チャーリー・マンガー（2015年）は、世界で最も成功した投資家の一人とされる、ウォーレン・バフェットの長年の財務パートナーであるチャーリー・マンガーの戦略と原則を理解するためのガイドです。本書では、マンガーが用いるグレアムバリュー投資システムを紹介し、忍耐と勇気の重要性を説明し、学際的な知識を活用して賢明な決断を下す方法を示します。
この本から得られること：チャーリー・マンガーの賢明な戦略を理解し、投資スキルを磨く
これは、現代で最も成功した投資家の一人の頭脳に触れる、またとないチャンスです。本書は、伝説的投資家でありウォーレン・バフェットの財務パートナーでもあるチャーリー・マンガーの優れた頭脳への招待状です。バークシャー・ハサウェイの副社長として、マンガーは投資家として控えめに言っても大成功を収めてきました。本書では彼の成功の秘訣を明かし、あなたもマンガーのように知識を磨き、賢く、見識が広く、成功する投資家になるためのステップを明確に解説します。
本書では、以下のことも学べます。
- バリュー投資がバスを待つことに似ている理由
- 「ミスター・マーケット」の気まぐれと懸念を知るべき理由
- 「ただ座ってないで、何か行動しろ！」が投資家にとって間違った発想である理由
チャーリー・マンガーという人物をご存知ですか？
チャーリー・マンガーやウォーレン・バフェットのような優れた投資家は、学ぶことに多くの時間を費やします。
彼は伝説的な投資家であり、賢く成功する投資の代名詞的存在であるウォーレン・バフェットの財務パートナーです。それだけではありません。マンガーはバフェットがCEOを務めるバークシャー・ハサウェイの副社長でもあります。マンガーとバフェットがバークシャー・ハサウェイを大成功に導いてきたことは、驚くには当たりません。
バークシャー・ハサウェイは世界第5位の上場企業です。その活動は幅広く、保険、金融、エネルギー、公益事業、鉄道貨物輸送、製造業、サービス業などの分野に事業を展開しています。同社はファストフードチェーンのデイリークイーン、衣料品メーカーのフルーツ・オブ・ザ・ルーム、プライベートジェット会社のネットジェッツの唯一の所有者でもあります。さらにバークシャー・ハサウェイは、金融サービス会社のアメリカン・エキスプレス、テクノロジー大手のIBM、ザ・コカ・コーラ社の株式も相当数保有しています。ニューヨーク証券取引所では、バークシャー・ハサウェイの普通株式はBRK.AおよびBRK.Bという銘柄コードで上場されています。
2014年12月、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は22万ドル以上で取引され、NYSEで最も高価な1株当たりの取引となりました。2015年のバークシャー・ハサウェイの年間売上高は2,000億ドルでした。ここで疑問が湧きます。バークシャー・ハサウェイはどのようにしてこれほどの成功を収めたのでしょうか。同社の成功は、マンガーとバフェットの卓越した投資戦略と鋭い頭脳の上に築かれました。マンガーにとって、投資家としての成功は、自ら新しいことを学び続けようとする揺るぎない欲求から生まれています。
実際、彼は「成功する投資家は学習マシーンでなければならない」という信念を体現する完璧な例です。マンガーとバフェットは仕事の時間の80%を読書に費やしており、大量の知識を獲得することが仕事の重要な一部となっています。マンガーは、自分は生まれながらのビジネス天才ではなく、何年も毎日、数え切れないほどの読書と情報吸収を通じて投資の勘を磨いてきたと語っています。
マンガーはシンプルさを重視し、すでに知っていることを土台にした投資システムを実践しています。
マンガー、バフェット、アービング・カーン、セス・クラーマンのような投資家は皆、ある一つの手法を信頼しています。それは、アメリカの経済学者でありプロ投資家のベンジャミン・グレアムが考案したグレアムバリュー投資システムです。このシステムが世界最高峰の投資家たちにこれほど選ばれる理由は何でしょうか。それは、このシステムがシンプルさに基づいているからです。グレアムバリュー投資システムの究極の目標は、自分の能力の範囲内で行動することだけです。
