした。
この操作により、顧客は通常価格よりも最大25％も高い金額を支払わされる可能性がありました。GEが価格操作の首謀者であることが判明すると、この不祥事は法廷と上院小委員会に持ち込まれました。一部の管理職は罰金や懲役刑に直面しましたが、より高位の経営幹部は誰も起訴されませんでした。なぜでしょうか？ 彼らは、すべてはコミュニケーション・エラー、つまり中間管理職が指示を誤って解釈したためだと主張したのです。
どうやら当時、GEでは二種類の方針が認められていました。公式なものと、暗黙のものです。もし重役が真顔であなたに命令を下したら、それは従うべき公式方針でした。しかし、もし彼らが命令を下す際にあなたにウインクしたなら、その解釈はあなたに委ねられました。典型的には、言われたことと正反対のことをするはずでしたが、時には、その重役が何をほのめかしているのかを推測しなければなりませんでした。そして、もしほのめかされていることを推測し損ねたら、あなたが困った立場になるのです。このため、GEには競合他社と価格について話し合うことを禁じる方針があったにもかかわらず、多くの管理職はそれが単なる見せかけだと想定していました。
しかし、価格操作で法廷に立つことになって初めて、彼らは重役たちを責められないことに気づいたのです。この話は、経営幹部が、実にコミュニケーションの問題を利用して、あらゆる種類の違法行為に対する責任をかわせることを示しています。あなたがアメリカの南部か中西部に住んでいない限り、ピグリー・ウィグリーという名前を聞いたことがある可能性は低いでしょう。
世界初のセルフサービス・スーパーマーケット、ピグリー・ウィグリーのオーナーは、株式市場の戦いでそれを潰しかけた
いずれにせよ、1917年に、それはセルフサービス・スーパーマーケットのコンセプトの特許を取得しました。例えば、買い物客にショッピングカートを提供し、すべての商品に値札を付け、チェックアウトカウンターを設置した最初のスーパーマーケットでした。ピグリー・ウィグリーは現在も営業していますが、比較的無名なのは、投機と徹底的に戦った、その風変わりなオーナー、クラレンス・ソーンダースの行動によるものです。1920年代、ピグリー・ウィグリーは全米で急速に拡大していました。
しかし、1923年にニューヨークのいくつかのフランチャイズが失敗すると、一部の投資家がこれを利用して、ピグリー・ウィグリーに対して「ベア・レイド（空売り攻撃）」を仕掛けようとしました。ベア・レイドとは、投資家が、ある企業の株価が下落した場合にのみ利益が出るような投資を行い、その後、その株価を下落させようと全力を尽くす戦略です。ピグリー・ウィグリーのケースでは、彼らは、ニューヨークでのフランチャイズ失敗により、会社全体が苦境にあると主張しました。ソーンダースは激怒し、ウォール街に思い知らせてやろうとしました。彼はピグリー・ウィグリーの株式を「買い占め」ようと試み始めたのです。つまり、株式の過半数を買い戻そうとしたのです。そして彼は、ほとんど成功しかけました。彼はピグリー・ウィグリーの既存の全株式を買い取ると公表し、多額の借入をした後、株式の98％を買い戻すことに成功しました。
これにより株価は1株39ドルから124ドルへと急騰しました。これは空売り筋にとっては大惨事であり、価格が上昇したことで巨額の損失に直面しました。しかし、空売り筋は証券取引所を説得し、支払い猶予を勝ち取りました。ソーンダースの立場は借金のために維持できず、彼は最終的に莫大な損失を被り、破産宣告を余儀なくされました。もしソーンダースが証券取引所に対してもっと影響力を持っていたなら、あなたは今ごろ、ウォルマートのような大型量販店ではなく、ピグリー・ウィグリーの通路をうろうろと歩いていたかもしれません。
非常に影響力のある政府高官がビジネス界に飛び込み、以前の政府でのコネを利用して金儲けをする場合、多くの人々は彼を裏切り者だと非難するでしょう。しかし、デビッド・リリエンソールの場合、これは適切な非難ではないでしょう。1930年代、リリエンソールは改革派のルーズベルト大統領の下で良き公務員でした。
