『ミリオネア』(1999年)は、17世紀後半のギャンブラーであり経済学者でもあったジョン・ローの物語です。彼はイギリスでダンディとして若き日々を過ごしましたが、大陸ヨーロッパで伝説的な金融の権威・経済学者へと成長しました。ローの経済学と貨幣に関する思想は、彼自身とフランス国家に一時的に驚異的な富をもたらしましたが、同時に投機と好況・不況の循環経済が持つ本質的な危険性も示しました。彼の生前には失敗に終わりましたが、彼の思想のいくつかは時とともに広く受け入れられ、現代経済システムに不可欠な部分として残っています。
本書から得られること：ジョン・ローの魅力的な物語
1980年代、ヤッピーがニューヨークや世界中の金融センターの街路にあふれ始めました。彼らは現金を見せびらかし、デザイナーの服を身につけ、携帯電話を誇示し、イタリアのスポーツカーを乗り回していました。その時代は、現代の目には過剰さの典型として映ります。それ以来、経済バブル、貪欲な銀行家、無謀な銀行業界は大衆の意識の一部となり、最近の金融危機はその新鮮な記憶として残っています。
本書で学べるように、このような循環は何も新しいものではありません。18世紀初頭、フランスも同様の経済バブルを目の当たりにし、世界に対して現代金融のいくつかの側面を紹介しました。この重要な発展は、すべて一人の男のおかげでした。ギャンブラーから一転して金を生み出す存在となったジョン・ローです。ローの富の帝国は最終的に崩壊することになりますが、経済学と成長刺激に関する彼の概念のいくつかは今日まで私たちと共に残っています。これは、若き決闘するダンディから経済の神託となったローの上昇の物語です。本書では以下のことを学びます。
- 初めて全国規模で持続的に行われた紙幣の実験について
- 最初の現代的な経済バブルがどのように形成されたか
- ジョン・ローが近代金融の主要概念を導入する上で果たした役割
銀行界を導く中心原則は長い歴史を持っている
銀行も信用もない世界を想像できますか？ほとんど考えられないように思えるかもしれませんが、実際のところ、私たちが知っている銀行システム、つまり信用と借入を中核とするシステムは、比較的新しい形態なのです。古代バビロンには銀行の一形態があり、中国では紀元前7世紀に紙幣が流通していたことが知られており、ギリシャ・ローマ世界には金銭の貸付や交換ができる屋台や窓口がありました。しかし、現代銀行の基礎が本当に発展し始めたのは16世紀から17世紀にかけてです。
この変化はイタリアの都市、特にジェノヴァ共和国と関連しています。実際、「バンク」という言葉はイタリア語に由来しており、「バンコ」は取引が行われたテーブルのことでした。しかし、貿易が拡大し、新しい土地が植民地化され、君主たちの生活様式がますます豪奢になっていくにつれて、古い銀行システムは機能しなくなりました。しかし、この新しい商業の世界は、物質的な貨幣や貴金属で築かれたのではなく、複雑な信用システムによって形成されていました。信用は素晴らしいものであり得ますが、最近の銀行危機からわかるように、信用は信頼があって初めて機能するのです。17世紀には、この信頼は銀行が金庫に担保としての資金を保有することによって生み出されていました。
こうした物理的な準備金が確立されると、紙幣の考え方が急速に広まりました。銀行券は流通し、実質価値を持つ金貨の限られた量を準備として保有することができました。理論的には、紙幣を銀行に持って行って実際の通貨と交換することができたのです。しかし、このような金融システムは本質的に信頼と政治的安定に依存しており、もし全員が紙幣の交換を要求したら発生する取り付け騒ぎには耐えられないものでした。こうした変化の世界で、経済学の分野に斬新なアイデアをもたらす人物が現れました。ジョン・ローです。
ロー家は不運な手札を配られたが、ジョンは最終的に成功を収めた
ジョン・ローはスコットランドの聖職者の家系に生まれました。彼らは田舎暮らしに馴染めないリベラルな一家で、やがてエディンバラへ移り住みました。当時そこは貧しい都市でした。貧困の生活に苦労したジョン・ローの祖父は、息子たちに職業を身につけて金細工師になるよう勧めました。ジョンの父ウィリアムは父の助言に従い、成功した金細工師となりました。繁栄した商人の娘との結婚により、彼の富と視野はさらに広がりました。