バフェットが好んで言うように、投資はシンプルですが、簡単ではありません。十分に理解できない複雑な投資に手を出すのではなく、自分の知識の限界を受け入れ、確実な投資に集中することです。そうすることで、はるかに良い結果を得られます。グレアムシステムに従い、バークシャー・ハサウェイは潜在的な投資機会を3つのバスケットに分類しています。「イン」「アウト」「トゥー・タフ」です。インのバスケットには価値ある潜在投資が入り、最も小さいバスケットです。アウトのバスケットには魅力のない機会が入り、トゥー・タフのバスケットには見た目は素晴らしいものの、現在バークシャーの能力の範囲外にある機会が入ります。
グレアムバリュー投資システムに従うなら、将来の収益可能性よりも低い価格で株式を購入することにも焦点を当てます。しかしその際には、株価が上昇するのを待つ健全な忍耐力が必要です。セス・クラーマンは投資を、バス停に座って、いつ来るかわからないバスを待つことに例えています。投資家としてのあなたの仕事は、長期的な結果に焦点を当て、投資を最大限に活用することです。割安な株式が価値を取り戻すまで待つ準備が必要です。新しい投資をする適切なタイミングも待たなければなりません。
野球とは異なり、投資にストライクはありません。すべての投球でバットを振る必要はないのです。正しい球が来たときに振る準備ができていればいいのです。言い換えれば、優れた投資には現実的なアプローチが必要であり、忍耐と勇気ももちろん欠かせません。
賢明な投資家が冷静さを保ち、長期的な機会を見逃さないための4つのシンプルな考え方
マンガーは、グレアムのバリュー投資システムのガイドラインは非常にシンプルで簡単に応用できるため、ほぼ誰でも実践できると考えています。マンガー自身も、どんなバリュー投資家でも簡単に採用できる4つの重要な原則を実践しています。第一に、株式の所有をビジネスの所有権として扱うことです。投資先の会社を本当に知らなければ、自分の株式の価値を理解することはできません。
株式の評価は、中核事業の評価から始めなければなりません。第二に、安全域を確保するために割引価格で購入することです。安全域とは、株式の現在の市場価格とその本質的価値、つまり将来のキャッシュフローとの差です。これは高速道路で前の車に追従することを考えてみてください。前の車との間に安全な距離を保つことで、突然の動きを予測したり反応したりしやすくなります。近づきすぎると、動きを誤解して衝突する恐れがあります。
投資も同じです。将来の価格上昇を予測しようとするのではなく、財務的な安全性を優先し、買い得な価格で購入するのです。第三に、常に市場の正しい側にいることです。グレアムバリュー投資家は、誤った価格付けの資産を見つけ、投資家集団を擬人化した「ミスター・マーケット」の奇妙で双極的とも言える行動を認識する術を知っています。時には落ち込んで資産を買い得価格で売り、またある時には有頂天になって支払うべき額をはるかに超えて支払います。こうした投資家のミスに気づくことができれば、それはあなたにとって絶好の機会となります。
そして第四に、合理的であり続けることです。これは言うほど簡単ではありません。投資機会を選ぶ際に感情的にならないことがあなたの仕事です。気分に従って投資するのは愚かであり、最悪の場合危険です。合理的な面が常にコントロールできるように、タスクをシンプルなブロックに分けたチェックリストを作りましょう。各ステップで確認し、感情的なエラーがプロセスに潜んでいないことを確実にできます。
マンガーが言うように、合理性は育てなければならないものです。冷静さを保つ努力には価値があります。無意味なミスを避けられるからです。優れた投資戦略を持つだけでは十分ではありません。成功への道を歩み続けるための人格的特性も培う必要があります。
何よりも、バリュー投資家は群れに逆らって勇敢に行動する忍耐と勇気を養う必要があります。