デビッド・リリエンソールの例は、ビジネスの才覚と良心が共存できることを示している
その後、1941年に彼はテネシー川流域開発公社の総裁に任命されました。これは、民間事業者がカバーしていない地域で安価な水力発電を開発・配電することを担当する機関です。その後、1947年には原子力委員会の初代委員長を務め、原子力の平和的で民間的な利用の重要性を強調しました。そして、1950年についに公職を退いたとき、彼は転身の動機について正直でした。家族を養い、自身の退職後の蓄えをするためにもっとお金を稼ぎたい、と言ったのです。ひとたび民間部門に入ると、リリエンソールは献身的なビジネスマンとしての力量も証明しました。
エネルギー分野での経歴は、彼を鉱物産業に適した人材にしていました。そして、起業の試練を経験したいと考えた彼は、深刻な経営難に陥っていたアメリカン・ミネラルズ・アンド・ケミカル・コーポレーションを引き継ぎました。彼は同社を倒産寸前から蘇らせることに成功し、その結果、少なからぬ財産を築きました。彼の新しい仕事は、彼自身の意見にも影響を与えました。彼は、なぜ大企業が米国の経済と安全保障にとって重要なのかについて、物議を醸す本を書きました。古い政府の同僚たちは彼を裏切り者だと非難しましたが、リリエンソールは単に、公と私の両方の側面に強くコミットしていただけなのです。
最終的に、リリエンソールは両方の世界の最善を求め、1955年にディベロップメント・アンド・リソーシズ・コーポレーションという、発展途上国が大規模な公共事業プログラムを実施するのを支援するコンサルタント会社を設立しました。この最新の事業は、リリエンソールがまさに理想的なビジネスマンであることを証明しています。つまり、株主と人類の両方に対して等しく説明責任を果たす存在なのです。アメリカで最も権力のある人々は誰だと思いますか？ 理論上は、株主であるべきです。
株主が自らの自由になる権力を行使することは稀である
特に、彼らがアメリカで最大の企業群を所有しており、これらの巨大企業がアメリカ社会において非常に大きな権力を行使しているため、多くの政治学者が、アメリカは民主主義というよりは寡頭制的な封建制度に似ていると指摘してきたという事実を考えればなおさらです。これらの大企業は常に、株主によって選出された取締役会によって率いられており、株主に真の権力があることになります。年に一度、株主は年次総会に集まり、取締役を選任し、方針について投票し、会社を経営する重役たちに質問します。しかし、あなたが想像するかもしれないような威厳のある真剣なイベントとは程遠く、これらの会合は一般的にまったくの茶番劇です。
それは、企業の経営陣が、株主を自分たちの上司だと実際には感じていないからです。彼らは、本社から遠く離れた場所で総会を開くことで、株主が会合に来るのを難しくしています。会合では、会社の素晴らしい業績と将来について長々と話し続けることで、株主が関与するのを防ごうとします。この戦術はほとんどの株主に有効です。これらの会合を唯一面白くするのは、会社の取締役会や経営陣に議論を挑むプロの投資家たちです。コミカルな例は、1965年のAT&Tの株主総会で見られました。投資家のウィルマ・ソスが、取締役会長のフレデリック・カッペルを叱責し、精神科医に診てもらうよう提案さえしたのです。
ソスのようなプロの投資家は、多くの企業の株を所有していることが多く、それゆえに企業に行動の責任を負わせたいと考えています。このケースでは、ソスはより多くの女性を取締役会に送り込むために戦っていました。しかし、無関心な投資家を鼓舞しようとするのは報われない仕事です。定期的に配当を受け取っている小口投資家ほど受動的で従順なものはないからです。株主がもっと頻繁に自分たちの権力を行使しさえすれば、企業経営陣は単に好き勝手することはできないでしょう。もしある日、現在の雇用主の競合他社から非常に魅力的な求人があったとしたら、あなたはそれを受けることができますよね？ 実際には、そうするあなたの権利は、常にこれほど明確だったわけではなく、ある研究科学者ドナルド・ウォルゲムートのおかげで、あなたは自由にできるようになったのです。
