私のお金の投資法（2020年）は、将来の資産形成における「正しい」方法を説いた本ではありません。むしろ、金融業界の内側にいる人々が自分のお金で何をしているのかという、めったに見られない実態に光を当てています。プロたちはマーケットでどう立ち回るのか？実は、その答えは一つではありません。投資の仕方は、その人自身の価値観や目標によって異なるのです。
本書のエッセンス：ウォール街の舞台裏をのぞく
投資の「ハウツー」については、たくさんのことが語られてきました。
どんな資産を持つべきか？老後に備える最善の方法は？不動産は株式市場よりも優れた投資先なのか？これまで多くの著者がこうした問いに答えようとしてきました。
しかし、投資の「なぜ」についてはどうでしょう？6人の一流投資家が自分のお金で何をしているのかを見ていくと、この問いが同じくらい重要であることがわかります。
あなたは何を達成したいのか？この問いに答えたとき、どの資産を買うべきか、退職基金をどう構成すべきかといった実務的な問題が突然はっきりと見えてくるのです。
つまり、投資の「なぜ」は、投資の「どうやって」に多くを語りかけるのです。
この要約で学べるのは以下の通りです。
- 配当株が早期リタイアにどう役立つか
- ファイナンシャルアドバイザーが顧客と同じポートフォリオに投資しない理由
- 市場の心配から解放され、手放す術
投資に普遍的な正解はない
サンディ・ゴッテスマンは、ニューヨークを拠点とする投資会社ファースト・マンハッタンを創業した億万長者です。彼はチームに加わりたいと面接に来る候補者に必ず同じ質問をします。いま買うべき最高の株や、どの経済が景気後退に向かっているかといった質問ではありません。彼が知りたいのは、候補者が何を所有し、なぜそれを持っているのかということです。
つまり、自分のお金で何をしているのか、ということです。金融ライターのモーガン・ハウセルは、この要約で最初に紹介する投資家ですが、この質問がお金がいかに個人的なものであるかを浮き彫りにするため、この質問を愛しています。お金の使い方や貯め方は、その人自身を物語ります。
この章の要点：投資に普遍的な正解はありません。
金融サービス会社モーニングスターによると、米国の投資信託ポートフォリオマネージャーのうち、自分が運用するファンドに投資しているのはわずか半分に過ぎません。一見すると、これは偽善に見えるかもしれません。そのファンドが本当に優れているなら、運用する人たちが自ら投資するはずではないでしょうか？しかし、必ずしもそうとは限りません。
その理由は、2011年にアメリカの医学教授ケン・マレーが発表した「医師はどう死ぬか」という記事を見ればわかります。
マレーは、末期疾患と診断された医師は、同じ状況の患者に処方する治療よりも、はるかに控えめな終末期治療を選ぶ傾向があることを示しました。なぜでしょうか？患者は医療の専門家ではないからです。医師と違い、自分の状況を完全に理解していないかもしれませんし、奇跡的な回復を望み続ける人さえいます。つまり、患者はより多くの治療を望むのです。
同じ状況でも、医師とそうでない人ではニーズが異なり、だからこそ受ける治療も異なります。
これは、誰かが自分自身ではやらないことを他人に勧めることが、必ずしも悪いことではないことを示しています。金融の専門家はこの点で医師に似ています。彼らの仕事は、あなたのニーズを満たす手助けをすることであって、彼らのニーズにも合致する普遍的な処方を押し付けることではありません。
つまり、お金で何をするかは、何を達成したいかによります。たとえば、ハウセルと彼の妻は、自立ほど大切なものはないと考えており、それが彼らの金融上の決断を形作っています。
10年以上にわたって収入が増え続けたにもかかわらず、彼らは結婚したときと同じ生活水準を維持しています。それ以降の昇給分はすべて「自立基金」に回してきました。これは、将来、自分たちの条件で好きなことをするための経済的なバッファーです。
配当投資は安定しつつ成長する収入をもたらす
ジェニー・ハリントンは、ギルマンヒル・アセット・マネジメントのCEOであるだけでなく、同社の株式インカム戦略のポートフォリオマネージャーでもあります。彼女が好む投資戦略は、偶然発見したものだと言います。
2001年、ある顧客から退職の準備をしていると電話がありました。彼に必要なのは収入でした。しかし、まだ55歳という若さだったため、その収入が時間とともに成長することも必要でした。
