『トレード・ライク・ア・ストックマーケット・ウィザード』（2013年）は、SEPA（特定エントリーポイント分析）投資手法のガイドブックです。リスク管理、利益の最大化、そして何よりも自分自身の能力を信じることの重要性を説いています。株式市場を始めるのにプロである必要はありません。むしろ、一般投資家であることこそが最大の強みになるかもしれません。
この本から得られること：熟練した投資家になる方法を学ぶ
株式市場への投資は、偶然や運、ギャンブルではありません。どんな成功もそうであるように、それは努力、知識、スキル、忍耐の積み重ねなのです。一貫性、献身、長期的なビジョンを持つことが、自己破壊的な行動の落とし穴を避ける鍵となります。ギャンブルは、統計的に見ればプレイすればするほど負ける可能性が高くなるように設計されています。
マーク・ミナヴィニの『トレード・ライク・ア・ストックマーケット・ウィザード』は、株式投資がむしろ脳外科手術に近いことを示しています。頭にメスを入れるのは確かにギャンブルかもしれません。しかし、訓練を積み熟練した専門家にとっては、外科的な精密さが求められる仕事なのです。
「利益の成長」に注目せよ
「安く買って高く売れ」という言葉を聞いたことがあるでしょう。そう聞くと、シティグループやリーマン・ブラザーズ、ゼネラル・モーターズ、アメリカン・インターナショナル・グループ（AIG）などのかつての優良企業の株価が歴史的な安値まで下落した2009年は、生涯に一度の仕込みのチャンスだと思えたかもしれません。しかし、それは同時に、それらの企業の価値が下落していたことを示すサインでもありました。金融危機の間、AIGは2年間で103ドルから33セントまで暴落し、2008年9月にダウ工業株30種平均から除外されました。シティグループも2009年に同様に除外されました。
GMの株価も2009年に95％下落し、1933年以来の水準まで戻り、同じくダウ工業株30種平均からの除外を余儀なくされました。ここには重要な教訓があります。株式市場は出自や名声ではなく、実績のみを評価するということです。市場で測られるのは成長なのです。有名だから、評判が良いからという理由だけで、沈みゆく株への投資を説得されてはいけません。多くの場合、そうした株は過去のものです。未来は、あなたが聞いたこともないような会社のものかもしれません。「ゴキブリ効果」という言葉を聞いたことがありますか？
ニューヨークに住んでいれば、一匹見つけたら最後、他にも必ずいるということに気づくでしょう。しかし、この原則はポジティブにも転用できます。ある企業の四半期決算がアナリストの予想を上回るものであれば、さらに良いニュースが続く可能性が高いのです。ブレイク寸前の企業が上昇基調にあるように見えるなら、その業界全体に注目すべきかもしれません。そうした注目と将来性のある成功への期待は、実際の数字が出る前に機関投資家による買いを呼び込むことがあります。これは利益を押し上げる有効な戦略となり得ます。
そして、その思惑がしっかりとした根拠に基づいていれば、数字は翌四半期も伸び続ける可能性が高いでしょう。逆に、この伝染効果はネガティブなサプライズにも同様に当てはまります。推定利益を達成できなかった企業は、次のサイクルでも失望させるケースが多いのです。
ですから、投資候補の企業リストを作り始める際には、直近の数四半期で利益予想を上回った企業に注目してください。簡単に言えば、ネガティブな鏡像効果がある企業を避け、ポジティブな成長の兆しが見られる企業に投資するのです。当たり前のアドバイスに思えるかもしれません。しかし、次のセクションでは、これが思った以上に直感に反するものだという理由を見ていきましょう。
プロの真似をするな
「個人投資家には、専門家をしのぐ結果を出せる組み込みの強みがたくさんある。ルールその1は、プロの言うことを聞くのをやめることだ」。これは、史上最高の投資家の一人として知られるピーター・リンチの言葉です。彼は伝説のフィデリティ・マゼラン・ファンドを13年間にわたり年平均29％成長させた人物なので、耳を傾ける価値はあるでしょう。
世間が信じさせようとしていることとは裏腹に、プロとして他人の資金を運用している人々は、個人投資家に対して優位性を持っているわけではありません。なぜでしょうか？実のところ、大手投資会社の多くは、伝統に根ざした誤った考え方、過度なプライド、誤った情報に基づいて動いています。大型ファンドの運用者にとって最大の不利の一つは、機関投資家として、ポートフォリオ用に大量の株式を動かすために流動性が必要だということです。つまり、規模が大きいこと自体がハンデとなり、比較的発行株数の多い企業の株しか買えなくなってしまうのです。一方、将来有望な超成長株の重要な特徴はまさに正反対で、発行株数が比較的少ない、小回りの利く企業であることです。