ウィリアムはやがてフォース湾の近くに自らの城を購入するに至りました。すべてが順調に見えたそのとき、悲劇が襲いました。ウィリアムは膀胱結石と診断され、1688年に医療処置の最中に亡くなりました。ジョンはかなりの財産を相続し、すでに十分な教育を受けていた彼は、大学に進むのではなく大都市の生活に参加することを選び、ロンドンへ移りました。ヨーロッパ最大の都市であるロンドンには、彼を惹きつける魅力がたくさんありました——女性と賭博もその中に含まれていました。ロンドンはローの人格と思想を形成する上で重要な役割を果たしました。
彼は賭博の勝ち金で生活し、彼の数学的才能は特に貴重な資産となりました。そして賭博は彼の社交界への入場券となりました。しかし、それは危険のない人生ではありませんでした。彼は一般的には成功していましたが、時折問題に巻き込まれることもありました。例えば1692年、彼がまだ21歳になる前に、未払いの借金のために投獄される可能性に直面しました。しかし、彼は運が良かったのです——父の死後に相続した家族の地所を母に売却することで、必要な資金を調達することができたのです。
この出来事は転機となりました。彼は賭博をやめたわけではありませんが、それ以降はかなりの数学的才能を活かせる場合にのみ賭けるようになりました。確率とカードゲームにおけるその役割についての理解に導かれ、ローは確実に勝てると確信したときだけ勝負しました。熱気あふれるダンディたちのたまり場で、ローは自らのスキルを磨きました。その波及効果は直接的な金銭的利益だけにとどまらず、これらの探求はやがて彼の新しい経済学という科学への関心を刺激したのです。
若きジョン・ローは快速に生きた——成功と失敗の間の細い道を歩みながら
17世紀のロンドンの喧騒には危険がないわけではありませんでした——そこは伊達男やダンディたちが互いに決闘を挑む世界でした。1694年、ローは悪名高いダンディのエドワード・ウィルソンと、理由は今もわからないまま、まさにその状況に陥りました。ウィルソンは殺され、影響力のある彼の一族は殺人罪での起訴を強く求めました。先に攻撃されたローは、本来ならば過失致死罪で起訴されるのがせいぜいだったはずですが、それにもかかわらず殺人罪で有罪となり、死刑判決を受けて処刑を待つためニューゲート監獄に収監されました。
二度目の試みで、ローはアムステルダムへの脱出に成功しました。ロンドンでの生活は彼を死の瀬戸際まで追い込んでいました。しかし今や大陸で、この経験が彼を十分に準備させていたことが明らかになりました。彼はヨーロッパを渡り歩きながら賭博で生計を立てることができたのです。フランスに住んでいる間に、彼はやがて人生の伴侶となるキャサリンと出会いました。彼女は当時フランス貴族の妻でした。キャサリンはその後生涯にわたってローと共に過ごしました。
しかし、ローの経済学への関心は衰えませんでした。彼はその研究に没頭し、自らの思想を磨き始めました。ローは、ヨーロッパ諸国が富を生み出すために原材料の搾取に依存しすぎるようになっていると信じていました。彼は紙幣の導入によってこれらの経済が安定すると確信していました。
ローは1705年に120ページの小冊子に自らの思想をまとめましたが、それは冷ややかな反応に迎えられました。1704年、大陸で10年を過ごした後、ローはイギリスの新女王アン女王に故郷への帰還を許す恩赦を懇願しました。何よりも彼は自らの理論をスコットランド経済で試してみたかったのです。しかし、その嘆願は失敗に終わったため、彼は別の場所に目を向けました。フランスです。
フランスで、ジョン・ローは自らの経済理論を実践する理想的な場を見出した
年は1705年、ローは自らの思想を試すのに適した国としてフランスに狙いを定めていました。ただ一つ問題がありました。イギリスはフランスと戦争中で、ローはオランダに足止めされており、パリに到達することができませんでした。しかし、ローの勢いは衰えませんでした。彼は自らの思想を、国王の財務大臣ニコラ・デマレに送りました。ローがフランスを選んだのには十分な理由がありました。この国は並外れた額の負債、約20億リーブルを抱えていました——これは今日のお金でおよそ117億ドルに相当します。
ローは通貨供給量を増やすことを潜在的な解決策と見ていました。そうすることで経済を刺激できると考えたのです。より多くの税を徴収でき、負債を減らし、投資を増やすことができました。紙幣へのローの自信が重要な役割を果たすことになります。フランスには負債を管理するのに十分な金銀が単純に存在しなかったのです。この計画は真に革命的なもので、フランスは紙幣で運営される最初の経済になるはずでした。