これらの目標は必ずしも両立しません。債券などの投資は成長せずに安定した収入をもたらします。一方で、収入を得るために株式などの資産を定期的に売却する必要がある場合もあり、それは収入を生み出す投資資金全体を徐々に減らしていきます。ハリントンの顧客のように比較的早期に退職する場合、これは問題です。しかし幸いなことに、別の選択肢があります。
この章の要点：配当投資は安定しつつ成長する収入をもたらします。
債券に投資するとき、あなたは企業にお金を貸しています。その見返りに、借用証書（債券の本質はこれです）と、その貸付に対する定期的な利払いを受け取ります。債券は安定した収入をもたらしますが、その収入は成長しません。
そこで配当株の出番です。配当株に投資するとき、あなたは企業の株式を購入し、その企業は債務返済と収益の一部を再投資した後に残った利益の中から配当（定期的で固定的な支払い）を支払います。
企業は収益と利益の成長が見込める場合に配当株を発行します。投資家は確かな事業計画を持つ企業に資金を提供します。その見返りとして、キャッシュフローの一部を受け取ります。企業が成長すればするほど、投資家に支払われる配当も大きくなります。
顧客の投資を配当インカムポートフォリオに移したハリントンは、この戦略を株主リターンを生み出す最も純粋なメカニズムの一つと見ています。鍵となるのは適切な企業を選ぶことです。
最も確実なのは、長期にわたって一貫した収益と利益を生み出してきた成熟した企業です。AT&T、ベライゾン、IBMのような老舗企業を考えてみてください。しかし、よりニッチな選択肢もあります。ダグラス・ダイナミクスを例に見てみましょう。
ダグラスは除雪車を製造しています。年単位で見ると、ダグラスの売上は安定していません。年によって売れる台数が多く、別の年には少なくなります。しかし、視野を広げると、売上記録が8年周期で一貫して上昇しているのがすぐにわかります。ハリントンはこの8年周期に合わせてダグラスへの投資を行いました。その結果は？安定した資本増価と、時間とともに増加する収入です。
投資はリターン以上のもの——それは価値観だ
バークネル・フィナンシャル・グループの創業者兼マネージングディレクターであるダサルテ・ヤーンウェイは、時間をすべての資産の中で最も大切にしています。
彼はリベリア人の両親の息子で、両親は1980年代後半に祖国が悲惨な内戦に飲み込まれた後、アメリカに逃れてきました。ヤーンウェイは人生で多くの壊滅的な喪失を経験し、その悲劇的な出来事が彼の世界観を形作ってきました。この地球で与えられた時間ほど貴重なものはない、と彼は信じています。
この章の要点：投資はリターン以上のもの——それは価値観です。
ヤーンウェイの家族はドルで見れば貧しかったが、彼の言葉を借りれば「愛に富んでいた」のです。余裕はほとんどありませんでしたが、アメリカで安全を見つけられたことに感謝していました。
それでも、食卓に食べ物を並べるのは大変でした。父は家計をやりくりするために、複数の仕事を掛け持ちし長時間のシフトで働かなければなりませんでした。そのため、子供たちと過ごす時間はほとんどありませんでした。ヤーンウェイのフットボールチームの初試合のような大切な瞬間が来ても、父がそこにいる時間を持つことはめったにありませんでした。
大手金融サービス会社で経験を積んだ後、ヤーンウェイは2015年に自身の会社バークネル・フィナンシャル・グループを設立し、自ら唯一の株式所有者となりました。この投資によって彼は二つのことを実現できます。
まず、自分の時間をコントロールできるようになります。事業主として、ヤーンウェイは自分の上司です。いつオフィスにいる必要があるか、いつ店じまいするかを自分で決められます。彼はこれを「時間のエクイティ」と呼びます。これは、お金だけでは得られないものを与えてくれる富の形——人生のかけがえのない瞬間に物理的に立ち会う能力です。結婚して子供ができたら、ヤーンウェイは常に家族のために時間を持つ夫であり父でありたいと思っています。
自身の会社への投資は、彼が「サーバントリーダー」の役割を果たすことも可能にします。彼の考えでは、私たちが誰であるかを決めるのは言葉ではなく行動です。事業を運営することはまさに行動であり、ヤーンウェイは模範を示すことを目指しています。バークネルは単なる収益のためではありません。それは地域の人々に、何かにコミットすることが何を意味するかを示し、彼らが自分の能力を最大限に活かし、真の天職を追求するよう動機づけることなのです。これらの行動の結果として他者が繁栄するのを見ることこそ、ヤーンウェイが望みうる最大のリターンだと言います。