第二に、大型ファンドの運用者は通常、取締役会が承認した企業リストからのみ投資を行い、その決定を正当化する必要があります。予想通り、機関投資家の取締役会は、グーグルやアップルのような、表面上は安全に見える他の機関投資家のお気に入り銘柄を好む傾向があります。そのため、運用者は自己防衛のために無難な選択をしがちです。そうすれば、株が下がっても市場全体のせいにでき、運用者に責任は及びません。「IBMを買ってクビになった者はいない」というウォール街の古い格言があるようにです。一方、個人投資家には、小粒だが将来性のあるリスクの高い候補で損失を出したらクビになるような委員会はありません。
だからこそ、個人は市場の変化や機会を自由に活用できるのです。さらに、現代のテクノロジーのおかげで、プロのトレーダーと同じツールを、慣習や常識に縛られることなく使うことができます。群集に従い、よく踏みならされた道の快適ゾーンに留まっていたのでは、裕福にはなれません。次のセクションでは、際立った独自の投資判断をするために何を見るべきかを明らかにしていきます。
特定エントリーポイント分析（SEPA）の原則
マーク・ミナヴィニの伝説的な特定エントリーポイント分析（SEPA）戦略は、30年にわたる実際の取引経験と株式市場に関する経験的・歴史的データから設計された手法です。単に株の価値に注目するだけでなく、その株がどれだけ速く上昇しているか、何がその成長を引き起こしたかも分析します。「時は金なり」という言葉は、株式市場において文字通りの意味を持ちます。それでは早速、SEPAの重要な要素を見ていきましょう。
基本はすでにわかっています。売上高、利益率、収益の成長に反映されるように、価値が明確な上昇基調にある企業に注目することです。しかし、可能性のあるスター銘柄と、実際にそれを実現した銘柄を分けるものは何でしょうか？スーパースター株には、スターダムへと駆り立てる火花が存在します。それは、新たに締結された契約や提携、FDAが承認した医薬品開発、強力なブランド力を持つ新製品かもしれません。アップルのiPhone、Mac、AirPodsのカルト的な人気や、Word、Outlook、PowerPointなどオフィス必須ソフトを独占するマイクロソフト、「インターネットで検索して」と言うのが変に感じられるほど一般化したグーグルの検索エンジンを考えてみてください。これらは有名な例ですが、私たちが実際に探しているのは比較的若い企業、つまり新規株式公開（IPO）から10年以内の企業です。
例えば1990年代初頭、ミナヴィニはブランド認知度がほとんどないものの、強い成長と需要を示していた無名企業の取引に注力していました。その一つがUSサージカルで、手術用ステープルや腹腔鏡手術で腹部に挿入するチューブなど先駆的な器具を導入した企業でした。他にもソフトウェアやテクノロジー企業がありました。投資家の大半は、名前を知らない企業を恐れます。しかし、次のスーパースター株を探しているなら、それは絶対に避けるべき行動なのです。スターの可能性を秘めた株を見つけたら、それが猛烈なスピードで上昇する前に、より低リスクの価格で買い付けるチャンスが少なくとも一度は訪れます。
つまり、エントリーのタイミングが極めて重要なのです。これを誤ると、株が暴落した際に大きな損失を被る可能性があります。それは時に起こることです。しかし正しくタイミングを掴めば、大物を釣り上げることができるでしょう。ここからSEPAの次の重要なポイント、つまりエグジットのタイミングに繋がります。可能性を秘めた全ての株が大きな利益を生むわけではありません。たとえ最適な価格で完璧にエントリーできたとしてもです。ですから、自分の資金を守るために損切りポイント、つまり売却して撤退すると決める地点と境界線を慎重に設定することが重要です。
そして、たとえ獲物に針がかかっていても、いつかは利益を確定するために株を売ることになるということを忘れないでください。あなたには株式市場で大きな成果を上げる力があるでしょうか？答えはイエスです。市場はあなたの最大の敵ではありません。実際、この仕事に真剣に向き合い、必要な時間、信念、注意を捧げなければ、あなた自身が成功への最大の障壁になるかもしれません。