復習すると、マンガーは忍耐と勇気が優れた投資家にとって不可欠な特性であると考えています。最高の投資機会は、市場が恐怖に包まれているときに訪れます。これは知っておくべき重要なことです。しかし問題は、市場がいつ動揺するかを予測することは不可能だということです。
できることは、買い得な機会が現れるのを待ち、待っている間に他の投資機会について有益な情報を得ることだけです。言い換えれば、「ただ座ってないで、何か行動しろ！」というアプローチは、グレアムバリュー投資の哲学とは相容れません。しかし、待つことを「非生産的」と結びつけてしまうと、待つことは難しく感じられるかもしれません。とはいえ、株式を頻繁に動かすことは税金・手数料・経費の増加も意味するので、取引したくてうずうずする指に負けないでください。規律を持ち、待つゲームに徹しましょう。
グレアムバリュー投資家は勇敢でなければなりません。他の皆がカードを胸に抱えて慎重になっているとき、大胆な行動を取るのは難しいこともあります。しかし忘れないでください。市場の愚かさが、勇気ある人々に最高の投資機会を生み出すのです。群れに従う傾向と戦えば、市場を上回る成果を出せるかもしれません。実際、この戦略はポーカーをするようなものです。全員がゲームに勝てるわけではなく、それは不可能なのです。
投資も同じです。すべての投資家が市場を上回ることは数学的に不可能です。独立した考えを持ち、群れから離れるタイミングを知る必要があります。このように、他の投資家にとって最悪の時期が、グレアムバリュー投資家にとって最良の時期になります。そして最後に、完璧な人などいないことを忘れないでください。チャーリー・マンガーやウォーレン・バフェットでさえもです。誰もがミスを犯します。しかし、規律と勇気を養い、毎日新しいことを学ぶよう自分を励ますことで、常に向上し、投資は繁栄するでしょう。
より良い投資判断をするために、さまざまな分野の知恵を活用しましょう。
グレアムバリュー投資システムは、マンガーが実践している唯一のフレームワークではありません。彼は投資のあらゆる選択において、実践的知恵の原則も取り入れています。実践的知恵とは、さまざまな分野にわたる一連のメンタルモデル、つまり考え方を活用する独自のフレームワークです。心理学、歴史、数学、物理学、哲学、生物学——マンガーは、これらすべてに各分野の独自の世界の見方から生まれる知恵があると信じています。
これらの異なるレンズを通して行動を調べることで、賢明な投資家は洞察の乏しい投資家には見えない類似点やパターンを見つけることができます。では、学際的な知恵をどのように養えばよいのでしょうか。さまざまな分野について時間をかけて学びますが、単に大量の事実や情報を集めるだけではいけません。代わりに、各分野の核となる考え方に焦点を当ててください。各分野の人々はなぜその研究をするのでしょうか。彼らは知識をどのように構造化するのでしょうか。そしてそれをどのように使うのでしょうか。
これらの問いは、あらゆる社会科学や自然科学における知恵を見つける助けになります。これができれば、これらの知恵の欠片を互いに関連付け始める準備が整います。これが投資家としての意思決定を助けるのです。例えば、ある製品の価格が最近上昇したのに、企業がその製品をますます多く販売できているとしましょう。この出来事は経済学の需要と供給の法則に反していないでしょうか。確かに反していますが、心理学に見られるモデルにも当てはまります。それはギッフェン財——価格が上がると顧客の欲求が高まる製品のことで、価格上昇が製品を独占的なアイテムにするからです。
実践的知恵を持つことは競争上の優位性をもたらします。視野の狭い投資家がこの価格上昇を観察したなら、その製品に関連する資産を手放す決断をしたかもしれません。実践的知恵を持つ賢明な投資家は、その製品がギッフェン財であることを認識し、群れに逆らって投資を続けるでしょう。
まとめ
チャーリー・マンガーは非常に成功した投資家ですが、それは神秘的な投資の魔法を手に入れたからではありません。継続的な学習、シンプルさ、忍耐、勇気、そして実践的知恵という彼のガイドラインに従えば、あなたも投資の成功を高めることができます。