シンプルを保つことが長期的な報酬につながる
投資リサーチは過去のデータに基づいています。それは明らかでしょう——存在しない未来のデータを生み出すことはできません。しかし、明白な真実はしばしば深い含意を持ちます。
多くの投資家は、市場に理想的にマッチした資産の組み合わせを含むポートフォリオを作ろうとします。一方で、「最適な」ポートフォリオは夢物語だと主張する投資家もいます。私たちは定義上未知の未来に投資しているため、意思決定の材料となるデータは常に時代遅れなのです。つまり「最適な」戦略は後知恵でしかわからず、それがわかったときには手遅れなのです。
これは絶望の助言に聞こえるかもしれません。情報に基づいた決定ができないなら、どうやって合理的に投資を管理すればいいのか？ショアブリッジ・ウェルス・マネジメントのアドバイザーであるアシュビー・ダニエルズはそうは考えません。
この章の要点：シンプルを保つことが長期的な報酬につながります。
ダニエルズには3つの主要な財務目標があります：老後に備えた貯蓄、二人の子供の大学進学費用、そして緊急時の備えです。これらはすべて長期的な目標であり、短期的なニーズは彼の収入でカバーされています。この事実が彼の投資観を形作っています。
彼のポートフォリオを見てみましょう。100%が株式です。株式は価値が上がることを期待して購入され、投資家はその時点での投資額と現在の価格の差額を受け取ります。
株式は意見が分かれるトピックです。主な反対意見はその変動性です。価値は上がりもすれば下がりもします。健全な投資は最終的に報われますが、そこに至るまでは神経をすり減らす旅になることがあります。投資家は自分の株が上がったり下がったりするのを傍観し、市場がそう言うまで一銭も受け取れません。
しかし、ダニエルズが指摘するように、ここにはトレードオフがあります。
国債のような多くの投資手段は変動性を抑えるように設計されていますが、短期的な変動性を下げるものはすべて、長期的な利益も下げてしまいます。この感情的なジェットコースターに耐える胆力と、市場を待ち抜く忍耐力があれば、株式は他のほとんど投資では得られないもの——大きな利益をもたらしてくれます。
全財産を失うリスクについてはどうでしょう？ダニエルズの解決策は、分散されたインデックスファンドの組み合わせに投資することです。インデックスポートフォリオは広範な市場エクスポージャーを与え、すべての望みを単一の勝者に託すことを避けられます。次のステップは？忍耐強く、投資をいじくり回したい衝動に抵抗することです。市場に打ち勝とうとするとき、市場を下回るリスクもまた負うことを忘れないでください。
ミスは避けられないが、新たな扉を開くこともある
金融コンサルタントのタイロン・ロスは、ウェルス・マネジメントの世界を変える運命にある新進気鋭の才能として広く認められていますが、株式市場が何かを知ったのは26歳のときでした。
彼が「金融的に無知な」家庭と呼ぶ貧困の中で育った後、ロスはいくつかの雑務を転々とし、ある日、金融会社の面接を受けている自分に気づきました。
保護観察官としての経験がどのようにウォール街で役立つのか、と将来の上司は尋ねました。ロスは何と答えたか覚えていませんが、説得力があったに違いありません。彼はその仕事を得たのです。
それは急勾配の学習曲線の始まりでした。
この章の要点：ミスは避けられませんが、新たな扉を開くこともあります。
401(k)年金プランはどのように機能するのか？ロスはウォール街で働き始めたとき、まったく知りませんでした。それを知ったとき、彼は自分のために401(k)を設定しましたが、次第に贅沢になった生活を支えるためにすぐにそれを空にしました。
それは一連の愚かな金融上の決断の最初でした。彼は派手な宝石と速い車を買いました。人生でかつてないほど稼いでいましたが、給料は支出をかろうじてカバーする程度でした。彼の信用格付けは急落し始めました。何かを変えなければなりませんでした。
ロスの問題への答えは「チョップショップ」への異動という形でやってきました。これは昔ながらのウォール街の業態で、下っ端が潜在顧客に冷たい電話をかけ、投機的な投資を売り込むものです。華やかではありませんでしたが、一日中人々に株を買うよう説得しようとすることで、市場がどう機能するかを学びました。この仕事は一時的なつなぎのはずでしたが、結果的に扉を開くことになりました。