あなたを妨げているのは市場ではなく、あなた自身である
状況から見た成功の可能性について考えてみると、先駆的なトレーダーであるジェシー・リバモアは、1920年代の株式市場大暴落の際、絶望する十分な理由がありました。それでも彼は成功したのです。彼の言葉を心に響かせてください。「ウォール街は決して変わらない。ポケットの中身は変わり、銘柄は変わる。しかしウォール街は決して変わらない。なぜなら人間の本性は決して変わらないからだ」。投資の旅を始める（または再開する）際に心に留めておくべきことの一つは、株価収益率（P/Eレシオ）に注目しすぎないことです。これは、企業の価値に対する倍数として表される株価のことです。
一般的に投資家は高いP/Eの株を避けがちですが、これは誤りです。ミナヴィニは、将来の超成長株は市場レートが急速に成長することが多く、購入時にプレミアム価格を要求される可能性があることを発見しました。これに怯えてはいけません。支払った対価に見合う価値が得られるのです。企業が刺激的な新展開の最前線にあり、流星のように急成長する寸前にあるなら、価格はそれを反映するでしょう。これは有望なサインかもしれません。今日では想像しにくいかもしれませんが、1990年代には、インターネットが数年で爆発的に普及し、それとともにテック株の価値が高騰するとは誰も確信していませんでした。
1997年、ミナヴィニはヤフー！の株を、利益の938倍で取引されていた時に購入しました。つまり非常に高いP/Eレシオだったのです。ヤフー！は当時、到底知られた名前ではありませんでした。実際、ミナヴィニが話した投資家のほとんどは、買うという考えに尻込みして「ヤ、ヤフー？」と聞き返したほどでした。その後2年半で、同社は7,800％成長し、P/Eレシオは利益の1,700倍以上にまで膨れ上がりました。
その成長のわずかでも取り込んでいたら、大儲けできたでしょう。ここから重要な教訓が得られます。P/Eレシオは一般的な市場心理の反映として有用だということです。それは現時点で市場が企業の利益をどう評価しているかを示すものです。つまり温度計として役立ちます。高いP/Eはポートフォリオへの高い期待を意味し、低いP/Eは期待が低いことを意味します。ほとんどのトレーダーはP/Eが低い株を過大評価しがちですが、それは間違いです。成長の可能性に注目し、P/Eは目安として使うにとどめましょう。
P/Eレシオに過度の力を持たせて、自分自身のリサーチや判断を止めてはいけません。これは次のポイントに繋がります。私たちは皆バーゲンが好きになるように教育されていますが、セール品だからという理由で投資をしてはいけません。安さの魅力は毒です。単に「お買い得」だからという理由で何かを買えば、それがさらに下がった時に売ることが難しくなります。これは投資家にとって地獄へのスパイラルです。赤札を探すのではなく、スーパースターの可能性を示す企業に時間とお金を投資してください。原則として、支払った対価に見合う価値が得られるものだということを覚えておいてください。
それを警告として、また励ましとして受け止め、努力し、自分自身を信じてください。株式市場で成功するのに数学の博士号は必要ありません。SEPAは何十年にもわたる実践的な失敗、成功、実験の末に開発されたものです。袖をまくり上げて、自分に合う方法を見つけるまで失敗を恐れずに挑戦してください。結局のところ、あなたの富と成功に最も関心を持っているのはあなた自身なのです。ここではあなたが自分自身の最大の擁護者なのです。
ヘンリー・フォードが言ったように、「自分の思っている以上にできない人はどこにもいない」。特定エントリーポイント分析手法は、リターンの可能性を最大化し、リスクを最小化します。この手法は3つの原則に基づいています。
最終的なまとめ
第一に、株を買うべき正しいタイミングと間違ったタイミングがあります。第二に、スーパースター株が暴騰する前にそれを見つける方法を学ぶことができます。そして第三に、そうした株に賢く投資することで小さな財産を築くことが可能です。覚えておいてください。成功は群集に従う者には訪れません。次の大物を見つけるには、自分自身のリサーチを行う必要があるのです。
私たちはしばしば、自分自身の想像力や可能性の感覚の中に築いたバリケードによって制限されています。しかし、必要なものはすべてすでに手の届くところにあるのです。自分を信じてください。そして、記録は破られるためにあるということを忘れないでください。