1715年、ローの計画は整いました。新国王ルイ15世の摂政であるオルレアン公フィリップがローの思想に前向きだったのです。ローは迅速に行動しましたが、財務評議会議長のノアイユ公を含むいくつかの抵抗に遭いました。当時、ローの対応は常軌を逸したものと見られました。1716年、彼は民間銀行であるジェネラル銀行を設立したのです。同時に、ノアイユ公は自らの急進的な措置をとりました。彼は国貨の中身である貴金属の量を減らし、金利を引き下げました。
パニックは急速に広がり、給与の実質価値は縮小し始めました。ローの銀行は解決策を提供しましたが、彼は賭博の経歴があるために疑いの目で見られました。それでも、商人たちは紙幣に対して温かくなり始めました。紙幣には固定価値があり、いつでも額面どおりの金と交換することができました。つまり、この新しい紙幣は信頼されるようになり、フランス経済はこの革新的な概念を土台として成長し始めたのです。
ジョン・ローはフランスをヨーロッパの経済大国にしようと乗り出した
フランスへの紙幣の導入は完全な成功でしたが、ローは自らの経済思想をさらに推し進めたいと考えていました。特に、彼はフランスの北米における領有地であるルイジアナに注目しました。それはミシシッピ川の河口から現代のカナダの奥深くまで広がる地域でした。フランスの費用のかかる海外事業はすべてほとんど成功していませんでした。ローはこの問題の根源を持続的な投資不足と見抜き、資金を生み出すための計画を策定し始めました。
ローは自分の民間銀行を国有銀行である王立銀行へと転換し、国債の一種であるビエ（債券）を発行することで資金を調達しました。資金は流れ込み、すぐにローは大西洋の向こう側へ投資するのに十分な資金を持つようになりました。ローの計画はこの資金の再投資にかかっていました。1717年、彼は王立銀行の債券発行スキームで獲得した資金でミシシッピ会社を買収しました。彼の狙いは単純でした。貿易を独占したかったのです。その結果、ミシシッピ会社はライバルの東インド会社と中国会社を買収し、セネガルからのタバコ貿易にも進出し始めました。
ローの思想が成功したと言うのは控えめな表現でしょう。ミシシッピ会社の株価は急騰し、1719年7月までには、ローは王立造幣局を買収することができました。その年の秋までに、彼の地位は揺るぎないものになりました。彼は12億リーブルの国家負債を3％の金利で引き受けることを申し出て、さらに税の徴収権に対して5300万リーブルを支払いました。
ローの支出は、ミシシッピ会社のさらなる株式の発行に資金を提供しました。その株価はそれに応じて急騰しました。それは止められないかに見える驚異的な経済ブームでした。さらに、それはすべて紙幣の価値と可能性に対するローの主張によって可能になったのです。
ジョン・ローの成功は多くの人を富ませ、経済の奇跡とみなされた
1719年までに、ローはミシシッピ会社に、止められないかに見える富を生み出す機械を作り上げていました。彼は称賛される存在となり、成功した投資家の物語が数多く語られ、その多くはそれ自体で有名人となりました。しかしこの成功と結びついていたのはある程度の投機であり、物価は急騰しました。例えば当時のフランスでは、一羽のひよこだけで職人の平均月給の半分ほどの値段がすることがありました。
この狂騒の中で、「ミリオネア（億万長者）」という言葉が、ミシシッピ会社を通じて富を築いた人々を表すために初めて作られました。ローはその後、活動を広げて外国投資を奨励し始めました。これは特に重要でした。紙幣のシステムは銀行に保管された実際の硬貨によって支えられる必要があったからです。外国の硬貨が増えれば、より多くのフランスの銀行券を印刷することができました。しかし、この戦略は激しい批判を受けました。それはますます増える信用の発行につながったのです。1719年後半までに、結果は明白でした。バブルが形成され、ミシシッピ会社の株価は20倍に上昇していたのです。
ローの名声は上昇の一途をたどっていました。人々は彼と話すために遠方から訪れ、彼は真の有名人となりました。彼は科学アカデミーの名誉会員にも選ばれました。このような注目と新たな名声にもかかわらず、ローは地に足をつけていました。彼は慎重に、特に不動産に投資し、フランスの官僚機構の中でも特に弱体だった税制の合理化に専念しました。1719年はローにとって驚異的な成果の年であり、1720年の財務総監への任命によって締めくくられました。しかし、彼の星が最も輝いていたそのとき、雲が集まり始めました。
ジョン・ローの経済システムの脆弱性はますます明白になっていった