株式市場についての新たな知識により、ロスはメリルリンチの研修アドバイザーとしての地位を得ました。そこで彼は本格的な投資家になりました。新しい401(k)を設定し、バンク・オブ・アメリカの株を大量に購入しました。彼は富裕層の家族と仕事をし、財務計画についてアドバイスし、アメリカで最も裕福な人々がどのようにお金を作り、増やし、移転し、保護しているかを徐々に学びました。
2017年、ロスはメリルリンチを辞め、独立系投資家としての地位を確立しました。投資の大半はビットコインなどの暗号資産で、残りは退職貯蓄口座と医療貯蓄口座に分けられています。ロス自身が認めるように、これはリスクの高い配分ですが、彼はまだ若く独身であるため、そのリスクを喜んで引き受けています。
時には手放すことを学ぶしかない
投資は真剣なビジネスです。しかし、投資家の中にはそれを深刻に捉えすぎる人もいます。彼らは市場を心配し、自分のお金が何をしているかに執着します。ポートフォリオを1日に10回、15回、あるいは20回もチェックします。
短期的・中期的には、この種の強迫観念はまずまずの結果を生むことがあります。しかし長期的には、しばしば逆効果です。株、債券、資産のパフォーマンスに感情的に過剰投資すると、損失が避けられないことを忘れがちになります。そして物事がうまくいかなくなったとき、冷静さを失い性急な判断を下してしまいます。
アリーテ・ウェルスの創業者兼CEOであるジョシュア・ロジャースによれば、それは災いへのレシピです。
この章の要点：時には手放すことを学ぶしかありません。
投資に関して、ロジャースはディーパック・チョプラの1994年の著書『成功の七つの精神的法則』からヒントを得ています。チョプラの第二の法則「与えることの法則」は、あらゆる形の富は贈り物であり、感謝して受け取り、惜しみなく与えるべきだと述べています。花であれ、褒め言葉であれ、ポジティブなエネルギーであれ、チョプラは毎日会うすべての人に何か価値あるものを与えるよう私たちに促しています。
寛大さは富を自由に流れさせます。なぜこれが重要なのでしょうか？身体を例えに考えてみましょう。手足に止血帯を巻くと、血流が止まり、最終的には切断、あるいは死に至ります。お金も同じです。ケチ、疑い、恐怖は、富が必要な場所に届くのを妨げる精神的なブロックです。その結果は経済的な切断です。血液と同様に、お金は循環する必要があるのです。
チョプラの考えはロジャースの投資戦略にどう影響しているのでしょうか？彼は寛大でオープンマインドであろうとしています。リスクを取り、他人がお金を稼ぐことを心配しません——結局のところ、行き渡らせるには十分すぎるほどあるのです。さらに重要なのは、彼が好きで信頼できる人々に投資することです。これが開放性とポジティブさを育み、より大きな循環とより大きな豊かさを生み出します。
このマインドセットは損失への対処にも役立ちます。投資家が犯す最も一般的なミスの一つは、負けている投資に追い銭を投じることです。これは悪い投資にさらに資金をつぎ込むというだけでなく、機会費用の問題でもあります。悪い投資にしがみついていると、良い投資に再び焦点を当てることができません。だからこそ、優れたトレーダーは早めに見切りをつけて前に進むのです。
損失は避けられません。本当に大切なのは、その次に何をするかです。
最終まとめ
この要約の要点：
お金は個人的なものです。どう使うか、どう貯めるかがあなたの人物像を世間に伝えるだけでなく、投資戦略を選ぶ際にも個人的な要件が重要になります。例えば、早期退職を考えている人は、時間とともに成長する収入が必要です。彼らの最善の選択肢は？配当投資です。一方、家族ともっと時間を過ごしたい人は、自分の事業に投資する方が向いているかもしれません。重要なポイントはこれです：お金の投資に唯一の正しい方法はないのです！
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次に読むべき本：ブライアン・ポートノイ著『富の幾何学』
投資はすべて富を増やすことですが、何のために？一つの答えは金持ちになることです。行動ファイナンスの専門家ブライアン・ポートノイはこのアプローチを拒否します。彼の見方では、富とは「資金に支えられた満足」にほかありません。言い換えれば、お金を稼ぐ目的は意味のある人生を支えることです。
なぜこの定義が重要なのでしょうか？ポートノイによれば、富をこのように捉えると、より良い金融上の決断が格段にしやすくなります。どうやって？『富の幾何学』の要約で確かめてみてください！