1962年、ウォルゲムートは航空宇宙企業B.F.グッドリッチ・カンパニーの宇宙服技術部門を管理していました。
ドナルド・ウォルゲムートのおかげで、企業秘密を知る立場でも転職できるようになった
月面を目指す競争の中で、宇宙関連製品の市場は急速に成長しており、グッドリッチは宇宙服のマーケットリーダーでした。しかし、当時、同社は今では有名なアポロ計画の契約を、主要な競合他社であるインターナショナル・ラテックスに奪われたばかりでした。そのため、ウォルゲムートがインターナショナル・ラテックスから、より大きな責任とより高い給与で、この名誉あるアポロ計画に携わらないかというオファーを受けたとき、彼はすぐに承諾しました。しかし、ウォルゲムートがB.F.グッドリッチの上司に退社を告げると、彼らはウォルゲムートが宇宙服製造について学んだ秘密を漏らすのではないかと恐れました。
この恐れと、ウォルゲムートがもともと秘密保持契約に署名していたという事実により、B.F.グッドリッチはウォルゲムートを提訴しました。
- この問題が法廷に持ち込まれると、ほとんど哲学的な性質を持つ二つの重要な疑問が生じました。
- もし誰かが、契約を破ったことも、破る意図を示したことも一度もない場合、破るだろうという仮定に基づいて、その人に対して訴訟を起こせるのか？
- 誰かが犯罪を犯したくなるようなポジションを追求することを、禁止されるべきなのか？
画期的な判決において、裁判官は、ウォルゲムートは明らかに、自分が知っていることを共有することでグッドリッチに損害を与えうる立場にはあったものの、それを未然に防ぐ形で有罪とすることはできず、したがってインターナショナル・ラテックスに雇用されるのは自由である、と裁定しました。この決定は同様の判決の前例を形成し、従業員の権利にとっての偉大な勝利となりました。
1964年、投機筋がスターリング・ポンドを攻撃し、中央銀行家連合でさえ防衛できなかった
1960年代、世界の全通貨の中で、英国のスターリング・ポンドは、その古い歴史と高い価値ゆえに、おそらく最も格式高い通貨の一つでした。そのため、1964年にポンドが投機筋からの攻撃を受けたとき、世界中の中央銀行家たちはそれを防衛する義務を感じました。攻撃の根源は1944年のブレトン・ウッズ会議に遡ります。この会議で、世界の主要経済国は、すべての通貨が固定相場で交換可能な国際的な通貨交換システムを構築することを決定しました。これは、これらの固定相場を維持するために、政府がしばしば通貨を売買することで為替市場に介入しなければならないことを意味していました。
1964年、英国は経済的困難に陥っていました。巨額の貿易赤字を抱えていたのです。通貨投機筋は、英国はもはや固定為替相場を維持できず、ポンドの切り下げを余儀なくされるだろうと信じました。結果として、彼らは市場でポンドに対して賭け始めました。つまり、ポンドの価値が下がることを望んだのです。格式高いスターリング・ポンドだけでなく、国際通貨交換システムそのものへの脅威にも直面し、米連邦準備制度理事会が主導する金融政策立案者の広範な連合が防衛戦を展開しました。彼らは、通貨切り下げ圧力に対抗するためにポンドを買い始めました。当初は、戦術が功を奏しているように見え、最初の攻撃の波は撃退されました。
しかし、投機筋は執拗で、何年も攻撃を続けました。ついに1967年、連合はこれ以上のポンド購入が不可能となり、英国は通貨の14％以上の切り下げを余儀なくされたのです。振り返ってみると、スターリング・ポンドの評価をめぐる戦争は、まさにそれから4年後の1971年に終焉を迎えることになる、ブレトン・ウッズ体制の内在的欠陥の最初の兆候に過ぎなかったのです。
最後に
多くの場合、私たちが金融市場やビジネス倫理をどのように理解しているかは、歴史における重要な出来事にまで遡ることができます。例えば、一人の男の転職をかけた戦いは、従業員の権利に永続的な影響を与えたのです。