1720年初頭、ローは世界の頂点に立ち、ミシシッピ会社の成功によるさらなる富の見通しは確実に思えました。投資家たちはルイジアナにおける同社の想定される富の蓄積に殺到しました——しかしその計画はインチキに過ぎないことが判明しました。期待された金や銀の鉱石の豊富な鉱脈は見つからず、土地は不毛で、先住民たちは抵抗を続けました。まもなく、ミシシッピ会社の株価は頭打ちになりました。
残念ながら、今や紙幣への信頼に基づくフランスの経済システム全体の運命は、この時点で同社の成功に不可分に結びついていました。ミシシッピ会社の運勢のわずかな低下も波及する可能性があり、1719年末から、同社の大株主たちは手を引き始めました。また、人々は硬貨を国外に持ち出し始めました。価値のなくなった紙幣を他の人々が硬貨に交換しようとする可能性が高まっていることを恐れたのです。ローは窮地に立たされ、必死の措置を講じ始めました。彼は硬貨の輸出を禁止し、人々がダイヤモンドなどの他の貴重品に交換しようとしたときには、ローはダイヤモンドの着用を禁止しました。それはローには決して勝てない泥沼の競争でした。
ローが銀行券以外のすべての通貨を禁止した頃には、彼は精神的な衰弱をきたしていました。さらに多くの銀行券が印刷され、1720年1月から5月の間に流通量は2倍の26億リーブル、現代の資金でおよそ152億ドルに達しました。
12月までに、ローは自らの経済システムの基本的な信条を投げ捨てたことで、ペテン師として非難されました。彼は一方的に紙幣の価値を半分に切り下げたのです。怒れる群衆は膨れ上がり、ざわめき立ち、ローの決定はすぐに撤回されました。その後間もなく、彼は財務総監の職を不名誉な形で解かれ、自宅軟禁されました。
ジョン・ローの経済思想は最終的に非難され、彼は貧困のうちに亡くなった
ほんの数ヶ月の間に、ジョン・ローの人生はひっくり返されました——しかし、彼の自宅軟禁は長くは続きませんでした。釈放されると、彼は経済を安定させるための新たな計画を策定し、財務総監に復職しました。しかし、すでに手遅れでした。地域経済への信頼は失われ、人々は紙幣を硬貨に交換しようと銀行に殺到していました。
ローが状況を立て直すためにできることは何もありませんでした。1720年10月までに、運命は決定的となり、翌月には、ローが確立した紙幣のシステムは消滅することになりました。ミシシッピ会社の終焉でもありました。すでに破産寸前だった同社は、疫病の流行で海運が停滞したとき、その命数が尽きようとしていることが明らかになりました。もう十分でした。ローは抜け出したかったのです。彼は息子とともにオランダとイタリアへ向かいましたが、妻と娘にはフランスを離れる許可が下りませんでした。
彼は無一文で、どうすることもできませんでした。最終的にはイギリスへの帰国を許されましたが、それはわずかな償いに過ぎませんでした。キャサリンは依然としてフランスを離れることができず、現地の権力者たちは彼らを助ける気も、ローの帰還を許す気もありませんでした。結局のところ、ローの経済計画の結果の規模はこの時点でかなり明白になっており、50万人が株式と銀行券の損失を申し立てていました。ロー自身にとっては不名誉な結末でした。彼は病に倒れて亡くなり、妻と再会することはありませんでした。それでも、ローの思想は彼と共に死んだのではありません。
フランスはその後100年間紙幣を流通させなかったかもしれませんが、紙幣は今や現代経済の中核的な側面です。同様に、株式の発行を通じて投資を調達する彼の手法は、現代金融の基礎として残っています。ローの野心的な計画は彼の生涯では失敗したかもしれませんが、この狡猾なギャンブラーで創造的な経済戦略家の夢は、世界の隅々に生き続けています。
本書の主要なメッセージ：現代経済システムの基盤としての紙幣の使用は、ジョン・ローが最初に提唱した思想にその起源を持っています。
まとめ
ローの生涯は、紙幣に基づく現代経済システムの欠点だけでなく、その本質的価値も示しています。 紙幣は経済ブーム、急激な景気後退、経済混乱を引き起こす可能性がありますが、それがなければ現代経済はここまで順調に機能することはなかったでしょう。
さらなる読書の提案：『諸国民の富』（アダム・スミス著） 『諸国民の富』は経済学研究において深く影響力のある著作であり、国家がどのようにして豊かになるのかを正確に考察しています。アダム・スミスは、政府の規制なしに自由市場で個人が自らの利益を自由に追求できるようにすることで、国家は繁栄すると主張しています。
